特尔尼翁钢铁2025财年三季报业绩会议总结
一、开场介绍
会议时间： 2025年第三季度（具体日期未明确提及）
主持人说明：
操作员凯文介绍会议目的为讨论泰尔尼姆2025年第三季度业绩，提醒包含前瞻性信息及非IFRS财务指标调节说明。
管理层发言摘要：
马克西莫·贝多亚（首席执行官）：Q3业绩改善，EBITDA增长主要得益于每吨成本下降及竞争力计划执行；现金生成强劲（季度经营活动贡献超5亿美元）；中期股息每股ADS 0.90美元（与去年持平）；业务环境受美国关税框架变化影响存在不确定性，USMCA协定对业务至关重要，“北美堡垒”概念获关注，强调通过成本优化应对贸易环境挑战。
巴勃罗·布里齐奥（首席财务官）：Q3调整后EBITDA环比增长，Q4预计因季节性出货量下降略有减少；Q3净亏损2.7亿美元（含4.05亿美元递延税资产减记及3200万美元诉讼准备金损失），剔除特殊项后净收入1.67亿美元，每股收益0.73美元；全年资本支出预计25-26亿美元，Pescaria项目按计划推进。
二、财务业绩分析
核心财务数据
营收与利润：Q3调整后EBITDA环比增长；净亏损2.7亿美元（特殊项影响），剔除后净收入1.67亿美元，每股ADS收益0.73美元。
现金流与股息：Q3经营活动现金流超5亿美元；中期股息每股ADS 0.90美元，2025年累计股息2.70美元/ADS，股息收益率7%。
出货量与成本：Q3出货量因墨西哥、巴西增长而增加；钢铁部门现金经营收入改善，每吨成本下降抵消每吨收入小幅减少；采矿部门净销售额因铁矿石出货量及利润率下降而下滑。
资本支出：Q3资本支出7.11亿美元，全年预计25-26亿美元，主要用于Pescaria工业中心项目。
关键驱动因素
EBITDA增长：主要受每吨成本下降驱动（原材料价格下跌、成本削减计划实施）。
净亏损原因：递延税资产减记（4.05亿美元非现金损失）及诉讼准备金价值调整（3200万美元损失）。
现金流强劲：得益于营运资本减少（有形库存单位成本降低）。
三、业务运营情况
分业务线表现
钢铁业务：Q3出货量增长，Q4预计墨西哥因季节性及建筑业疲软而环比减少；巴西Usiminas通过成本效率举措提升竞争力；阿根廷市场需求增长前景乐观。
采矿业务：Q3因墨西哥La Encinas矿生产暂时减少导致每吨成本上升，销售额下降；预计Q4墨西哥采矿生产恢复正常。
市场拓展
墨西哥：钢铁需求受美国关税政策影响，2025年表观消费量预计下降10%；政府推进“墨西哥计划”，拟对1500类产品（含钢铁）提高关税至35%，预计11月获批。
巴西：工业活动扩张，2025年钢铁表观需求预计增长5%；成品钢材进口量前9月增长33%（主要来自中国），缺乏有效贸易防御机制。
阿根廷：中期选举前钢铁价值链活动趋稳，选举后看好结构性改革带来的农业、矿业、油气行业增长机会。
研发投入与成果
可持续发展：阿根廷“变革之风”风电场项目提供90%外部电力，获世界钢铁协会“可持续发展卓越钢铁奖”，减少环境足迹并节约成本。
运营效率
成本控制：通过原材料价格下降及成本削减计划，Q3钢铁部门每吨成本显著降低；Pescaria项目中的DRI和EAF设施将提升能源效率。
四、未来展望及规划
短期目标（2025年Q4）
财务预期：调整后EBITDA略有下降，利润率与Q3持平；墨西哥出货量减少，巴西Usiminas成本竞争力提升，阿根廷需求乐观。
项目进展：Pescaria镀锌线（12月启动）、PLTCM冷轧机（1月启动）；墨西哥采矿生产恢复正常。
中长期战略（2026年及以后）
市场展望：墨西哥2026年需求预计恢复（建筑业、基础设施投资增长驱动）；USMCA协定有望重新谈判，推动区域贸易自由化。
产能与项目：Pescaria DRI和EAF设施（2026年Q4启动，预算27亿美元）；2026年资本支出19亿美元，2027年降至11.1亿美元。
成本与利润率：目标EBITDA每吨150美元（历史目标），2026年实现取决于贸易政策、成本削减及市场增长。
五、问答环节要点
阿根廷市场战略
股权结构简化：取决于政府结构性改革进展，需分析政策实施后推进可行性。
需求前景：看好农业、矿业、油气行业增长机会，风电场项目提供成本优势。
贸易政策应对
美国“熔融和浇注”条件：通过Pescaria项目新增260万吨扁平材产能，应对汽车行业需求。
墨西哥关税政策：拟对1500类产品（含钢铁）提高关税至35%，预计2025年11月获批。
财务与运营展望
Q4成本与价格：墨西哥、阿根廷每吨价格略有下降，各地区成本持续优化；巴西Usiminas利润率改善。
2026年资本支出：预计19亿美元，低于2025年峰值。
项目进展
Pescaria项目：镀锌线（12月试运营）、PLTCM（1月启动）、DRI/EAF（2026年Q4），预算27亿美元。
Compactus项目：2026年年中评估，目前分析多种方案，延长现有矿山寿命以争取时间。
六、总结发言
管理层强调全球贸易环境变化带来挑战，但通过持续成本优化、项目投资（如Pescaria）及区域市场布局（USMCA、墨西哥关税政策）维持韧性；
对2026年墨西哥需求恢复、USMCA协定谈判及阿根廷结构性改革持乐观态度，长期致力于为股东创造可持续价值。