U-Haul Holding2026财年二季报业绩会议总结
一、开场介绍
会议时间： 2025年11月6日（星期四）
主持人说明： 介绍会议目的为回顾U-Haul控股公司2026财年第二季度业绩，提醒前瞻性陈述风险及SEC文件参考，强调会议录制及问答环节规则。
管理层发言摘要：
Edward Joseph Shoen（董事会主席、总裁兼首席执行官）：指出折旧增加及设备销售损失对本季度收益造成冲击，预计OEM制造商定价调整的影响将持续；强调通过扩大经销商网络平衡库存，控制维修成本；认为自助存储业务竞争激烈但仍有发展空间，政府减少ICE法规对运输经济有利，但行业需承担绿色法规残余成本；总结各业务线稳健但股东回报不足。
二、财务业绩分析
核心财务数据
净利润：第二季度1.06亿美元，同比减少8100万美元（去年同期1.87亿美元）；
每股收益（EPS）：非投票权每股收益0.54美元，同比下降0.42美元（去年同期0.96美元）；
调整后EBITDA（搬家和存储部门）：增长6%，约3200万美元，与第一季度改善幅度相近；
设备租赁收入：增长2%，约2300万美元，每笔交易收入增加但总交易量下降；
自助存储收入：增长10%，约2200万美元，每平方英尺平均收入增长近5%，同店增长约4%；
资产与现金流：搬家和存储部门现金及现有贷款工具可用额度总计13.76亿美元。
关键驱动因素
净利润下降主因：折旧费用增加及设备处置损失（本季度设备处置损失3800万美元，去年同期收益1800万美元），两者合计导致成本同比增加1.07亿美元（约合每股0.43美元）；
收入增长驱动：搬家和存储所有产品线收入增长推动调整后EBITDA上升；
成本压力：维修成本超预期（客户驾驶里程高）、负债成本增加2300万美元、人员成本增加1200万美元。
三、业务运营情况
分业务线表现
设备租赁： 新增近1000个经销商网点，历史上首次突破25000个网点，计划继续增加以提升交易便利性；10月业绩低于趋势，正努力改善11月表现。
自助存储： 同店入住率下降350个基点至90.5%（其中220个基点因清除拖欠租户），目前已完成拖欠租户清理并开始重新出租；新增23个存储地点（约160万净可出租平方英尺），116个项目在建（650万平方英尺）。
U-Box业务： 收入增长显著（含在其他收入中，该项目增长1200万美元），运输、存储、配送收入均增长；市场份额提升，目标成为市场领导者；集装箱、仓库空间等资产充足，货运成本可控。
市场拓展
经销商网络：加速扩张以提升市场渗透率，重点关注丹佛、凤凰城等社区市场，预计2026年5月前可见成效；
自助存储竞争：面临大型REITs的“低价吸引+后期提价”策略竞争，通过优质服务、个性化定价（非全面提价）维持竞争力，策略侧重覆盖广度而非深度。
运营效率
设备折旧：对剩余货运面包车和皮卡车提高折旧速度，箱式卡车采用动态折旧模型（12-15年持有期），货运面包车和皮卡车采用直线折旧（12-24个月持有期）；
成本控制：制定计划控制维修成本增长（里程数未增加），自我保险准备金调整。
四、未来展望及规划
短期目标（下一季度/年度）
经销商网络：预计2026年5月前推动搬家交易量增长；
成本控制：控制维修成本、折旧费用（预计箱式卡车折旧年底或明年初达峰，货运面包车和皮卡车或需一年）；
U-Box业务：提升集装箱存储入住率（目前远低于自助存储）以增强盈利能力。
中长期战略
业务扩张：自助存储侧重覆盖广度，利用现有卡车租赁网点优势；继续扩大经销商网络至非核心市场；
行业趋势应对：受益于ICE法规减少，预计运输经济环境改善；关注汽车制造商新车定价调整，推动成本回归合理水平。
五、问答环节要点
折旧相关
折旧方法：箱式卡车采用动态折旧（早期快后期慢，12-15年持有），货运面包车和皮卡车采用直线折旧（12-24个月持有）；
峰值预测：箱式卡车折旧或于2025年底/2026年初达峰，货运面包车和皮卡车或需一年；长期折旧或稳定在7-7.5亿美元/年（当前约11亿美元）。
经销商网络
扩张目标：通过新增网点提升市场渗透率，预计2026年5月前带动交易量增长；历史上经销商贡献近半卡车和拖车租赁收入，目前略低3个百分点。
自助存储竞争
竞争策略：避免“低价吸引+后期提价”，通过优质服务、个性化定价（按房间类型和大小）维持客户关系；与REITs竞争中侧重覆盖广度，对方侧重深度；
市场趋势：贷方仍看好自助存储，新竞争者持续进入，预计竞争将持续。
U-Box业务
盈利能力：物流成本控制良好，存储入住率提升为主要盈利潜力点，目前利润率接近整体搬家和存储业务水平；
市场地位：正获取市场份额，目标成为市场领导者，对竞争对手形成压力。
其他议题
关税影响：未显著影响车辆采购成本（如墨西哥组装的Stellantis和通用汽车产品价格竞争力未大幅下降）；
资本配置：车队投资回报短期下降，但为综合产品供应一部分；优先考虑业务协同，暂不出售非核心市场自助存储资产。
六、总结发言
管理层对各业务线稳健表现表示认可，但指出对股东回报不足；
强调未来重点：通过经销商网络扩张提升交易量、控制成本（维修、折旧）、推动U-Box和自助存储业务增长；
行业展望：ICE法规减少利好运输经济，期待汽车制造商调整定价以缓解成本压力；
下一次 earnings 电话会议预计于2026年2月举行。