TransMedics Group2025财年年报业绩会议总结
一、开场介绍
会议时间： 未明确提及具体时间
主持人说明：
派珀·桑德勒公司医疗技术分析师马特·奥布莱恩主持会议，介绍参会人员为Transmedics集团首席执行官瓦利德·哈桑尼及首席财务官（未实际发言，原文提及后未参与问答）。
管理层发言摘要：
瓦利德·哈桑尼简要开场致谢，后续围绕公司器官移植技术（OCS、NOP）的应用、临床数据、增长策略、未来规划等展开详细阐述。
二、财务业绩分析
核心财务数据
营收、净利润、每股收益（EPS）、收入结构：未提及具体营收、净利润及EPS数据。
资产负债表关键指标、现金流情况：公司拥有近5亿美元资产负债表资金；2025年为各中心节省近5000万美元成本。
关键驱动因素
对营收/利润变动的原因解释：增长主要依赖器官移植技术（OCS、NOP）在肝脏、心脏、肺脏等领域的应用推广，以及病例数量增加带来的规模效应；成本控制方面，通过提高飞机使用效率（双班制、飞行员培训）降低物流成本，第三代OCS系统（Gen 3）将降低商品成本。
三、业务运营情况
分业务线表现
肝脏业务： OCS机器灌注技术已完成9000例肝脏移植，当前 adoption率约40%，目标提升至80%-90%；中心渗透率分三类（80%-90%、40%-60%、20%-40%），计划提高低渗透率中心的利用率。
心脏与肺脏业务： 心脏临床试验（HART）已开始入组并完成少量案例，肺脏试验预计2025年底或2026年初启动；目标复制肝脏领域的“晨间时段移植”模式，解决缺血损伤问题。
肾脏业务（规划中）： 2027年推出，美国每年约23000例 deceased供体肾脏移植，另有10000个因缺血时间过长被丢弃的肾脏可能通过OCS技术利用；目标降低55%-60%的术后透析并发症率，提升60%-65%的肾脏利用率。
研发投入与成果
第二代OCS系统用于当前心脏和肺脏试验；第三代OCS系统（Gen 3）为全自动化设计，降低商品成本和部件数量，提升可靠性，支持远程监控，目标服务20-30000例移植。
运营效率
物流优化： 培训飞行员实行双班制，计划2026年上半年实现飞机高效运营（接近全天候运行），通过增加病例数量减少额外飞机采购需求，降低资产投入。
四、未来展望及规划
短期目标（2026-2027年）
临床数据： 计划2026年上半年发表肝脏移植（DCD、DBD）相关临床数据，推动adoption率提升。
试验进度： 心脏和肺脏临床试验预计12-18个月完成入组，目标实现“晨间时段移植”，复制肝脏业务增长路径；2027年推出肾脏业务。
财务指标： 控制运营费用，推动增长，2026年通过飞机运营效率提升和病例数量增加优化成本。
中长期战略（2028年及以后）
业务规模： 目标2028年实现10000例移植，长期通过肾脏业务和Gen 3技术提升至20-30000例。
财务目标： 2028年运营利润率达到或接近30%，主要依赖增长、运营费用控制两大杠杆。
技术布局： Gen 3 OCS系统支撑大规模移植需求，自动化和远程监控提升效率。
五、问答环节要点
技术 adoption 与竞争
问：肝脏机器灌注adoption率当前约40%，未来能否达到60%-70%？
答：目标80%-90%，基于9000例案例数据，OCS技术可显著提升生存率、降低并发症，认为不使用OCS或构成医疗失误；少数中心因竞争对手财务/咨询合作暂未采用，预计将逐步转向。
临床数据与试验
问：心脏和肺脏临床试验为何能快速入组？
答：基于技术潜在价值（如“晨间时段移植”），参考DCD心脏试验9个月完成主要队列入组经验，预计12-18个月入组周期属保守估计；试验目标是提供安全可重复的计划性移植方案。
肾脏业务潜力
问：OCS技术对肾脏的益处是什么？
答：可降低55%-60%的术后透析并发症率，提升60%-65%的肾脏利用率（当前历史低位），解决CMS（美国医保）高额成本问题；肾脏移植数量潜力巨大（现有23000例/年+10000例被丢弃器官）。
财务与成本
问：临床试验对毛利率的影响？
答：OCS试验组正常收费，对照组免除临床服务成本仅收物流费，2026年服务端毛利率或受小幅影响。
问：如何实现2028年30%运营利润率？
答：依赖三大杠杆：持续增长、严格控制运营费用（主要杠杆）、稳定毛利率。
竞争动态
问：竞争对手被收购后资源增加，如何应对竞争及定价压力？
答：欢迎竞争，认为竞争对手聚焦模仿现有V型夹子技术，Transmedics凭借OCS/NOP技术领先性、临床数据及第三代系统优势，定价基于价值，预计竞争影响有限。
六、总结发言
管理层表示：公司将持续以技术创新（OCS、Gen 3系统）和临床价值为核心，推动肝脏、心脏、肺脏业务增长，2027年拓展肾脏业务，目标2028年实现10000例移植及30%运营利润率，长期通过多器官布局和效率提升服务20-30000例移植需求，致力于成为器官移植领域的技术领导者。