Tradeweb Markets2026财年年报业绩会议总结
一、开场介绍
会议时间： 2026财年
主持人说明：
由瑞银集团高级研究分析师Alex Kramm主持，目的是讨论Tradeweb Markets的宏观环境、业务表现及未来增长策略。
管理层发言摘要：
Billy Hult（首席执行官）：对2026财年表示兴奋，当前环境有利（利率波动、银行合作复苏）；公司业务多元化，在政府债券、抵押贷款、信贷等领域均有布局；强调通过技术创新解决客户需求（如替代语音交易），并凭借现有momentum推动增长。
二、财务业绩分析
核心财务数据
暂无信息
关键驱动因素
宏观环境：利率波动及市场对利率政策的争论推动交易活跃度；银行在宏观、信贷等领域的交易表现回升，与Tradeweb的合作关系强化。
业务电子化：在多资产类别中持续替代传统语音交易，尤其是利率互换、信贷等领域的电子化进程。
多资产类别布局：政府债券、信贷、ETF、全球利率互换等业务协同，降低单一市场依赖。
三、业务运营情况
分业务线表现
利率互换：最大且最盈利业务，电子化程度约30%，重点推进微型协议（如“请求报价”）、新兴市场互换市场份额提升、非清算部分（结构性互换）的电子化；同时拓展批发端业务，利用机构端电子化经验推动零售和批发业务协同。
美国国债：传统核心业务，通过AIX项目推进算法交易（智能搜索），优化客户流动性寻找效率，应对彭博社竞争，聚焦“智能搜索”技术以减少随机询价行为。
美国信贷：重点发展领域，通过组合交易、询价（RFQ）交易等协议创新提升市场份额；结合银行合作关系，平衡全对全交易与银行流动性，引入相邻市场（如政府债券）提升客户工作流程效率。
市场拓展
国际业务：重点拓展新兴市场互换和信贷，应对地缘政治风险、全球央行政策分歧及去美元化趋势，强化全球业务布局。
研发投入与成果
技术创新：推进AIX项目（算法交易、智能搜索），聘请数据科学家优化流动性搜索；人工智能战略由Sherry Marcus领导，提升AIX技术及内部运营效率。
资产代币化：早期投资并采用Canton Network，探索区块链在结算流程（如TBA抵押贷款市场）的应用，目标提升市场周转率和参与者范围。
运营效率
暂无信息
四、未来展望及规划
短期目标（2026年）
信贷领域：持续投入投资级和高收益信贷，巩固机构与批发业务结合的市场地位。
国际业务：重点拓展新兴市场互换和信贷，强化全球布局。
利率市场：推进创新，聚焦利率互换电子化（微型协议、非清算部分）及国债业务的算法交易（AIX项目）。
中长期战略
技术驱动：深化电子化进程，应对语音交易替代需求；通过人工智能和机器学习优化交易流程（如智能搜索）。
市场结构应对：与银行及非银行流动性提供者（如Citadel、Jane Street）合作，平衡竞争与协同，推动市场创新。
资产代币化：探索区块链在固定收益市场的应用，提升结算效率，扩大市场参与者范围。
五、问答环节要点
宏观增长信心
问：未来几年如何保持15%的有机增长率？
答：依赖有利环境（利率波动、银行合作复苏）、技术创新（替代语音交易）、多资产类别布局及解决客户复杂交易需求的能力。
2026年重点举措
问：2026年有哪些关键举措？
答：信贷领域持续投入、国际业务（新兴市场互换和信贷）拓展、利率市场创新（如利率互换电子化）。
利率互换业务
问：利率互换电子化程度能达到多少？如何保持市场份额？
答：当前电子化程度约30%，未来通过微型协议、新兴市场拓展、非清算部分电子化及批发端业务推进提升；凭借技术优势（如智能搜索）和银行合作维持领先地位。
美国国债业务增长
问：国债业务增量增长来自哪里？
答：通过AIX项目推进算法交易（智能搜索），优化流动性寻找效率，减少随机询价行为，应对彭博社竞争。
美国信贷业务竞争与定价
问：如何在竞争中加速信贷市场份额增长？定价趋势如何？
答：通过组合交易、询价交易等协议创新，结合银行合作与多资产类别协同；定价上注重价值而非低价竞争，灵活调整定价模型（可变转固定），确保与银行合作伙伴的盈利协同。
资产代币化与相关性
问：资产代币化如何驱动业务？如何避免被边缘化？
答：通过Canton Network合作探索区块链在结算流程的应用（如TBA抵押贷款市场），提升效率和参与者范围；凭借网络优势和与银行、创新企业的合作保持核心地位。
人工智能应用
问：人工智能的最大用例是什么？
答：优化AIX技术（智能搜索）、提升内部运营效率，聘请专业人才（如Sherry Marcus）领导AI战略，聚焦学习与创新。
新兴参与者（Citadel等）的影响
问：非银行流动性提供者是否构成威胁？
答：视为合作与竞争并存的“友敌”关系，通过坦诚合作解决流动性问题，利用创意生成和网络优势保持相关性；创新源于竞争，推动行业电子化趋势。
并购策略
问：并购在资本配置中的定位？
答：保持开放心态，优先有机增长，并购聚焦文化契合与业务协同，已完成三笔小规模交易，未来将继续寻找有意义的机会。
六、总结发言
管理层对2026财年增长充满信心，强调技术创新（电子化、人工智能、区块链）和多资产类别布局是核心驱动力。
将持续深化与银行及非银行流动性提供者的合作，应对市场结构变化，推动行业电子化进程。
重视文化建设，确保并购与业务发展符合公司核心价值观，致力于成为固定收益市场的领先创新者。