瑞银2025财年四季报业绩会议总结
一、开场介绍
会议时间： 2025年第四季度
主持人说明：
投资者关系主管Sarah Mackey介绍会议议程：首席财务官Todd Tuckner先回顾第四季度及全年业绩，随后首席执行官Sergio P. Ermotti与Todd提供投资者更新，最后进入问答环节；提示参考业绩演示文稿末尾的警示声明及风险因素，财务数据以美元计价并同比比较。
管理层发言摘要：
Todd Tuckner（首席财务官）：第四季度严格执行支撑强劲年度表现，基础税前利润同比增长62%，核心业务收入增长、成本控制推动正向 jaws（收入增长超成本增长），整合进展顺利，已实现7亿美元额外毛成本节约。
Sergio P. Ermotti（首席执行官）：2025年完成瑞士信贷整合关键进展，客户迁移接近完成，资本实力增强，计划2026年继续股票回购，战略投资技术与人工智能，强化全球多元化模式。
二、财务业绩分析
核心财务数据
第四季度报告净利润：12亿美元，每股收益37美分；
基础税前利润：29亿美元（同比增长62%）；
总收入：同比增长10%（主要由全球财富管理和投资银行驱动）；
投资资产：超7万亿美元；
成本收入比：75%；
普通股一级资本回报率（CET1回报率）：11.9%；
资产负债表关键指标：总资产1.6万亿美元（环比减少150亿美元），CET1比率14.4%，流动性覆盖率183%，净稳定融资比率116%；
全年净利润：78亿美元（同比增长53%），全年基础CET1回报率13.7%。
关键驱动因素
收入增长：全球财富管理和投资银行的强劲收入增长，交易性收入、净利息收入及经常性手续费收入贡献显著；
成本控制：实现7亿美元额外毛成本节约（技术停用、职能整合、减少第三方支出），协同效应抵消因收入增长增加的可变薪酬应计额；
整合进展：瑞士簿记客户中心迁移完成， legacy 债务回购优化融资成本，推动未来净利息收入提升。
三、业务运营情况
分业务线表现
全球财富管理（GWM）：Q4税前利润16亿美元（同比增长45%），投资资产4.5万亿美元，全年税前利润61亿美元（增长23%），成本收入比75.6%；净新增资产85亿美元（欧洲中东非洲、亚太、瑞士流入230亿美元，美洲流出140亿美元）；
个人与公司银行（PNC）：Q4税前利润5.43亿瑞士法郎（同比下降5%），受净利息收入下降10%拖累，非净利息收入下降3%，信贷损失支出8000万瑞士法郎；
资产管理：Q4税前利润2.68亿美元（增长20%），净新增资金80亿美元（ETF、货币市场策略、美国独立管理账户流入），投资资产2.1万亿美元，成本收入比66%；
投资银行：Q4税前利润7.03亿美元（增长56%），收入增长13%，全球市场收入创纪录（股票业务增长9%，固定收益外汇大宗商品增长46%），全年收入118亿美元（增长18%），归因股本回报率15%。
市场拓展
区域表现：亚太地区GWM税前利润全年增长30%，欧洲中东非洲增长19%，美洲增长34%，瑞士增长2%；
客户迁移：完成瑞士信贷个人和公司银行业务客户迁移，计划2026年第一季度末完成剩余瑞士簿记客户转移；
资金流：全年GWM净新增资产1010亿美元（增长率2.4%），资产管理全年净新增资金300亿美元（增长率1.7%）。
研发投入与成果
暂无信息
运营效率
成本协同效应：累计实现107亿美元毛成本节约（2025年32亿美元），计划2026年底实现135亿美元；
legacy部门优化：非核心和 legacy 部门风险加权资产环比下降20亿美元，运营支出同比下降近60%，年底 legacy 风险敞口190亿美元（环比下降25%）。
四、未来展望及规划
短期目标（2026年）
整合目标：完成瑞士簿记客户迁移，基本完成整合，实现135亿美元毛成本节约，退出率目标为基础CET1回报率约15%、成本收入比低于70%；
财务预期：GWM净新增资产超1250亿美元，投资银行全球银行业务收入（年化）较2022年翻倍，资本回报计划回购30亿美元股票，普通股股息同比增长；
业务重点：全球财富管理提升高净值业务，个人与公司银行优化数字服务，资产管理聚焦另类投资与ETF。
中长期战略（2028年）
财务目标：集团CET1回报率约18%，成本收入比约67%，GWM净新增资产超2000亿美元，资产管理净新增资金增长率约3%；
投资方向：人工智能（提升运营效率与客户体验）、数字资产（探索加密 access 与代币化存款解决方案）、技术基础设施（简化端到端流程）；
市场定位：强化全球财富管理领导地位，巩固瑞士全能银行优势，投资银行聚焦轻资本业务，提升跨部门协作。
五、问答环节要点
资本汇回与风险加权资产
问：子公司资本汇回进展及对资本缺口的影响？
答：已从子公司汇回90亿美元资本，风险加权资产减少260亿美元，资本缺口低于此前预期，2026年计划继续汇回30亿美元（主要来自英国子公司）。
市场环境与业务弹性
问：当前市场波动性升高对各业务的影响？
答：市场分散度与低相关性支撑投资银行双向交易，财富客户风险偏好稳定，但地缘政治等因素或导致波动性飙升，将聚焦成本与风险控制。
美国财富管理与顾问流失
问：美国顾问流失何时结束及净资金流展望？
答：顾问流失为转型阵痛，预计2026年上半年资金流仍受逆风，下半年缓解，全年美国业务将贡献正净新增资产，财富咨询中心模式提升税前利润率。
代币化资产战略
问：代币化对财富管理的长期影响？
答：视为补充技术，重点在降低服务成本、优化后台运营，不会削弱客户亲近度与人情味，采取“快速追随者”策略，探索个人客户加密 access 与企业代币化存款。
净新增资产路径与成本节约
问：2028年2000亿美元净新增资产的驱动因素及成本节约再投资比例？
答：驱动因素包括解决整合逆风、IPO复苏、战略招聘、高净值客户获取；成本节约净捕捉率约75%，部分用于技术与人才投资。
资本条例与外汇敏感性
问：瑞士资本条例生效日期及瑞郎升值对母公司CET1比率的影响？
答：条例预计上半年晚些时候发布，分阶段实施；瑞郎升值对集团CET1比率影响与美元贬值敏感性相似（低双位数基点逆风）。
六、总结发言
管理层强调2026年将完成整合并实现退出率目标（基础CET1回报率15%、成本收入比低于70%）；
持续推进资本回报，计划2026年回购30亿美元股票，维持渐进式股息政策；
投资人工智能与技术转型，优化运营效率，强化全球多元化业务模式；
长期聚焦财富管理、资产管理与轻资本投资银行，目标2028年实现CET1回报率18%、成本收入比67%，打造可持续增长的全球金融机构。