联合原生态食品2025财年四季报业绩会议总结
一、开场介绍
会议时间： 2025年第四季度（具体日期未提及）
主持人说明：
介绍会议为UNFI 2025年第四季度财报电话会议，说明会议流程，包括管理层业务更新及问答环节，并提醒前瞻性陈述风险及非GAAP指标使用。
管理层发言摘要：
桑迪·道格拉斯（首席执行官）：2025财年业绩符合净销售额和调整后EBITDA展望区间，自由现金流超预期；净债务降至18亿美元（2018财年以来最低），净杠杆率同比降低0.7个百分点；战略计划进入第二年，聚焦为客户和供应商创造价值及提升自身效率，上调2024-2027财年目标，净销售额预计低个位数增长，调整后EBITDA年均增长率为低两位数。
二、财务业绩分析
核心财务数据
营收：Q4销售额77亿美元（去年同期82亿美元，剔除去年额外一周影响后增长1.6%）；全年可比52周净销售额增长4.6%。
利润：Q4调整后EBITDA 1.16亿美元（去年同期1.33亿美元）；全年调整后EBITDA 5.52亿美元（网络安全事件影响约5000万美元，若无该影响约为6亿美元）。
每股收益：Q4调整后每股收益亏损0.11美元；全年调整后每股收益0.71美元。
现金流：Q4自由现金流8600万美元；全年自由现金流约2.4亿美元（2024财年为现金使用9000万美元，同比改善约3.3亿美元）。
资产负债：净债务降至18亿美元，净杠杆率3.3倍（同比降低0.7个百分点）。
关键驱动因素
营收变动：Q4销量下降约3%（受网络安全事件影响），被2%通胀及积极产品组合抵消；自然部门增长9%，传统部门下降6%（受大客户加入影响消退及Allentown转型影响）。
利润变动：网络安全事件导致Q4调整后EBITDA减少约5000万美元；全年毛利率13.4%（去年同期13.7%），运营费用占销售额百分比降低约30个基点。
三、业务运营情况
分业务线表现
自然部门：Q4在可比13周基础上增长9%，跑赢市场，受益于大小客户增长及消费者对健康产品的需求；全年销量增长1.4%，超行业基准。
传统部门：Q4销售额下降6%，部分因大客户加入影响消退及Allentown优化转型；聚焦优化产品组合，寻找与客户的双赢机会。
零售业务：Q4零售销售额在13周可比基础上下降1.7%；新任零售CEO大卫·贝斯特上任，聚焦改善客户体验、店铺流量及运营。
运营效率
分销网络：2025财年整合4个配送中心至更大现代化设施；在28个配送中心实施精益日常管理，提升安全、质量、交付和成本指标；投资自动化，新增宾夕法尼亚州曼彻斯特和佛罗里达州萨拉索塔配送中心共40万平方英尺面积。
成本控制：通过严格的SG&A费用管理，全年运营费用占销售额百分比降低约30个基点；减少资本投资支出约1.3亿美元；库存周转天数降至新冠前水平。
四、未来展望及规划
短期目标（2026财年）
财务预期：销售额316-320亿美元（含Allentown转型影响，预计使增长率降低约3%）；调整后EBITDA 6.3-7亿美元（同比增长约20%）；调整后每股收益1.50-2.30美元；资本支出约2.5亿美元，自由现金流约3亿美元；净杠杆率目标2.5倍以下（提前一年实现）。
战略重点：加速执行多年战略，深化精益运营；优化传统部门业务，推动自然部门持续增长；提升独立客户和新兴供应商体验；扩展增值服务及技术投资。
中长期战略（2024-2027财年）
销售目标：净销售额从原计划持平上调至年均低个位数增长。
利润目标：调整后EBITDA年均增长率为低两位数，2027财年调整后EBITDA预计超7.3亿美元，净杠杆率2027财年末降至2倍以下。
投资方向：技术赋能、配送中心自动化（计划2026年底实现6个自动化配送中心）、数字化服务（如零售媒体网络、电子货架标签）。
五、问答环节要点
自然业务增长机会：聚焦三方面，一是帮助自然零售商简化新兴供应商体验、促进创新；二是为传统零售商提供自然产品类别深化路线图；三是针对不同客户定位提供定制化merchandising支持，预计自然业务持续高个位数增长。
传统业务盈利能力：传统业务利润率低于自然业务，计划通过改善产品和服务组合、提升效率（收缩、间接成本控制）、嵌入精益运营三方面提升盈利能力，非结构性收缩。
与亚马逊关系：不评论特定客户，但对企业客户采用定制化战略创造价值，同时关注小型独立客户，提供批发供应及供应商支持。
自动化投资回报：自动化配送中心投资为ROI阳性，旨在增加产能、提升有效性和效率，同时改善安全目标，2026年资本支出中包含相关投资，结合精益管理优化产能。
关税影响：密切监控关税动态，与供应商和客户合作应对，通过跨职能团队情景规划、提供产品替代品等方式管理，目前可灵活应对。
六、总结发言
管理层将聚焦加速战略执行，通过为客户和供应商创造价值及提升自身效率，推动2026财年盈利能力和自由现金流增长，加强资本结构。
长期目标是成为食品零售行业最受重视的合作伙伴，帮助客户和供应商在动态市场中竞争和盈利增长。
感谢客户、供应商、员工及股东的支持，期待在12月投资者日进一步分享进展。