德州仪器2025财年四季报业绩会议总结
一、开场介绍
会议时间： 2025年第四季度
主持人说明：
介绍会议目的为回顾2025年第四季度业绩，提供财务更新及未来展望；提及会议包含前瞻性陈述，相关风险和不确定性请参考财报新闻稿及SEC文件；后续将于美国中部时间2月24日上午10:00举行资本管理电话会议。
管理层发言摘要：
哈维夫·伊兰（总裁）：Q4收入约44亿美元，环比下降7%，同比增长10%；模拟业务同比增长14%，嵌入式处理业务增长8%；终端市场重组后分为工业、汽车、数据中心、个人电子产品和通信设备，战略重点为工业、汽车和数据中心；半导体市场复苏持续，公司在库存和产能上做好准备以满足客户即时需求。
二、财务业绩分析
核心财务数据
收入：Q4为44亿美元（同比增长10%，环比下降7%）；
毛利润：25亿美元，毛利率56%（环比下降150个基点）；
运营费用：9.67亿美元（同比增长3%），占收入22%；
运营利润：15亿美元（占收入33%，同比增长7%）；
净收入与每股收益：Q4净收入12亿美元，每股收益1.27美元（含0.06美元非现金减值及税务项目影响）；
现金流与资本管理：经营活动现金流23亿美元，资本支出9.25亿美元；支付股息13亿美元，回购股票4.03亿美元；期末现金及短期投资49亿美元，未偿还债务120亿美元（加权平均票面利率4%）；
库存：期末库存48亿美元（环比减少2500万美元），库存周转天数222天（环比增加7天）。
关键驱动因素
收入增长主要由工业、汽车、数据中心终端市场推动，模拟和嵌入式处理业务为核心增长引擎；
毛利率环比下降受市场组合、产能利用率等因素影响；
资本支出聚焦300毫米制造产能扩张，支持长期成本优势及客户需求响应。
三、业务运营情况
分业务线表现
模拟业务：同比增长14%，为核心增长板块；
嵌入式处理业务：同比增长8%，持续稳健发展；
其他部门：收入较去年同期有所下降。
终端市场表现
工业：Q4同比增长高十几%，环比下降中个位数；2025年收入58亿美元（同比+12%），占总收入33%；
汽车：Q4同比增长高个位数，环比下降低个位数；2025年收入58亿美元（同比+6%），占总收入33%；
数据中心：Q4同比增长约70%，环比增长中个位数；2025年收入15亿美元（同比+64%），占总收入9%；
个人电子产品：Q4同比下降高十几%，环比下降中十几%；2025年收入37亿美元（同比+7%），占总收入21%；
通信设备：Q4同比下降低个位数，环比下降中十几%；2025年收入约5亿美元（同比+20%），占总收入3%。
市场拓展
工业、汽车和数据中心合计占2025年收入的75%，较2013年的43%显著提升；
客户对模拟和嵌入式技术需求增加，推动终端产品芯片内容长期增长。
研发与产能进展
谢尔曼晶圆厂建设提前，良率高，产能超预期，支持未来5-10年客户需求；
利哈伊工厂内包进展顺利，65纳米技术过渡完成且良率达标，45纳米技术聚焦汽车雷达业务。
四、未来展望及规划
短期目标（2026年第一季度）
收入指引：43.2亿至46.8亿美元；
每股收益指引：1.22至1.48美元；
有效税率预计：13%至14%。
中长期战略
资本支出：2026年预计20至30亿美元，长期为收入增长的1.2倍（扣除ITC抵免后约1:1）；
折旧：2026年预计22至24亿美元，2027年增长速度放缓；
投资方向：持续强化制造和技术、产品组合、渠道覆盖及市场地位，聚焦长期每股自由现金流增长；
政策利用：积极获取《芯片法案》激励措施，包括35%投资税收抵免（ITC）及最高16亿美元直接资金。
五、问答环节要点
第一季度指引强于季节性的原因
问：第一季度指引环比增长，是否有特殊驱动因素？
答：主要因订单改善（全季度线性增长、积压订单增加）、数据中心持续强劲（连续7个季度增长，Q4收入约4.5亿美元）及工业复苏（同比增长近20%，仍有提升空间）。
毛利率与库存管理
问：第一季度毛利率影响因素及库存水平是否合理？
答：毛利率受收入、市场组合、产能利用率及运营费用综合影响；当前库存48亿美元为合理水平，可支持客户即时需求，周转业务（客户即时发货订单）保持高位。
终端市场前景
问：个人电子产品和通信设备恢复增长的前景如何？
答：个人电子产品2025年全年增长7%，Q4因家电/电视补贴到期等因素疲软，手机细分市场表现较好；通信设备2025年同比增长20%，长期随技术升级有增长机会。
工业客户需求与产能
问：工业客户是否仍有犹豫，中国市场订单是否回升？
答：工业领域仍低于2022年峰值约25%，长期内容增长驱动复苏；近期订单回升（含中国客户），但需观察可持续性；谢尔曼和利哈伊工厂产能准备充分，可灵活调整利用率。
数据中心业务细节
问：数据中心业务的产品构成及中长期增长预期？
答：以模拟产品为主（电源略多于信号链），覆盖VRM/Vcore电压调节器等多插槽；谢尔曼工厂BCD工艺支持高功率轨道需求，产品已采样，未来随数据中心资本支出增长持续扩张。
定价策略
问：是否计划提价以应对行业趋势？
答：2025年整体定价同比低个位数下降（约2%-3%），2026年假设类似趋势；无计划在第一季度进行阶跃式提价，价格调整将根据市场情况动态响应。
六、总结发言
管理层对当前库存和产能准备表示满意，能够快速响应客户即时需求，Q4订单增长及第一季度指引反映市场复苏信号；
强调长期战略聚焦制造和技术优势、产品组合及市场地位，通过有纪律的资本配置（如20-30亿美元年度资本支出）强化竞争优势；
持续投资300毫米产能及技术研发，目标实现长期每股自由现金流增长，为股东创造价值。