猫途鹰2025财年三季报业绩会议总结
一、开场介绍
会议时间： 2025年11月6日（电话会议提及当天为11月6日）
主持人说明：
介绍会议目的为发布2025年第三季度财务业绩，提醒包含前瞻性陈述及SEC文件参考。
管理层发言摘要：
Matthew Goldberg（总裁、CEO）：Q3综合收入增长4%至5.53亿美元，调整后EBITDA 1.23亿美元（占收入22%），超出预期。宣布运营模式根本性转变，聚焦三大战略重点：扩展体验业务领导地位、AI驱动未来、优化Brand TripAdvisor聚焦盈利，计划实现8500万美元年度化成本节约。
二、财务业绩分析
核心财务数据
营收：Q3综合收入5.53亿美元（+4%）；Viator部门收入2.94亿美元（+9%）；Brand TripAdvisor收入2.35亿美元（-8%）；The Fork收入6300万美元（+28%）。
利润：调整后EBITDA 1.23亿美元（占收入22%）；Viator部门调整后EBITDA 5000万美元（利润率17%）；Brand TripAdvisor调整后EBITDA 5900万美元（利润率25%）；The Fork调整后EBITDA 1400万美元（利润率22%）。
现金流：Q3运营现金流4500万美元，自由现金流2600万美元；过去12个月运营现金流3.47亿美元，自由现金流2.61亿美元。
资产负债：现金及等价物12亿美元，递延商家应付款3.93亿美元，定期贷款3.5亿美元，超额现金约4.75亿美元。
关键驱动因素
Viator增长：体验预订量增长18%，第三方商家预订贡献增量（无营销支出），直接渠道及复购增长提升利润率。
Brand TripAdvisor下滑：流量阻力加剧，酒店元搜索及媒体广告收入受影响，体验收入增长滞后于单位量增长。
The Fork增长：B2B订阅收入增长（餐厅升级 premium 计划），B2C预订量增长，AI预订助手推动转化率。
三、业务运营情况
分业务线表现
体验业务：Viator与TripAdvisor整合运营，Q3通过TripAdvisor销售点预订量恢复增长，全球供应超40万种体验，API更新支持实时定价与库存管理。
酒店及其他（Brand TripAdvisor）：酒店元搜索收入1.43亿美元（-5%），流量阻力影响免费/付费渠道，计划优化 legacy 业务聚焦盈利。
The Fork：欧洲餐饮市场领导者，B2B订阅收入增长，推出AI预订助手及社交动态功能，B2C预订量健康增长。
市场拓展
Viator：北美客源市场预订加速，第三方商家预订拓展非核心区域需求，计划扩展至欧洲等新地理市场。
The Fork：巩固欧洲市场领导地位，B2B业务向餐厅推广 premium 计划，B2C覆盖全球及区域旅行者。
研发投入与成果
AI应用：推出AI驱动预订助手（提升转化率）、规划阶段AI原生MVP（Q4上线），与ChatGPT合作开发应用，签署AI公司内容许可协议。
技术升级：Viator与TripAdvisor协调产品优化，提升转化率；API更新实现体验供应商实时管理。
四、未来展望及规划
短期目标（2025Q4及2026）
财务预期：Q4综合收入持平，调整后EBITDA利润率11%-13%；Viator预订量增长16%-18%，收入增长略加速；2026年体验业务收入重新加速，综合收入及EBITDA增长，调整后EBITDA利润率提升约100个基点。
成本节约：Q4启动8500万美元年度化成本节约计划，2027年完全实现，主要通过裁员（约20%）及运营效率提升。
中长期战略
体验业务：扩展至新地理市场（如欧洲）及类别（如景点），整合Viator与TripAdvisor销售点，利用TripAdvisor全球流量（月活数亿）及品牌信任（欧洲品牌认知度70%）。
AI生态：推出AI规划工具、地理感知推荐算法，深化与AI平台合作，定位TripAdvisor为旅游AI生态核心。
部门调整：2026年起报告三个部门（体验业务、酒店及其他、The Fork），清晰反映业务增长与盈利。
五、问答环节要点
战略与增长
问：体验业务能否增长快于当前Viator的9%？答：2026年体验业务将重新加速，通过地理（欧洲）及类别扩展驱动，预计综合收入与EBITDA双增长。
问：新用户获取策略？答：聚焦高ROI市场（如欧洲，TripAdvisor品牌认知度高），复购用户增长降低付费渠道依赖。
财务与利润率
问：体验业务增长与利润率权衡？答：通过规模效应（复购、第三方预订）及营销效率提升，可同时实现增长加速与利润率扩张（Viator利润率已从2023年中个位数提升至17%）。
问：The Fork未来增长？答：2026年增长将放缓（因B2B业务高基数），但仍保持健康，B2B premium 计划及B2C复购为关键驱动。
业务与资产
问：酒店元搜索业务策略？答：维持产品质量，不再增量投资，聚焦利润率优化，利用AI提升转化率。
问：The Fork出售可能性？答：评估所有选项，其为欧洲餐饮领导者（B2B/B2C协同），具备高价值，暂无定论。
六、总结发言
管理层重申战略转型意义，强调体验业务与AI为核心增长引擎，成本节约计划将支持利润率提升。感谢团队贡献，期待2026年通过新运营模式实现收入与盈利加速增长，优化 legacy 业务并探索The Fork等资产价值。