TTM科技2025财年四季报业绩会议总结
一、开场介绍
会议时间： 2025年第四季度
主持人说明：
投资者关系副总裁Sean K. F. Hannan主持会议，介绍参会管理层（总裁兼首席执行官Edwin Roks、执行副总裁兼首席财务官Daniel Boehle）；提醒会议包含前瞻性陈述及非GAAP指标（如调整后EBITDA），建议参考公司网站的GAAP与非GAAP调节表及收益演示文稿。
管理层发言摘要：
Edwin Roks（总裁兼首席执行官）：公司战略聚焦两大方向——先进互连技术（多层电路板、基板、先进封装）及基于该技术的复杂模块/子系统/系统（如射频模块、热管理系统、AI处理产品）；强调电子行业趋势为上市速度、高可靠性、高效技术集成，公司80%净销售额与人工智能、国防两大增长趋势相关，目标未来三年收入年增长15%-20%，2025-2027年收益翻倍。
二、财务业绩分析
核心财务数据
第四季度：净销售额7.743亿美元（同比增长19%）；非GAAP每股摊薄收益0.70美元（创季度历史最高）；调整后EBITDA 1.262亿美元（占销售额16.3%）；经营活动现金流6300万美元（占销售额8.1%）。
全年：净销售额29亿美元（同比增长19%）；非GAAP每股摊薄收益2.46美元；调整后EBITDA 4.563亿美元（占销售额15.7%）；经营活动现金流2.92亿美元（占销售额10%）。
GAAP数据：Q4净收入5070万美元（每股0.48美元），全年1.774亿美元（每股1.68美元）；2024年Q4因商誉减值费用3260万美元，净收入520万美元（每股0.05美元）。
关键驱动因素
收入增长：数据中心计算（Q4同比+57%）、网络（Q4同比+23%）、医疗/工业/仪器仪表（Q4同比+28%）、航空航天和国防（Q4同比+5%）终端市场需求强劲，部分抵消汽车市场下降影响。
利润率提升：产品组合优化（高毛利的AI相关数据中心、网络及A&D产品占比增加）、运营执行改善，推动Q4毛利率21.7%（同比+1.2个百分点），调整后EBITDA利润率16.3%（同比+1.6个百分点）。
三、业务运营情况
分业务线表现
航空航天和国防（A&D）：Q4占销售额41%，同比增长5%，全年增长13%；受限项目订单增加，Q4订单出货比1.46，积压订单16亿美元（同比+0.4亿美元）；关键订单包括APS153雷达、Altams防空雷达、AMRAAM导弹等。
数据中心计算：Q4占销售额20%，同比增长57%，全年增长36%，受益于AI应用需求；网络：Q4占销售额8%，同比增长23%，全年增长43%，与AI相关交换技术需求增加；2026年起合并为“数据中心和网络”终端市场（Q4合并占比36%）。
医疗/工业/仪器仪表：Q4占销售额14%，同比增长28%，全年增长22%，因AI驱动的机器人、传感应用及自动化测试设备需求增加。
汽车：Q4占销售额9%，战略聚焦高附加值产品，预计2026年Q1占比8%。
市场拓展
全球布局：24个生产基地（中国、马来西亚、加拿大、美国），支持客户制造选择；中国和美国产能扩张顺利，满足未来增长需求。
研发投入与成果
技术聚焦：多层电路板（如78层研发中，客户需求已超100层）、先进封装、集成模块（抗辐射等）；东莞、广州为AI电路板主要生产基地。
运营效率
槟城工厂：收入环比翻倍，良率持续改善，Q4对毛利率不利影响180个基点（预计年底减少约一半）。
锡拉丘兹新产能：大楼建成、设备到位，处于调试阶段，计划2025年下半年产生首批收入。
四、未来展望及规划
短期目标（2026年）
第一季度：净销售额指引7.7-8.1亿美元，非GAAP每股摊薄收益0.64-0.70美元；预计受春节劳动力成本增加影响盈利能力。
全年：净销售额预计增长15%-20%；销售、一般和行政费用占比约8.5%，研发支出占比约1%。
中长期战略
增长目标：未来三年收入年增长15%-20%，2025-2027年收益翻倍（纯有机增长）。
产能与技术：中国数据中心产能未来2-3年额外投入2-3亿美元资本支出；欧克莱尔设施计划18-24个月内装备，聚焦商业和国防客户需求。
市场布局：重点布局人工智能、国防、太空（卫星相关抗辐射模块等）领域。
五、问答环节要点
产能与扩张
问：中国数据中心产能及锡拉丘兹新产能进展？
答：中国和美国产能扩张顺利，可满足未来增长需求；锡拉丘兹工厂调试中，2025年下半年产生首批收入。
毛利率与成本
问：槟城工厂对毛利率影响及产品组合/销量贡献？
答：Q4槟城对毛利率不利影响180个基点（预计年底减半），毛利率改善主要由数据中心、网络及A&D高毛利产品组合驱动。
欧克莱尔设施规划
问：欧克莱尔设施装备计划及收入时间？
答：计划18-24个月内装备，聚焦商业和国防客户，不在当前产能计划内，预计18-24个月后产生收入。
订单与可见性
问：高订单出货比驱动因素及终端市场可见性？
答：商业端（数据中心/网络）可见性6-9个月，国防端积压订单16亿美元（可见性2-2.5年）；订单增长源于客户锁定产能及长期需求。
资本支出与并购
问：资本支出计划及收益翻倍是否依赖并购？
答：2026年资本支出2.4-2.6亿美元，未来一年继续增长；收益翻倍目标完全依赖有机增长，需求强劲无需并购。
技术与市场机会
问：中国数据中心产能工艺移植及太空领域机会？
答：东莞、广州为AI电路板生产基地，通过现有工厂设备优化扩产；太空领域为战略方向，聚焦抗辐射模块等技术。
铜价影响
问：铜价波动对利润影响及对冲措施？
答：通过定价机制转嫁成本，辅以铜价对冲，预计无重大影响。
六、总结发言
管理层总结：2025年Q4实现19%同比销售增长，调整后EBITDA利润率16.3%，非GAAP每股收益创纪录；经营现金流稳健，支持持续增长投资；感谢员工、客户、供应商及股东支持，未来将继续聚焦技术创新与产能扩张，推动长期增长目标实现。