德照科技2025财年四季报业绩会议总结
一、开场介绍
会议目的：回顾2025财年第四季度及全年业绩，展望2026财年战略与财务预期。
管理层发言摘要：
Dan Batrack（首席执行官兼董事长）：2025财年第四季度及全年业绩创纪录，净收入、营业收入和每股收益均创新高；强调公司通过专注高端咨询和水资源领域领导地位，成功应对市场变化，建立持久竞争优势；欢迎新任总裁Roger Argus，其将负责推动高增长领域战略。
二、财务业绩分析
核心财务数据
Q4业绩：净收入10.7亿美元（同比增长10%），营业收入1.68亿美元（同比增长23%），每股收益0.44美元（同比增长29%）；毛利率创30多年新高。
全年业绩：净收入未明确披露（Q4为10.7亿美元），EBITDA利润率14.3%（同比提升80个基点），每股收益1.56美元（同比增长24%）；经营活动现金流4.58亿美元（同比增长28%），应收账款周转天数55.7天（行业领先）。
部门表现：政府服务集团（GSG）Q4收入3.96亿美元（同比增长17%），利润率22.9%（同比提升330个基点）；商业国际集团（CIG）Q4收入6.76亿美元（同比增长7%），剔除澳大利亚后利润率提升60个基点。
关键驱动因素
收入增长：水资源基础设施、数字自动化、高压输电等业务推动；国际业务占比45%（同比增长9%），美国州和地方业务增长19%（剔除灾害业务后增长13%）。
利润率提升：固定价格合同占比达50%（历史最高），高毛利前端设计业务占比增加，低毛利USAID业务减少。
三、业务运营情况
分业务线表现
水资源服务：占总业务85%以上，涵盖水资源全生命周期（获取、管理、再利用、处理），受益于数据中心用水需求、国防设施扩建、国际基础设施投资等驱动。
政府服务：美国联邦业务增长22%（主要来自陆军工程兵团防洪和灾害响应项目），州和地方业务增长19%（市政水处理、数字水资源现代化，尤其在得州、佛罗里达、加州等缺水地区）。
商业与国际业务：国际业务增长9%（英国水资源、加拿大清洁能源、澳大利亚触底回升）；美国商业业务略有下降（可再生能源减少），但高压输电（数据中心能源需求）增长迅速。
市场拓展
国际市场：英国1300亿英镑水资源计划、加拿大2000亿美元基础设施计划、澳大利亚布里斯班奥运会筹备驱动增长。
美国市场：数据中心用水需求推动德克萨斯州200亿美元供水投资；高压输电业务因能源需求（数据中心、先进制造）快速增长。
运营效率：未完成订单41.4亿美元，合同容量超300亿美元；固定价格合同占比提升至50%，推动利润率扩张。
四、未来展望及规划
短期目标（2026财年）
财务指引：Q1净收入9.5亿-10亿美元（每股收益0.30-0.33美元），全年净收入40.5亿-42.5亿美元（每股收益1.40-1.55美元）。
增长预期：国际业务增长5%-10%，美国商业业务增长5%-10%（下半年加速），州和地方业务增长10%-15%，联邦业务增长5%-10%（全年逐步提升）。
中长期战略
核心领域：聚焦数据中心水资源管理（未来10年预计1万亿美元投资）、国防设施升级（美英澳国防预算增加）、数字水资源现代化。
并购计划：利用强劲资产负债表（净债务/EBITDA 0.9倍）和10亿美元流动性，加大并购力度，目标为技术领先和市场互补型企业。
五、问答环节要点
未完成订单与收入增长脱节：联邦政府任务订单期限缩短（从年/半年缩短至季度），但州和地方、商业及国际业务未完成订单增长抵消联邦业务下降，整体持平。
国际业务表现：英国水资源（10%增长）、加拿大基础设施（2000亿美元计划）、澳大利亚触底回升（奥运会筹备）为主要增长点。
政府停摆影响：联邦业务影响1500-2000万美元（已纳入指引），州和地方业务因联邦联合资助项目延迟略有影响，EPA许可审批影响极小。
数字业务战略调整：联邦政府软件采购暂停，转向州/地方及国际市场（如港口Oceans Map、欧洲机场FAA软件），目标未来1-2年恢复增长。
六、总结发言
管理层对2025财年创纪录业绩（收入、利润、现金流）表示满意，强调团队应对挑战能力；2026财年聚焦高端水资源服务、数据中心与国防市场机会，预计通过有机增长（5%-15%）和并购实现持续扩张。
长期愿景：保持水资源领域领导地位，利用技术和市场优势，实现收入与利润率双增长，目标2030年利润率持续提升（当前增速超预期）。