泰森食品2025财年四季报业绩会议总结
一、开场介绍
会议时间： 2025年第四季度业绩电话会议
主持人说明：
乔恩·卡索（投资者关系副总裁）主持会议，介绍参会管理层（总裁兼CEO唐尼·金、CFO柯特·卡拉瓦、COO德文·科尔、首席增长官克里斯蒂娜·兰伯特）及议程，提及补充演示文稿可在投资者关系网站获取，并强调前瞻性陈述及非GAAP指标的使用。
管理层发言摘要：
唐尼·金（总裁兼CEO）：2025年第四季度及全年业绩稳健，销售额、调整后营业收入、调整后每股收益持续增长；鸡肉、猪肉、预制食品及国际业务驱动全年调整后营业收入增长；鸡肉部门表现突出，预制食品通过创新和效率提升获市场份额，牛肉受牛供应紧张影响表现疲软但正优化基本面；强调多元化 portfolio、创新、运营卓越及稳健资产负债表的战略价值。
二、财务业绩分析
核心财务数据
营收：Q4总销售额139亿美元（同比增长4.8%），全年销售额544亿美元（同比增长3.3%，均排除法律应急储备影响）；
利润：Q4调整后营业收入6.08亿美元（同比增长19%），全年调整后营业收入23亿美元（同比增长26%）；Q4调整后每股收益1.15美元（同比增长25%），全年调整后每股收益4.12美元（同比增长33%）；
现金流与资本结构：全年经营现金流22亿美元，资本支出9.78亿美元，自由现金流12亿美元；年底流动性37亿美元，净杠杆率2.1倍（较去年下降0.5个百分点）；全年向股东返还现金8.93亿美元（含股息6.97亿美元及股票回购）。
关键驱动因素
营收增长：鸡肉、猪肉、预制食品及牛肉部门共同贡献，反映蛋白质需求健康；鸡肉部门因销量增长、运营改善及饲料成本下降实现4.57亿美元调整后营业收入（同比增长28%）；
利润变动：鸡肉、国际业务及猪肉增长抵消牛肉和预制食品下降；预制食品受原材料成本上涨部分抵消效率提升收益；牛肉因牛供应紧张（干旱、小母牛保留、墨西哥螺旋蝇影响）导致调整后营业收入下滑。
三、业务运营情况
分业务线表现
鸡肉：Q4调整后营业收入4.57亿美元，销量同比增长3.8%（连续四季度增长），增值产品贡献显著，活体表现及产能利用率提升，饲料成本下降，但营销费用增加部分抵消收益；
预制食品：销售额及调整后营业收入增长，生产设施效率提升，创新 pipeline 匹配消费趋势，零售市场份额（量及金额）增加，Q4受原材料成本上涨影响利润率7.4%；
牛肉：牛供应紧张（全国牛存栏量低、墨西哥螺旋蝇导致边境关闭影响进口），Q4产量下降8.4%，通过开发增值产品（调味、腌制、特色切割）提升 yield 和收入，调整后营业收入同比下滑；
猪肉：调整后营业收入增长63%（Q4为最强第四季度表现），因网络优化和运营效率提升，销量下降被价格上涨抵消，通过增值产品开发提高每头猪收入，成本控制良好。
市场拓展
零售：品牌产品覆盖72%美国家庭，零售品牌新鲜鸡肉销量增长7.8%，冷冻增值鸡肉增长8.7%，Hillshire Farm午餐肉增长10.3%，Jimmy Dean早餐香肠增长1.6%，高于行业平均水平；
创新产品：泰森高蛋白鸡肉块（每份≥30克蛋白质）全国分销，Hillshire Farm推出冷冻填充羊角面包和三明治，针对Z世代开发便捷、高风味冷冻产品；简化产品线去除多种添加剂，获消费者认可。
四、未来展望及规划
短期目标（2026年）
财务预期：销售额同比增长2%-4%，总调整后营业收入21亿-23亿美元；鸡肉调整后营业收入12.5亿-15亿美元，预制食品9.5亿-10.5亿美元，猪肉1.5亿-2.5亿美元，牛肉预计亏损4亿-6亿美元，国际业务1亿-1.5亿美元；资本支出7亿-10亿美元，自由现金流8亿-13亿美元；利息支出约3.9亿美元，税率约25%。
战略重点：鸡肉聚焦增值产品和运营执行，受益于牛肉高价下的消费替代；预制食品通过创新和效率提升继续增长；牛肉优化成本和增值产品，应对牛供应紧张；持续提升自由现金流，维持财务稳健。
中长期战略
产品策略：推进所有业务线增值产品开发（如调味、腌制、特色切割），强化创新 pipeline 以匹配消费趋势（健康、便捷、高蛋白）；
运营优化：提升各部门运营效率（如鸡肉活体表现、产能利用率，预制食品填充率），控制成本，优化资本配置；
市场定位：巩固蛋白质行业领导地位，满足全球蛋白质需求增长，通过品牌力和分销拓展年轻消费者及新兴市场。
五、问答环节要点
鸡肉业务展望
问：2026年鸡肉调整后营业收入12.5亿-15亿美元的假设？
答：预计行业鸡肉产量增长约1%，谷物价格稳定；自身优势包括 yield 提升、产能利用率优化、劳动力充足、活体表现创多年最佳；增值产品（零售新鲜及冷冻）增长，与战略客户合作稳定收益；9月鸡肉价格下跌为短期异常（供应短暂增加），需求持续强劲，2026年将延续增长势头。
预制食品业绩与成本
问：Q4预制食品表现弱于预期的原因及2026年展望？
答：Q4受1.35亿美元大宗商品成本压力及定价滞后影响；2026年原材料稳定后，预计通过创新 pipeline、分销增长及运营效率提升实现量与市场份额增长，目标调整后营业收入9.5亿-10.5亿美元。
牛肉供应与成本压力
问：2026年牛供应及成本假设，缓解成本压力的措施？
答：牛供应紧张（小母牛保留呈区域差异，中西部有保留迹象，西部及南部无；墨西哥螺旋蝇影响边境进口），市场牛供应将先降后增；措施包括优化可控成本、将加工量转移至收获设施、提升适应市场动态能力、开发增值产品。
资本支出与不确定性
问：2026年资本支出范围（7亿-10亿美元）的驱动因素及关键不确定性？
答：资本支出涵盖维护及利润改进项目，范围差异源于现有项目节奏及新项目启动时间；关键不确定性包括消费者支出分化（高收入与价格敏感群体行为差异）、大宗商品价格波动、鸡肉供应及需求平衡。
六、总结发言
唐尼·金感谢团队贡献，强调2025年业绩源于团队执行力，2026年将延续势头；重申多元化 portfolio、创新、运营卓越及稳健资产负债表的战略价值，致力于满足全球蛋白质需求，为客户、消费者及股东创造价值，巩固行业领导地位。