TransMedics Group2025财年年报业绩会议总结
一、开场介绍
会议时间： 未明确提及具体日期
主持人说明：
由Baird公司高级医疗技术分析师David Rescott主持，目的是邀请Transmedics团队介绍公司发展历程、价值主张、当前状况及未来愿景，并进行问答交流。
管理层发言摘要：
Waleed Hassanein（创始人、总裁兼首席执行官）：介绍公司定位为器官移植领域的下一个护理标准，核心是“Transmedics三叉戟战略”（器官护理系统技术、NOP临床服务基础设施、运输网络）；愿景是成为全球移植项目的可信赖合作伙伴，目标2028年实现10,000例移植，2032年达30,000例；强调公司独特技术优势、创新 pipeline 及全球增长机会。
二、财务业绩分析
核心财务数据
营收：目前收入接近6亿；
运营杠杆：业务具有显著运营杠杆，推动可扩展盈利能力。
关键驱动因素
收入增长由两大杠杆驱动：提高未被利用捐赠器官的利用率（OCS NOP技术）、提升在现有机构中的采用率；
未来增长将依赖下一代技术（Gen 2/3）、新器官适应症（如肾脏）及国际市场拓展。
三、业务运营情况
分业务线表现
器官移植：肝脏手术数量最多，其次是心脏，肺脏位居第三；已累计完成近8,000例肝脏移植（美国），心脏和肝脏DCD渗透率分别达65%和53%，DBD渗透率分别为8%和17%；
技术优势：OCS技术降低肝脏缺血性胆道并发症发生率（2.1% vs 竞争对手12-13%），减少肾脏原发性移植物功能障碍及提高利用率。
运营效率
运输网络：采用空中与地面运输结合，地面运输占比30-40%（为最高水平），航空仍为主要方式；
临床服务：NOP临床服务基础设施结合数字生态系统，支持器官移植全流程管理。
四、未来展望及规划
短期目标（2025-2028年）
技术落地：Q4 2025启动第二代心脏和肺脏临床项目，预计2026年及以后推动增长；
移植目标：2028年实现10,000例移植（心脏、肺脏、肝脏），依赖器官利用率提升和机构 adoption 率提高。
中长期战略（2027年及以后）
新器官适应症：2027-2028年推出肾脏项目，目标解决肾脏移植利用率低（当前约60%）及原发性移植物功能障碍问题；
技术升级：开发Gen 3 OCS平台，覆盖心、肺、肝等器官；
国际市场：计划在欧洲、中东、澳大利亚推出NOP模式。
五、问答环节要点
季度业绩与季节性
Q3通常为波动较大的季度，存在季节性因素（Q2强劲、Q3下降、Q4恢复），2025年Q3预计反映全国移植数量季节性趋势；
地面运输占比与尾号追踪：地面运输占比30-40%（18个月来逐渐提升），尾号追踪不能直接反映季度收入（含第三方航空合作20%）。
试验与渗透率
临床试验：心脏试验目标350-400例增量DBD患者，肺脏试验目标300例增量患者，均计划通过非劣效性/优效性测试；
渗透率目标：计划提高DBD渗透率（心脏、肝脏），长期目标心脏DBD渗透率超65%，肝脏超53%。
肺脏与肾脏项目
肺脏：下一代技术解决历史水肿问题，结合NOP服务有望激活“沉睡市场”，目标年移植量增至300例以上；
肾脏：预计2027年后推出，目标降低原发性移植物功能障碍（从50-60%减半）、提高利用率（从60%提升至心脏/肝脏水平），美国年移植量潜力25,000例。
六、总结发言
管理层强调公司核心竞争力为“Transmedics三叉戟战略”（技术、服务、运输），无竞争对手可复制；
未来聚焦短期（Gen 2心/肺项目、10,000例移植目标）与长期（肾脏适应症、国际市场、30,000例移植目标）增长，依赖创新 pipeline、运营杠杆及使命驱动团队；
重申2028年30%运营利润率目标，欧洲等国际市场将贡献增长，但需考虑市场差异。