TransMedics Group2025财年三季报业绩会议总结
一、开场介绍
会议时间： 2025年10月29日
主持人说明：
介绍会议目的为讨论Transmedics 2025年第三季度业绩，提醒会议正在录音，后续将进行问答环节。
管理层发言摘要：
Waleed Hassanein（总裁兼首席执行官）：强调公司通过OCS技术、NOP临床与物流服务及移植数字生态系统，在全球器官移植市场处于独特地位；第三季度业绩强劲，尽管面临季节性移植量放缓，但同比增长显著；重点提及意大利NOP项目启动计划、下一代OCS心脏和肺临床试验进展、肾脏项目开发及新全球总部规划。
二、财务业绩分析
核心财务数据
营收：2025年第三季度总收入1.438亿美元，同比增长32.2%；美国移植收入1.39亿美元（同比增长32%），海外收入360万美元（同比增长41%）。
分器官收入：肝脏收入同比增长近41%，心脏约14%，肺约5%。
毛利率：第三季度整体毛利率约59%，同比增长2.9个百分点。
利润：营业利润2330万美元，占总收入16%（2024年同期为4%）；净收入2400万美元，同比增长477%。
现金流与资产：期末现金4.662亿美元，环比增加6600万美元；物流服务收入2720万美元（同比增长35%）。
关键驱动因素
营收增长：美国OCS NOP的利用率和中心渗透率提升，各器官移植量增长；物流服务机队利用率提高。
毛利率改善：机队利用率提升、物流成本效率优化及计划外飞机停机时间减少。
三、业务运营情况
分业务线表现
器官移植业务：肝脏、心脏、肺移植收入均实现同比增长，肝脏增长最为显著；OCS技术在DBD和DCD移植中渗透率持续提升。
物流服务：第三季度运营21架飞机（10月新增至22架），覆盖78%需航空运输的NOP任务（2024年同期为61%）；计划年底前试点飞机双班制以提升效率。
市场拓展
国际扩张：计划2026年上半年在意大利启动首个海外NOP项目，建立4个枢纽覆盖南北意大利；正与其他欧洲国家及欧洲以外地区洽谈合作。
研发投入与成果
下一代产品：OCS增强型心脏和De Novo肺临床试验预计2025年第四季度启动入组，2026年初完成FDA剩余问题回应以解除入组限制；OCS肾脏项目处于临床前开发，计划2026年初公布设备设计；Gen3 OCS平台开发中，2026年下半年披露更多细节。
运营效率
基础设施：新全球总部选址波士顿萨默维尔市，计划2026年初宣布具体地点；投资业务基础设施系统以提升规模化能力。
四、未来展望及规划
短期目标（2025年）
财务预期：全年收入指引调整为5.95-6.05亿美元（中点同比增长36%）；毛利率维持60%左右；运营利润率同比提升至少750个基点。
战略重点：推动OCS NOP在各器官的 adoption，扩大OPO合作；年底前实现部分飞机双班制运营；举办年度移植领导力论坛。
中长期战略（2026年及以后）
市场扩张：意大利NOP项目2026年上半年启动，欧洲物流网络逐步建立；2026年第四季度起国际业务成为增长催化剂。
产品管线：心脏和肺临床试验推动器官移植量增长；肾脏项目2027年或贡献新增量；Gen3 OCS平台强化技术领先优势。
财务目标：长期毛利率维持60%；2028年运营利润率目标30%；2028年移植量目标10,000例，2030年或达20,000例。
五、问答环节要点
业绩与季节性
问：第四季度及2026年增长轨迹如何？季节性是否成为常态？
答：2026年指引将在下次财报公布，预计继续增长；移植市场季节性属常态，公司业绩将随规模扩大更贴近市场动态。
国际扩张挑战
问：欧洲市场碎片化，意大利项目面临哪些挑战？
答：需适应各国临床和监管要求，意大利项目将作为欧洲扩张的“滩头堡”，成功后有望复制到其他国家；欧洲对专门移植物流需求强烈，市场机会显著。
临床试验与产品
问：下一代心脏/肺试验入组时间及贡献？肾脏项目时间线？
答：心脏/肺试验2025年第四季度启动入组（少量贡献），2026年初解除入组限制；肾脏项目2026年初公布设计，需开展临床试验，预计为创收试验。
市场竞争与份额
问：肝脏移植市场份额增长是否见顶？
答：肝脏渗透率仍处早期，DBD和DCD移植的 adoption提升空间大，2026年及以后将持续增长。
利润率与投资
问：欧洲扩张对毛利率的影响？
答：短期或面临毛利率压力，随规模扩大将恢复至60%左右；欧洲NOP资本支出细节2026年披露。
六、总结发言
管理层对第三季度业绩及团队执行力表示满意，强调公司通过技术、服务和物流网络的整合，为全球移植市场提供独特解决方案。
未来将继续聚焦扩大器官移植可及性、改善临床结果，推动OCS技术在肝脏、心脏、肺及肾脏领域的应用，同时通过国际扩张和双班制等举措提升运营效率。
长期目标是成为器官移植领域的全球领导者，预计2026年及以后保持强劲增长，为患者提供更多生命机会。