TJX Companies, Inc.2026财年四季报业绩会议总结
一、开场介绍
会议时间： 2026 年 2 月 25 日
主持人说明：
介绍会议目的为回顾 TJX 公司 2026 财年第四季度财务业绩；提醒会议正在录制，参会者初期处于仅收听模式，后续开放问答环节。
管理层发言摘要：
厄尼·赫尔曼（首席执行官）：感谢全球员工 2025 年的贡献；Q4 销售额、盈利能力及每股收益均超预期，合并同店销售额增长 5%，各部门表现强劲；全年净销售额突破 600 亿美元，为重要里程碑；强调“寻宝式”购物体验及门店改造对客户吸引力，2026 年开局强劲，计划推动销售额和客流量增长。
黛布拉·麦康奈尔（全球传播高级副总裁）：提示会议包含前瞻性陈述，受风险因素影响，非 GAAP 指标调节及外汇影响可参考新闻稿和公司网站。
二、财务业绩分析
核心财务数据
Q4 业绩：净销售额 177 亿美元（同比增长 9%），合并同店销售额增长 5%（在去年增长 5%基础上），调整后税前利润率 12.2%（同比+60 基点），调整后稀释每股收益 1.43 美元（同比增长 16%）；
全年业绩：净销售额 604 亿美元（同比增长 7%），合并同店销售额增长 5%，调整后税前利润率 11.7%（同比+20 基点），调整后稀释每股收益 4.73 美元（同比增长 11%）；
资产负债表与现金流：资产负债表库存增长 14%（单店库存增长 10%），全年经营现金流 69 亿美元，年末现金 62 亿美元，全年向股东返还 43 亿美元（回购及股息）。
关键驱动因素
收入增长：同店销售额增长由平均购物篮金额增加和客户交易量共同推动，服装和家居品类均表现强劲；
利润率提升：调整后毛利率增长（Q4 31.1%，同比+60 基点；全年 31%，同比+40 基点），主要得益于商品利润率提高和销售费用杠杆效应，部分被不利库存对冲抵消；损耗改善（恢复至疫情前水平）贡献 20 个基点收益；
费用影响：调整后 SG&A 全年 19.5%（同比-10 基点），净利息收入对税前利润率负面影响增加 10 个基点，Q4 较高激励薪酬应计部分抵消销售额增长带来的费用杠杆。
三、业务运营情况
分业务线表现
Marmaxx：全年销售额 366 亿美元，同店销售额增长 4%（服装和家居品类均增长），调整后部门利润率 14.4%；Sierra 健康销售增长并加速门店开设，美国在线业务增加新品类和品牌；
HomeGoods：年度销售额突破 100 亿美元，同店销售额增长 5%（全美各地区强劲），新增 27 家门店，调整后部门利润率 12%；
TJX 加拿大：销售额 56 亿美元，同店销售额增长 7%（三个零售品牌均表现强劲），按恒定汇率调整后部门利润率 13.8%；
TJX 国际部：销售额 80 亿美元，同店销售额增长 4%（欧洲和澳大利亚表现强劲），欧洲为最大实体折扣零售商，计划春季在西班牙开设首批门店，按恒定汇率调整后部门利润率 7.3%。
市场拓展
门店扩张：全年净增门店，计划 2027 财年净增 146 家（含西班牙首批 5 家），年末门店总数超 5300 家；
区域覆盖：美国、加拿大、欧洲、澳大利亚各部门均有门店增长，墨西哥合资企业和中东少数股权投资（Brands For Less）表现良好，继续优化商品组合和门店拓展。
研发投入与成果
暂无信息
运营效率
库存管理：库存水平和供应情况良好，采购团队（1400 多名）从约 21000 家供应商采购，包括数千家新供应商；
损耗控制：全年损耗有利，基本恢复至疫情前水平，员工执行力提升。
四、未来展望及规划
短期目标（2027 财年）
财务预期：同店销售额增长 2%-3%，总销售额 627-633 亿美元（增长 4%-5%），税前利润率 11.7%-11.8%，稀释每股收益 4.93-5.02 美元（增长 4%-6%）；
运营计划：资本支出 22-23 亿美元（用于新门店、改造、分销网络及基础设施），净增 146 家门店（含美国 Marmaxx 45 家、HomeGoods 35 家、Sierra 24 家等），改造 540 家门店，搬迁 40 家门店；
股东回报：季度股息提高 13%至每股 0.48 美元，计划回购 25-27.5 亿美元股票。
中长期战略
市场份额夺取：利用商品供应充足、灵活采购能力、广泛客户群体（吸引年轻客户）及“寻宝式”购物体验，在全球折扣零售市场持续增长；
门店网络：长期目标在现有国家及西班牙扩展至 7000 家门店，当前有超 1700 家额外门店机会；
核心优势：坚持价值主张，强化供应链灵活性、品牌合作及门店购物环境优化，应对宏观环境变化。
五、问答环节要点
定价策略与客户反应
问：定价行动及客户对高价商品的反应，不同人群差异？
答：基于竞争对手零售价进行选择性价格调整，部分价格变化与商品组合（如优质商品占比提升）相关；客户价值认知改善，各收入人群（如美国年收入 10 万美元以上/以下）同店增长一致，年轻客户占比提升。
全球进攻策略与季度开局
问：利用市场混乱（关税、奢侈品整合）加速进攻的能力，Q1 开局是否放缓？
答：通过营销（新广告 campaign、奥运合作）、品牌合作（供应商主动合作增加）、门店改造及人力优化（确保货架补货、收银效率）推动增长；Q1 开局强劲，各部门表现一致，无放缓迹象。
SG&A 杠杆与同店增长驱动
问：SG&A 杠杆低于预期的原因，各部门客流量与客单价情况及对 2%-3%同店增长的驱动？
答：Q4 SG&A 杠杆受激励薪酬应计影响；同店增长由客单价（平均零售价提升）和交易量共同驱动（HomeGoods 交易量 Q4 受冬季风暴影响短期持平，全年仍增长），未来预计两者组合驱动。
毛利率驱动与 HomeGoods 利润率
问：AUR 对利润率贡献，未来商品利润率改善驱动因素，HomeGoods 能否赶上 Marmaxx 利润率？
答：商品利润率改善来自供应过剩市场的灵活采购、谈判能力及关税环境应对；HomeGoods 利润率全年提升 110 基点（Q4 +150 基点），通过销售杠杆、商品利润率及运营效率持续改善，目标接近 Marmaxx 水平。
关税影响与损耗展望
问：关税不确定性对供应商库存的影响，损耗未来趋势？
答：关税可能导致供应商调整部分品类价格，公司将灵活应对；损耗已恢复至疫情前水平，未来继续优化但改善幅度或小于此前。
HomeGoods 品类增长
问：HomeGoods 同店增长驱动的新类别及潜力？
答：增长广泛，聚焦竞争减少的品类（如基本床上用品、实用家居用品），利用“冲动驱动”商品组合吸引客户，家居业务占 TJX 30%以上，持续优化时尚与功能性结合的商品。
六、总结发言
管理层对 2025 年业绩（销售额突破 600 亿美元、同店增长 5%、EPS 两位数增长）表示满意，感谢员工执行力；
2026 年将继续以价值为核心，通过“寻宝式”购物体验、门店改造、营销进攻及全球门店扩张推动增长；
长期看好折扣零售模式，凭借供应充足、灵活采购、广泛客户群体及团队文化，持续夺取市场份额，实现顶线与底线增长。