托尔兄弟2025财年三季报业绩会议总结
一、开场介绍
会议时间： 2025财年第三季度
主持人说明：
介绍会议目的，强调前瞻性声明风险及非GAAP指标使用。
管理层发言摘要：
Douglas Yearley（CEO）：感谢即将退休的CFO Martin Connor 17年贡献，宣布Greg Ziegler将接任CFO；强调豪华住宅业务的韧性，第三季度交付2,959套房屋（均价97.4万美元），创季度收入纪录29亿美元。
Martin Connor（CFO）：回顾任职期间财务战略成果，第三季度调整后毛利率27.5%超预期，SGA费用占比8.8%优于指引。
二、财务业绩分析
核心财务数据
Q3收入：29亿美元（同比增长6%）；
调整后毛利率：27.5%（超指引25bps）；
每股收益（稀释后）：3.73美元；
现金返还股东：2.26亿美元（股息+回购）；
积压订单：5,492套（价值63.76亿美元，均价116万美元）。
关键驱动因素
价格策略优先于销售速度，ASP同比上涨4.5%；
建筑成本预计短期持平或小幅下降；
26%买家全款支付，融资客户平均贷款价值比70%。
三、业务运营情况
销售与库存
Q3签约量同比下降4%，但合同金额持平（ASP达101万美元）；
取消率3.2%（仍为行业最低）；
3,200套规格房屋在建，1,800份建筑许可待启动。
市场拓展
活跃社区420个，预计年底增至440-450个（同比+8-10%）；
土地储备76,800块（57%控制，43%自有）。
运营效率
35%社区建造周期≤8个月；
设计流程优化推动转化率提升至80%。
四、未来展望及规划
短期目标（2025财年）
预计全年交付11,200套房屋（ASP 95-96万美元）；
维持全年调整后毛利率27.25%指引；
计划股票回购6亿美元。
中长期战略
2026年社区数量继续增长；
灵活调整规格/定制房屋比例（当前50:50）；
利率下行预期或释放潜在需求。
五、问答环节要点
增长能力
问：2026年销售目标是否维持2套/社区/月？
答：社区增长+积压高ASP支撑信心，但具体指引待12月公布。
成本控制
问：开发成本下降空间？
答：建筑成本已现缓和，但土地开发成本暂未松动。
订单趋势
问：Q4签约预期？
答：历史环比降4%，但利率下降或改善需求。
六、总结发言
管理层强调业务模式韧性，积压订单高利润率提供缓冲；
利率环境改善及人口结构优势为长期驱动；
将继续平衡价格/销量策略，优化资本效率。