TransUnion2025财年四季报业绩会议总结
一、开场介绍
会议时间： 2025年第四季度
主持人说明：
介绍会议目的为回顾2025年第四季度业绩，发布收益报告及演示幻灯片（可在投资者关系网站及8K表格中获取）；强调包含非GAAP指标及与GAAP指标的调节表；提示会议录制及前瞻性声明风险。
管理层发言摘要：
Chris Cartwright（总裁兼首席执行官）：第四季度业绩强劲，收入有机增长12%（美国市场16%），调整后稀释每股收益增长10%（排除税率重置影响为14%）；2025年回购股票3亿美元，季度股息提高9%至每股12.5美分；强调转型计划完成，2026年将实现全部成本节约。
Todd Cello（执行副总裁、首席财务官）：第四季度合并收入增长13%，调整后EBITDA增长10%，调整后稀释每股收益1.07美元（超指引高端0.05美元）；转型计划相关一次性费用2500万美元为最后一季度支出。
二、财务业绩分析
核心财务数据
收入：Q4合并收入增长13%，有机恒定货币基础增长12%（Munevo收购贡献0.5个百分点，外汇影响微不足道）；
调整后EBITDA：增长10%，利润率35.6%；
调整后稀释每股收益：1.07美元（同比增长10%）；
资产负债表与现金流：期末债务51亿美元，现金8.54亿美元，杠杆率2.6倍；2025年自由现金流生成能力增强，全年向股东返还资本3.9亿美元（含3亿美元股票回购）。
关键驱动因素
收入增长主要由美国金融服务（增长19%，排除抵押贷款增长11%）和新兴垂直领域（增长16%）推动；
美国市场有机恒定货币增长16%，核心B2B解决方案（营销增长15%、欺诈增长14%）表现强劲；
转型计划完成，实现2亿美元自由现金流节约（含1.3亿美元运营费用节约），2026年资本支出降至收入的6%。
三、业务运营情况
分业务线表现
美国金融服务：消费贷款增长21%（Factor Trust全年增长近20%），汽车业务增长12%，抵押贷款收入增长37%（查询量增长4%）；信用卡和银行业务增长3%；
新兴垂直领域：保险、科技、零售和电子商务、媒体、租户就业筛选均实现两位数增长，保险业务首次单季度收入超1亿美元；
国际市场：有机恒定货币增长2%，加拿大（13%）、英国（10%）两位数增长；印度收入下降4%（无担保贷款和信用卡交易量触底，预计2026年中个位数增长）；拉丁美洲下降3%，亚太地区下降11%。
市场拓展
美国市场：客户保留率和新销售额创纪录，非信用业务收入占美国市场约50%；
国际市场：成熟市场（加拿大、英国）跑赢整体市场；印度计划部署全球产品（TRUIQ分析、可信呼叫解决方案），长期看好其人口和经济趋势；宣布收购TransUnion de Mexico多数股权，预计2026年上半年完成。
研发投入与成果
2025年推出30多项重大产品增强和新产品，包括AI驱动的合成欺诈检测模型、信用清洗模型；
OneTrue平台迁移100多家美国信用客户，整合公共记录等身份数据，增强覆盖密度；TRUIQ分析功能部署至印度、加拿大、英国市场；
收购Real Networks移动部门，增强可信呼叫解决方案（TCS）的语音渠道能力，TCS 2025年收入1.6亿美元（增长超30%），预计2026年超2亿美元。
运营效率
转型计划按时按预算完成（总预算3.55-3.75亿美元），2026年一次性支出为零；
全球技术平台整合完成，美国信用业务预计2026年年中完成OneTrue平台迁移，加拿大、英国、菲律宾将在2026年迁移；
运营成本优化，2026年自由现金流转换率预计达90%以上。
四、未来展望及规划
短期目标（2026年）
收入：有机恒定货币增长8%-9%（排除FICO抵押贷款特许权使用费增长5%-6%）；
调整后EBITDA：增长7%-8%，利润率35.5%-35.7%（排除FICO后扩大70个基点）；
调整后稀释每股收益：4.63-4.71美元（增长8%-10%）；
战略重点：推动AI驱动创新（如AI代理嵌入True IQ分析、定制欺诈模型），扩展OneTrue平台至国际市场，优化销售团队以推广新解决方案。
中长期战略
行业趋势判断：AI将驱动收入和利润增长，客户对数据消耗增加，新解决方案 adoption加速；
公司定位：利用专有数据资产（信用、欺诈、营销数据）和身份解析能力，构建竞争壁垒；
投资方向：技术现代化（AI应用）、国际市场扩张（墨西哥收购、印度产品部署）、新兴垂直领域（保险、科技等）增长。
五、问答环节要点
美国新兴垂直领域增长前景
问：新兴垂直领域强劲增长是否可持续？指引为何偏保守？
答：2025年新兴垂直领域增长8%（Q4达16%），2026年指引中个位数，但实际有望接近高端；营销和欺诈业务已恢复至中低两位数增长，New Star资产整合完成后将成增长引擎。
AI在营销和欺诈领域的差异化
问：AI时代如何保持数据资产差异化？
答：数据来源专有（信用局网络、设备联盟、营销测量平台）、高度监管，身份解析能力行业领先；欺诈数据来自全球数百家公司的140亿台设备互动，营销数据整合封闭平台及出版商广告互动，竞争对手难以复制。
抵押贷款收入增长假设
问：2026年抵押贷款收入增长28%是否假设FICO转向Vantage？
答：指引未计入Vantage Score采用或FICO Direct计划迁移，假设现状；若发生转换，利润率将提升（FICO特许权使用费无利润，Vantage Score有增量利润）。
消费贷款趋势
问：消费贷款增长加速的驱动因素？
答：宏观经济稳健（低失业率、工资增长），金融科技活动活跃，Factor Trust（增长20%）和TRUIQ分析推动新业务；贷款机构资本充足， delinquency率稳定。
利润率轨迹
问：2026年利润率如何变化？
答：Q1利润率受季节性影响略有下降（排除FICO后下降30个基点），全年排除FICO后扩大70个基点至38.2%；受益于收入增长传导、转型成本节约及激励薪酬重置。
AI对销售模式的影响
问：AI是否会减少客户员工数量，影响业务模式？
答：核心为交易和订阅模式，与座位数量关联低；AI提升内部效率（如软件开发、分析生产力），分析师更多参与客户咨询，推动高价值解决方案销售。
国际市场表现
问：加拿大、英国等市场增长情况？
答：加拿大（13%）、英国（10%）连续两位数增长，跑赢市场；印度触底后2026年中个位数增长，长期受益人口和经济趋势，将部署欺诈、营销产品。
长期增长框架
问：排除FICO后5%-6%增长是否为长期框架？
答：2024-2025年排除FICO后有机增长8%，2026年指引高端6%，实际有望更高；长期可实现高个位数有机增长，两位数EPS增长，受益于OneTrue平台成本节约和创新驱动。
六、总结发言
管理层表示：2025年以强劲业绩收尾（收入有机增长12%），2026年指引稳健（收入增长8%-9%，EPS增长8%-10%）；
战略核心为创新驱动增长，利用AI和OneTrue平台扩展解决方案，推动美国及国际市场（加拿大、英国、印度）增长；
强调资本配置以股东为中心，2026年将继续回购股票和提高股息；3月10日投资者日将详细展示AI驱动平台、创新引擎及财务增长框架。