赛默飞世尔科技2025财年四季报业绩会议总结
一、开场介绍
会议时间： 2025财年第四季度
主持人说明：
介绍会议目的为回顾2025年第四季度及全年业绩，展望2026年战略；提及会议正在网络直播，将存档至2026年4月22日，收益新闻稿可在公司网站投资者板块获取；强调前瞻性陈述及非GAAP财务指标的使用。
管理层发言摘要：
Marc N. Casper（总裁兼首席执行官）：2025年业绩强劲，第四季度表现出色，收入同比增长7%，全年增长4%；增长战略（高影响力创新、值得信赖的合作伙伴地位、商业引擎）有效，PPI业务系统推动运营卓越；2026年以强势地位进入，目标实现有机增长3%-4%、调整后每股收益增长6%-8%。
Stephen Williamson（高级副总裁兼首席财务官）：第四季度业绩超预期，收入高出2.5亿美元，调整后每股收益高出0.14美元；全年经营活动现金流78.2亿美元，自由现金流63.4亿美元；2026年指导基于当前关税假设，不包含Clario收购收益（预计年中完成，将贡献调整后每股收益20-25美分）。
二、财务业绩分析
核心财务数据
第四季度：
收入：122.1亿美元（同比增长7%，其中有机增长3%、收购贡献2%、外汇顺风2%）；
调整后营业收入：28.8亿美元（同比增长6%），调整后营业利润率23.6%（同比下降30个基点，含关税及外汇逆风超100个基点）；
调整后每股收益：6.57美元（同比增长8%）；
GAAP每股收益：5.21美元。
全年：
收入：445.6亿美元（同比增长4%，其中有机增长2%、收购及外汇各贡献1%）；
调整后营业收入：101.1亿美元（同比增长4%），调整后营业利润率22.7%（同比提高10个基点，含关税及外汇逆风超100个基点）；
调整后每股收益：22.87美元（同比增长5%）；
GAAP每股收益：17.74美元；
经营活动现金流：78.2亿美元，自由现金流63.4亿美元（净资本支出14.8亿美元）；
期末现金及短期投资：101亿美元，总债务394亿美元，杠杆率（总债务/调整后EBITDA）3.5倍。
关键驱动因素
收入增长由有机增长、收购贡献及外汇顺风共同驱动，其中生物生产、研究和安全市场渠道、色谱和质谱业务表现突出；
成本管理方面，PPI业务系统有效对冲关税及外汇逆风，推动调整后营业收入增长；
资本配置活跃，2025年部署165亿美元（130亿美元用于并购，36亿美元返还股东，含30亿美元股票回购及6亿美元股息）。
三、业务运营情况
分业务线表现
生命科学解决方案：第四季度报告收入增长13%（有机增长4%），调整后营业收入增长10%，利润率35.5%（同比下降110个基点）；全年报告收入增长8%（有机增长3%），调整后营业收入增长8%，利润率36.3%（同比下降10个基点），主要由生物生产业务驱动。
分析仪器：第四季度及全年报告收入均增长1%（有机增长持平），第四季度调整后营业收入下降12%，利润率26.3%（同比下降420个基点，主要受关税及外汇影响）；全年调整后营业收入下降11%，利润率23%（同比下降320个基点），色谱和质谱业务为主要增长动力。
专业诊断：第四季度报告收入增长5%（有机增长3%），调整后营业收入增长19%，利润率26.6%（同比提高300个基点）；全年报告收入增长4%（有机增长2%），调整后营业收入增长8%，利润率26.9%（同比提高120个基点），临床诊断、移植诊断和免疫诊断业务表现强劲。
实验室产品和生物制药服务：第四季度报告收入增长7%（有机增长5%），调整后营业收入增长12%，利润率14.5%（同比提高50个基点）；全年报告收入增长4%（有机增长3%），调整后营业收入增长8%，利润率14%（同比提高70个基点），研究和安全市场渠道、制药服务及临床研究业务增长广泛。
市场拓展
区域布局：在亚洲扩展生物工艺设计中心，在印度开设新站点，支持全球客户需求；
战略合作：与陈-扎克伯格先进生物成像研究所建立技术联盟，开发细胞可视化技术；与OpenAI合作，将AI应用于运营及产品服务，加速科学突破和药物开发。
研发投入与成果
