尤纳姆2025财年三季报业绩会议总结
一、开场介绍
会议时间： 2025年第三季度（具体日期未明确提及）
主持人说明：
介绍会议目的为讨论Unum集团2025年第三季度业绩及年度准备金假设审查结果；提醒参会者遵守问答规则（一个主要问题和一个后续问题）。
管理层发言摘要：
Richard McKenney（首席执行官）：核心业务表现强劲，2025年至今保费增长4%，资本生成稳健；封闭区块（含长期护理业务）准备金增加导致每股收益低于预期，但核心业务超出预期；完成与Fortitude Re的长期护理再保险交易，分出20%长期护理准备金，正积极寻求更多第三方风险转移机会。
二、财务业绩分析
核心财务数据
每股收益：2.09美元（低于预期，主要受封闭区块波动性影响）；
保费增长：核心业务保费增长近4.5%（不含交易），其中Unum美国增长近4%，Colonial Life增长超3%，国际业务增长10%；
准备金影响：年度准备金假设审查导致各产品线准备金净增加4.785亿美元税前（3.778亿美元税后），其中封闭区块长期护理业务准备金增加6.405亿美元；
资本指标：控股公司流动性20亿美元，传统RBC比率455%，均高于目标；前三季度向股东返还近10亿美元（7.5亿美元股票回购+2.3亿美元股息）。
关键驱动因素
核心业务增长驱动：高持续性（总体团体业务持续性89.8%）和销售增长（本季度销售额增长12%）；
封闭区块影响：长期护理业务发病率上升、新索赔平均规模增加及另类投资收入下降（年化收益率6.5%低于预期8%）导致封闭区块收益下降；
准备金调整：长期护理业务发病率假设上调（增加准备金约3亿美元）、死亡率假设下调（减少准备金约2亿美元），净增加约1亿美元；移除发病率和死亡率改善假设（增加准备金约8.5亿美元），停止现有团体长期护理合同新增员工参保（增加准备金约2亿美元），扩大费率上调计划（减少准备金约5.25亿美元）。
三、业务运营情况
分业务线表现
Unum美国：调整后运营收入3.349亿美元（同比下降7.8%），团体残疾保险赔付率61.3%（符合60年代初指引），团体人寿及AD&D赔付率66%（优于70%预期）；
Colonial Life：调整后运营收入1.166亿美元（同比增长2.8%），保费增长3.3%，持续性78.7%（同比提升70个基点）；
国际业务：调整后运营收入3880万美元（同比下降3.7%），波兰保费增长18.7%，英国销售额增长25%但受残疾索赔增加影响业绩略低于预期。
市场拓展
核心业务通过HR Connect和Total Leave等技术平台提升客户粘性，新客户获取和现有客户留存率提高；
国际市场中，波兰市场增长强劲，英国市场新业务稳定，客户满意度达历史新高。
风险管理
长期护理再保险：完成与Fortitude Re的交易分出20%准备金，正推进更多第三方风险转移；
投资组合：平均评级A-，低于投资级证券敞口历史低位，利率对冲措施稳定。
四、未来展望及规划
短期目标（2025年第四季度及年底）
财务预期：核心业务销售额预计与去年持平，资本指标目标为RBC超425%，控股公司流动性超20亿美元；
战略重点：推进长期护理业务费率上调计划（预计3-5年完成审批），继续管理封闭区块风险。
中长期战略
资本部署：优先投资核心业务战略举措、选择性并购，继续通过股息和回购向股东返还资本；
业务聚焦：减少封闭区块规模（停止长期护理团体合同新增员工参保），聚焦核心保障业务（团体残疾、人寿等）；
国际拓展：波兰市场持续扩张，英国市场深化客户关系和技术投资。
五、问答环节要点
长期护理法定影响：Fair Wind中80%区块准备金调整不影响法定准备金（已超最佳估计），田纳西州公司20%区块调整影响轻微，预计不影响资本计划；Fair Wind资本暂不向上游调拨，维持20亿美元保护措施。
费率上调计划：预计3-5年完成审批，流程与历史一致（过往获批超50亿美元现值），近期部分州审批速度超预期。
团体残疾保险：第三季度赔付率61.3%，预计第四季度62%（正常波动），2026年目标维持60年代初水平；恢复情况稳定，与行业其他公司存在差异（归因于管理流程和客户结构）。
定价环境：团体残疾保险定价环境正常，竞争聚焦长期稳定性和增值服务（如HCM平台整合），非单纯价格竞争；休假管理业务随州级带薪休假计划推进正常调整定价。
六、总结发言
管理层强调核心业务实力（高利润率、强劲资本生成）和战略聚焦（减少封闭区块风险，专注核心保障业务）；
对2026年前景乐观，计划通过技术创新、运营效率提升和资本管理（并购、股东回报）实现可持续增长；
长期护理业务风险可控，无需未来资本贡献，将继续通过再保险和内部管理降低风险敞口。