Tutor Perini2025财年三季报业绩会议总结
一、开场介绍
会议时间： 2025年第三季度业绩发布会（具体日期未提及）
主持人说明：
介绍会议流程：管理层发言后开启问答环节，会议正在录制，提醒前瞻性陈述风险及非GAAP指标披露位置。
管理层发言摘要：
加里·斯莫利（CEO）：强调2025年业务及股价表现强劲，处于两位数收入增长、盈利能力提升和稳定现金流的开端，未来股东价值创造空间巨大；第三季度业绩创多项纪录，受益于联邦/州/地方资金支持的基建投资顺风。
二、财务业绩分析
核心财务数据
营收：第三季度14.2亿美元（同比+31%），前九个月创2009年以来同期最高；分部门：民用7.7亿美元（+41%）、建筑4.19亿美元（略降）、专业承包2.26亿美元（+124%）。
利润：第三季度GAAP每股收益0.07美元（去年同期亏损1.92美元），调整后每股收益1.15美元（去年同期亏损1.61美元）；前九个月调整后每股收益3.22美元（去年同期亏损0.88美元）。
现金流：第三季度经营现金流2.89亿美元，前九个月5.74亿美元，均创同期纪录，预计全年将打破去年纪录（连续第四年创纪录）。
资产负债表：总债务4.13亿美元（较2024年底降23%），现金余额超总债务2.83亿美元；已发生成本和估计收益超过账单（CIE）降至2017年以来最低。
积压订单：216亿美元（同比+54%），创历史新高，第三季度新增20亿美元订单。
关键驱动因素
营收增长：新开工大型项目（如纽约中城巴士总站、加州新医院等）执行活动增加，专业承包部门收入强劲反弹。
利润改善：民用部门高利润率项目贡献（营业利润率12.9%），专业承包部门恢复盈利，基于股票的薪酬支出虽增加但核心业务利润增长抵消影响。
现金流强劲：新项目收款推动，历史遗留争议解决带来额外现金流入。
三、业务运营情况
分业务线表现
民用部门：第三季度营业利润率12.9%（前九个月15.1%），远超历史区间（8%-12%），创部门历史最佳营收和利润。
建筑部门：前九个月营收为2011年以来最高，第三季度营业利润率3.4%，新项目 ramp up 推动未来利润率提升。
专业承包部门：第三季度恢复盈利（收入600万美元，利润率2.7%），主要得益于新项目执行增加及无大额历史争议支出。
市场拓展
新订单：第三季度新增重大订单包括加州大学旧金山分校新儿童医院（10亿美元）、关岛国防系统项目（1.82亿美元）、加州教育设施项目（1.55亿美元）。
潜在机会：未来12-18个月有超250亿美元投标机会，重点项目包括120亿美元塞普尔韦达交通走廊、50亿美元纽约宾州车站改造等。
区域布局：重点布局加州、纽约、中西部及印太地区，关岛子公司Black Construction在国防项目中持续获单。
运营效率
风险控制：通过“收购”谈判将项目风险转移给供应商和分包商，总价项目成本控制超预期。
资本支出：2025年预计1.7-1.8亿美元，其中1.2-1.3亿美元用于大型设备（如隧道掘进机）。
四、未来展望及规划
短期目标（2025年）
财务预期：上调调整后每股收益指引至4.00-4.20美元（原指引3.65-3.95美元），G&A费用预计4.1-4.2亿美元（主要因股票薪酬增加），有效税率30%-32%。
中长期战略（2026-2027年）
业绩预期：调整后每股收益将显著高于2025年指引上限，民用部门利润率维持高位，建筑部门利润率随新项目推进提升，专业承包部门目标2026年实现5%-8%利润率。
增长驱动：216亿美元积压订单支撑未来增长，重点项目包括纽约中城巴士总站（后续10亿美元订单）、加州高铁等。
资本配置：现金积累至目标水平后，考虑启动股息或股票回购计划，董事会下周讨论相关事宜。
五、问答环节要点
专业承包部门盈利驱动
问：专业部门转盈原因及未来展望？
答：新项目执行顺利（如纽约地区大型项目），无大额历史争议支出，未来收入将随项目 ramp up 持续增长。
积压订单与投标策略
问：第四季度积压订单是否继续创新高？
答：短期或持平，但整体维持高位；投标以大型项目为主，部分采用合资模式（如10亿美元以上项目），依赖历史合作伙伴。
2026年业绩预期
问：对2026年展望是否更乐观？
答：是的，因历史争议解决超预期、新项目成本控制良好、早期执行表现优于预期，对2026-2027年更乐观。
现金流与资本配置
问：现金使用计划及所需现金水平？
答：继续积累现金以应对项目需求，董事会下周讨论资本配置方案（股息/回购），暂无具体时间表。
政府政策影响
问：联邦政府停摆、纽约市政策变化是否影响项目？
答：客户确认项目资金充足，无延迟/取消风险，港务局等机构项目不受地方政府变动影响。
六、总结发言
管理层对第三季度业绩（创纪录现金流、积压订单、各部门盈利）表示满意，连续第三次上调2025年业绩指引。
强调未来增长确定性：216亿美元积压订单为2026-2027年提供强劲支撑，专业承包部门利润率回升至目标区间，建筑部门随新项目推进利润率持续改善。
股东回报预期：现金积累达标后将启动资本回报计划，长期看好股东价值创造，邀请投资者“加入”，称“仍有时间”分享未来增长红利。