Ultrapar Participacoes S.A2025财年二季报业绩会议总结
一、开场介绍
会议时间： 2025年第二季度
主持人说明：
介绍会议目的为讨论2025年第二季度业绩，强调前瞻性声明免责条款及葡萄牙语会议的同声传译安排。
管理层发言摘要：
Rodrigo Pizzinatto（CEO）：强调长期价值创造，提及Hydrovias合并后的创纪录业绩、LPG市场监管争议及圣保罗州税收连带责任政策里程碑。
Alexandre Palhares（CFO）：概述财务报告标准调整（含Hydrovias合并影响）及季度EBITDA增长驱动因素。
二、财务业绩分析
核心财务数据
总EBITDA：20.7亿雷亚尔（同比增长显著，部分因特别税收抵免）；
经常性EBITDA：14.68亿雷亚尔（同比+15%）；
净利润：11.51亿雷亚尔（同比+134%）；
资本支出：5.44亿雷亚尔（同比+14%）；
净债务：126.35亿雷亚尔（杠杆率1.9倍）。
关键驱动因素
Hydrovias合并及Ultragas业绩提升为主要增长动力；
Ipiranga EBITDA下降因生物柴油混合违规及进口平价影响；
汇票贴现减少9.09亿雷亚尔（IOF税负导致）。
三、业务运营情况
分业务线表现
Ipiranga： 销量同比-2%，柴油销量-3%，新增54座加油站但关闭75座；
Ultragas： LPG销量-1%，瓶装业务利润率2%，反对ANP取消品牌监管提案；
Ultracargo： 完成OPLA铁路支线建设，Palmeirante新终端逐步运营；
Hydrovias： 销量+10%，EBITDA同比+39%（受益于北部走廊关税调整）。
市场与监管
圣保罗州实施税收连带责任政策打击逃税；
LPG市场面临监管争议（品牌保护与分装提案）。
四、未来展望及规划
短期目标
预计第三季度季节性销量回升，Hydrovias业绩持续改善；
目标年底杠杆率回归至2024年水平（约1.5-2倍EBITDA）。
中长期战略
维持20%回报率的投资纪律；
关注新能源业务（生物甲烷、分布式发电）占比3-5%的EBITDA贡献。
五、问答环节要点
LPG监管争议
问：ANP提案（取消品牌保护）的影响？
答：244份反对意见提交，强调安全风险与投资抑制，预计提案不会实施。
Petrobras潜在回归
问：如何应对Petrobras重返LPG市场？
答：认可其合规性，但暂无具体竞争策略细节。
资本分配
问：达到杠杆目标后的优先事项？
答：权衡新业务投资与股息分配，回报率需匹配风险。
六、总结发言
管理层重申9月19日Ultra Day活动将披露更多战略细节；
强调监管合规与运营效率提升为持续重点；
投资者关系团队提供后续支持。