全年研发总费用14亿美元（同比增长1%），占制造收入的7%；
高影响力产品推出：Orbitrap Astral Zoom质谱仪（更高灵敏度和速度）、5升DynaDrive一次性生物反应器（提升生物生产效率）、Cryos 5冷冻透射电子显微镜（推进结构生物学）、Helios MX1等离子聚焦离子束扫描电子显微镜（半导体分析）；Ion Torrent Oncomine DX靶标检测获FDA批准作为拜耳新疗法伴随诊断，Exent系统获美国510(k)认证（多发性骨髓瘤诊断）。
运营效率
PPI业务系统推动成本管理和运营卓越，灵活应对关税及政策动态；
整合Solventum过滤和分离业务、赛诺菲无菌灌装生产基地，增强生物生产能力；
应用AI优化内部流程，提升客户服务效率。
四、未来展望及规划
短期目标（2026年）
收入指导：463亿-472亿美元（同比增长4%-6%，有机增长3%-4%，外汇顺风3亿美元）；
调整后每股收益指导：24.22-24.80美元（同比增长6%-8%），调整后营业利润率扩大50个基点；
资本配置：计划30亿美元股票回购（1月已完成），7亿美元股息返还股东；净资本支出18亿-20亿美元，自由现金流68亿-73亿美元。
中长期战略
增长战略：持续推进高影响力创新、深化客户合作伙伴关系、强化商业引擎；
并购整合：完成Clario收购（数字终点数据解决方案，2025年收入12.5亿美元），增强临床研究能力；
技术应用：扩大AI在PPI及产品服务中的应用，推动药物开发数字化转型；
可持续发展：增加可再生能源使用，扩大零废物认证站点，推出可持续产品。
五、问答环节要点
有机增长加速驱动因素
问：2026年有机增长从2025年的2%加速至3%-4%，支撑因素是什么？
答：假设市场状况与2025年相似，疫情相关收入减少影响消除（2025年约1个百分点）；制药和生物技术客户情绪积极，生物技术资金改善，预计随时间逐步释放增长潜力。
生物制药支出情绪
问：制药公司因政策协议松绑，支出计划是否改善？2026年预算是否更乐观？
答：制药行业基调积极，客户对产品线和政府协议有信心；生物技术资金开始改善（资金流动与支出存在6个月滞后），客户对值得信赖的合作伙伴需求增加，1月客户会议情绪积极。
LPBS部门供需动态
问：制药服务行业供需情况如何？指导中该业务的预期？
答：无菌灌装需求高于行业产能，收购赛诺菲站点扩大产能，受益于客户美国回流需求；制药服务业务表现强劲，将持续贡献长期增长。
Accelerator产品客户采用
问：药物开发生态系统变化（如区域化、AI应用）如何影响Accelerator产品偏好？
答：Accelerator整合CDMO和CRO服务，帮助客户缩短开发时间、提高研发回报，客户采用率出色；与OpenAI合作将AI应用于临床研究，减少流程时间和成本，增强差异化能力。
分析仪器表现与区域市场
问：第四季度分析仪器表现是否符合预期？不同区域和终端市场情况如何？
答：第四季度有机增长持平（面临学术和政府资金压力、中国市场压力），制药和生物技术客户表现强劲；创新产品（如质谱、冷冻电镜）驱动需求，与英伟达合作加强AI应用，业务处于有利地位。
美国学术和政府市场预算
问：2026年美国学术和政府增长假设？预算确定后支出回升速度？
答：指导假设学术和政府市场与2025年相似，客户谨慎情绪或随时间减弱；预计NIH预算持平或略有增长，将带来顺风，但2026年仍假设相对谨慎。
六、总结发言
管理层对2025年业绩表示满意，第四季度强劲收官，全年实现有机增长2%、调整后每股收益增长5%，反映增长战略和PPI业务系统的有效性；
2026年以强势进入，目标实现有机增长3%-4%、调整后每股收益增长6%-8%，不包含Clario收购贡献（预计年中完成，将提升每股收益约20-25美分）；
强调持续推进高影响力创新、战略并购（如Clario）和股东回报，深化与客户的合作伙伴关系，应用AI和PPI提升运营效率；
感谢Stephen Williamson的贡献，宣布Jim Meyer将于3月接任首席财务官，对公司未来发展充满信心。