双环2026财年二季报业绩会议总结
一、开场介绍
会议时间： 2026财年第二季度
主持人说明：
介绍会议目的为讨论双环公司2026财年第二季度业绩；提醒前瞻性声明风险及非GAAP财务指标使用。
管理层发言摘要：
John H. Batten（首席执行官）：尽管运营环境充满挑战，多元化产品组合展现韧性，船舶、国防和部分工业应用需求强劲；积压订单达创纪录水平（1.753亿美元，同比增长41.4%）；关税影响约占销售成本3%，主要导致订单时间延迟而非流失，正推进生产布局优化等缓解策略。
Jeffrey S. Knutson（首席财务官）：介绍财务业绩，包括销售额、毛利率、净收入等关键指标，并说明非GAAP指标及与GAAP的调节可参考收益报告。
二、财务业绩分析
核心财务数据
销售额：9020万美元（同比增长0.3%），调整并购和汇率因素后下降约7.9%；
毛利润：2240万美元，毛利率24.8%（同比提高70个基点）；
净收入：2240万美元，每股摊薄收益1.55美元（去年同期为91.9万美元，每股0.07美元）；
EBITDA：470万美元（同比下降25%）；
积压订单：1.753亿美元（同比增长41.4%，环比增长7%）；
财务状况：净债务2960万美元，现金余额1490万美元（同比下降6.4%）；自由现金流120万美元（环比显著改善）。
关键驱动因素
收入增长主要来自船舶和工业产品部门的强劲表现及Cobelt的有机增长贡献；调整后收入下降因客户为应对关税调整时间导致发货延迟；
毛利率提高反映去年库存相关费用消失，部分被本季度不利产品组合抵消；
净收入同比大幅改善主要由于2180万美元的所得税收益（国内估值备抵转回）；
EBITDA下降因并购费用增加、关税相关产品组合影响及非经常性项目。
三、业务运营情况
分业务线表现
船舶和推进业务：销售额同比持平，工作船、政府和特种船舶应用需求强劲（高价值系统、混合动力推进等），但亚太地区商业船舶业务面临挑战；推进业务客户参与度强劲，自主和无人舰艇应用取得进展，售后市场活动短期疲软（客户时间安排及年末因素）；
陆基传动业务：销售额同比下降8.1%至1750万美元，主要因ARF客户发货延迟；石油和天然气客户行为谨慎（北美重建和翻新业务超新设备采购），国际市场（如中国）需求出现改善迹象，收到8500型传动装置大额订单；
工业业务：销售额同比增长22%至1150万美元，受益于产品组合广度和近期收购贡献，需求稳定，正利用CASA的工程和制造能力。
市场拓展
区域销售：北美和欧洲销售增长领先（Vet产品需求及收购增量贡献），亚太和拉丁美洲占比下降，预计该趋势持续以缓解关税影响。
运营效率
生产布局优化：推进ARF装配业务转移至Lufkin工厂（自由贸易区），以减少关税对成品的影响；评估现有制造网络利用率和运营灵活性；
库存管理：库存水平因发货延迟上升，但库存占积压订单百分比环比提高约400个基点，预计下半年随着积压订单转化，营运资金将改善。
研发投入与成果：暂无信息
四、未来展望及规划
短期目标（2026财年下半年）
关税相关影响预计缓和，产品组合改善，缓解策略生效；
收入预计逐步增长，第三和第四季度为较强季度；
重点将积压订单转化为收入和现金，改善营运资金和现金流。
中长期战略
全球生产布局优化、运营卓越和有纪律的资本配置；
国防业务作为战略增长驱动力，受益于美国和北约国防开支增加，聚焦海军舰艇、自主系统及陆基应用；
推进下一代电动和混合动力解决方案，支持客户长期车队升级需求；
精简组织，作为整合的全球平台运营，提升采购、资源分配效率及需求响应速度。
五、问答环节要点
收入增长目标
问：下半年收入增长目标及从第二季度推进的业务量？
答：关税环境不可预测，预计下半年收入良好增长，第三和第四季度逐步增长（无具体百分比），第二季度因关税导致客户行为干扰，若关税环境稳定，已为下半年收入做好准备。
毛利率环比变化因素
问：2026年第一季度毛利率环比变化因素？
答：受关税费用（稀释利润率50-60个基点）、芬兰工厂运营延迟、孤立质量问题（合计约60个基点）、售后市场延迟（高利润率业务）及Vet部门项目相关收入拖累等因素影响，均为短期或非经常性因素。
关税缓解措施进展
问：关税缓解措施进展及影响变化？
答：假设钢铁和铝关税百分比不变，缓解措施包括销售更多低关税影响产品；将ARF传动装置组装测试转移至Lufkin（自由贸易区），以消除关税影响（2027财年第一季度生效），目前ARF传动装置关税影响占毛利率约10个百分点，下半年其销售额占比下降。
Vet业务利润率
问：Vet业务利润率表现及未来增长信心？
答：Vet团队在成本估算（纳入通胀）、定价纪律（理解市场价值）及供应链优化（印度供应链、欧洲替代来源）方面表现出色，有信心保持或继续增长利润率。
国际石油和天然气业务
问：中国石油和天然气业务改善情况？
答：中国客户原本库存闲置，近期需求突然增长，订单超过2026财年预算，可能与供应链可靠性担忧相关。
军事订单情况
问：军事订单积压环比增长18%的驱动因素？
答：主要来自美国海军无人舰艇项目订单增加及欧洲芬兰工厂为北约国家6x6/8x8车辆的订单增加；当前产能可满足需求，预计两项目将显著增长，正确保相关产能。
六、总结发言
管理层表示：尽管第二季度存在短期挑战，业务基本基本面依然强劲，核心市场需求受强劲且多元化的积压订单（尤其是国防业务）支持；
正积极解决影响业绩的因素，包括缓解关税暴露、改善运营执行、将积压订单转化为收入和现金；
随着行动生效和发货模式正常化，有能力在2026财年剩余时间内实现业绩改善。