普信集团2025财年三季报业绩会议总结
一、开场介绍
会议时间： 2025年第三季度（具体日期未明确提及）
主持人说明：
介绍会议目的为讨论T. Rowe Price 2025年第三季度业绩，持续约45分钟，包含管理层业绩讨论及问答环节；提醒会议录制及回放安排，提及前瞻性陈述及非GAAP指标使用。
管理层发言摘要：
Robert W. Sharps（首席执行官兼总裁）：回顾第三季度股票市场整体回报强劲，公司资产管理规模达17700亿美元；强调长期投资业绩稳健，3年、5年、10年期基金资产跑赢同行组比例分别为64%、57%、78%；重点介绍与高盛的战略合作，旨在推出目标日期基金姐妹系列、模型投资组合等多元化解决方案；提及ETF业务增长（资产管理规模190亿美元）、新兴市场蓝色经济债券策略等亮点。
二、财务业绩分析
核心财务数据
营收、净利润、每股收益（EPS）、收入结构：
调整后稀释每股收益2.81美元，较上一季度及2024年第三季度增长；
投资咨询费17亿美元，较2024年第三季度增长超4%，较上一季度增长超8%；
调整后递延附带权益收入5620万美元，较上一季度增长；
总调整后收入19亿美元，较2024年第三季度增长6%，较上一季度增长近10%；
不包括业绩费用的有效费率39.1个基点，较2025年第二季度下降。
资产负债表关键指标、现金流情况：
截至9月30日，现金及可自由支配投资超43亿美元；
第三季度净流出79亿美元，零售和中介渠道流出部分被机构客户流入抵消；
目标日期基金净流入26亿美元，ETF净流入近20亿美元。
关键驱动因素
对营收/利润变动的原因解释：
收入增长主要由平均资产管理规模增加推动；
费用下降1.1%（较上一季度），得益于薪酬成本及广告促销费用减少；
有效费率下降因高费用产品（美国股票、共同基金）流出及目标日期信托/混合系列增长。
三、业务运营情况
分业务线表现
固定收益：业绩强劲，所有时间段超70%基金资产跑赢同行组，全球多 sector 债券策略获大型机构客户；
股票：美国股票整体净流出，但部分策略（如全球重点增长、国际价值）表现良好；
另类投资：高级直接贷款策略强劲，困境委托投资组合跑赢目标，OHA私人信贷融资创纪录（季度未杠杆融资超60亿美元）；
ETF：资产管理规模190亿美元，12只ETF超5亿美元，5只超10亿美元，计划2026年底覆盖超四分之三晨星资产管理规模 universe。
市场拓展
与亚洲伙伴推出退休配置基金，首次向香港、新加坡零售投资者提供退休产品；
机构客户：欧洲、中东和非洲地区及Apex客户资金净流入，美国股票研究策略获大型SMA模型交付客户。
研发投入与成果
推出新兴市场蓝色经济债券策略，获超2亿美元承诺，支持清洁水基础设施；
开发数字资产能力，申请多代币加密ETF（ETP），探索数字资产在客户组合中的定位。
运营效率
实施费用管理计划，2026-2027年可控费用增长率目标为低个位数；
优化房地产组合，退出Owings Mills园区两栋建筑，预计第四季度产生1亿美元非经常性费用；
员工人数减少，第三季度非经常性遣散成本2850万美元。
四、未来展望及规划
短期目标（下一季度或年度的战略重点与财务预期）
与高盛合作产品：目标6个月内推出首批联合品牌模型投资组合，2026年年中推出目标日期基金姐妹系列；
费用管理：2025年调整后运营费用（不含附带权益）预计增长2%-4%，第四季度因薪酬授予及季节性费用增加；
股票回购：截至9月30日回购4.84亿美元（480万股），全年已超5.25亿美元。
中长期战略（行业趋势判断、公司定位、投资方向等）
产品布局：拓展ETF至更多资产类别，开发多资产公开-私人市场解决方案；
能力建设：投资AI技术、数字资产、另类投资，强化退休解决方案与个性化建议；
合作与生态：深化与高盛在财富和退休领域合作，整合双方在另类投资、技术及分销优势。
五、问答环节要点
数字资产策略
问：加密货币在客户组合中的定位及需求趋势？
答：2022年起布局数字资产能力，认为其将成客户组合重要部分；已申请多代币加密ETP，关注动量、波动性特征，需求增长明显。
与高盛合作经济条款
问：合作的经济安排及对业绩影响？
答：经济条款平衡公平，激励双方投入资源；T. Rowe担任多资产解决方案及模型账户顾问，高盛参与建议产品；首批产品6个月内推出，需时间形成规模。
资金流动趋势
问：第四季度及2026年资金流动展望，美国股票逆风是否持续？
答：第四季度资金流动预期减弱（10月类似8月疲软），机构 pipeline 疲软；积极因素包括总销售额增长、目标日期基金/固定收益/ETF流入，OHA私人信贷融资强劲。
目标日期基金姐妹系列推广
问：何时向DC计划赞助商推广，客户对新旧产品替代预期？
答：2026年年中推出，大型计划赞助商因ERISA考虑采用缓慢；客户认可投资逻辑，但关注费用和受托风险，初期替代有限。
费用节省与房地产优化
问：2026年费用增长目标下，房地产优化节省空间？
答：费用管理计划聚焦控制费用低个位数增长，房地产优化（如Owings Mills园区退出）为长期措施，具体节省金额未披露。
主动ETF发展
问：ETF业务 traction 及主动ETF市场机会？
答：ETF市场份额两年翻倍（当前约1.5%），计划2026年覆盖更多资产类别；主动ETF为重要增长领域，需第三方模型纳入、平台展示及创新产品驱动。
业绩疲软原因与改进措施
问：近期业绩疲软的归因及应对步骤？
答：市场环境（狭窄市场、质量/价值因子表现差）为阻力；存在选股及遗漏错误，正重新评估决策；部分投资组合经理调整，强化长期投资流程。
六、总结发言
管理层强调2025年第三季度业绩增长得益于资产管理规模及费用控制；
核心战略聚焦投资业绩改善、与高盛合作拓展解决方案、费用管理及数字化转型；
长期致力于通过另类投资、数字资产、ETF等创新产品满足客户退休与财富需求，打造市场领先的资产管理解决方案。