威富2026财年二季报业绩会议总结
一、开场介绍
会议目的：回顾VF集团2026财年第二季度业绩，讨论转型进展及未来规划。
管理层发言摘要：
Bracken Darrell（总裁、CEO）：本季度业绩良好，转型计划取得进一步进展；宣布出售Dickey's品牌，预计现金收益超6亿美元，将用于偿还债务以加速实现中期杠杆率目标（2.5倍或更低）；重点品牌The North Face、Timberland、Altra增长态势良好，Vans正通过产品创新和营销调整逐步改善。
二、财务业绩分析
核心财务数据
营收：第二季度收入28亿美元，按报告 basis 增长2%，按恒定货币 basis 下降1%。
营业利润：3.3亿美元，高于2.6亿至2.9亿美元的指导区间。
每股收益：经调整每股收益0.52美元，去年同期为0.60美元。
资产负债表关键指标：剔除租赁负债的净债务较去年减少15亿美元，降幅27%；库存下降4%（8600万美元），剔除外汇影响后下降5%。
现金流情况：第二季度自由现金流为负4.53亿美元，符合预期，预计第三季度开始产生现金。
关键驱动因素
营收变动原因：Dickey's品牌出售带来积极影响；主要品牌返校季表现良好；Vans渠道合理化行动导致部分收入下滑（占报告降幅的20%以上）。
利润变动原因：毛利率受折扣减少和外汇逆风抵消影响与去年持平；SG&A略低于预期，主要得益于成本节约；利息和税收支出按预期高于去年。
三、业务运营情况
分业务线表现
The North Face：收入增长4%，所有地区、批发及DTC业务均增长；功能性服装、过渡性外套表现强劲，鞋类全球两位数增长；Summit系列25周年活动提升品牌热度。
Timberland：收入增长4%，美洲地区两位数增长，6英寸 premium 靴子需求强劲；船鞋业务全球强劲增长；社交营销策略提升品牌关注度。
Altra：收入增长超35%，连续三季度两位数增长；鞋类产品组合（公路跑鞋和越野跑鞋）表现良好；品牌知名度低（美国不足10%）但增长迅速，电商业务因流量和转化率提升表现强劲。
Vans：收入下降11%（按恒定货币），主要受渠道合理化影响（占降幅20%）；新品Super Low Pro、Skate Loafer等初步表现良好；女性及儿童产品增长，数字流量在返校季有所改善。
市场拓展：The North Face在全球举办Climb Fest、社区徒步等活动；Timberland在主要市场提升消费者搜索兴趣；Vans计划通过新合作伙伴CISA（首位艺术总监）增强产品和营销。
研发投入与成果：各品牌持续推出新品，如The North Face的Summit系列创新、Timberland的轻量化靴子、Vans的新鞋款等。
运营效率：库存质量改善，库存水平同比下降；Vans清理市场渠道，为新品 pipeline 铺路。
四、未来展望及规划
短期目标（下一季度/年度）
第三季度收入预期：按恒定货币计算下降1%至3%；营业利润预期2.75亿至3.05亿美元。
假日季计划：团队对即将到来的假日季充满信心，聚焦产品和营销执行。
Vans恢复计划：预计第三季度降幅类似（高个位数），第四季度渠道影响基本消除，逐步恢复增长。
中长期战略
财务目标：2028财年实现5亿至6亿美元营业收入增长，杠杆率降至2.5倍或更低。
品牌发展：The North Face聚焦全年增长、女性业务及新类别；Timberland拓展分销和多品类；Altra提升品牌知名度；Vans通过产品创新和营销转型恢复增长。
成本与效率：推进成本节约举措，改善毛利率（长期目标55%以上），优化营运资本管理。
五、问答环节要点
Vans增长路径：依赖新品推出（如Super Low Pro、Skate Loafer）和营销多元化；预计第三季度降幅为高个位数，第四季度渠道负面影响基本消除。
毛利率与促销策略：全年促销环境改善带来正面影响；第四季度开始实施定价行动以应对关税；不同品牌将采取针对性定价策略，避免统一提价。
亚太市场表现：中国市场增长趋稳，The North Face等品牌经历长期增长后进入稳定期；美洲市场为主要增长机会点。
门店数量与渠道：整体门店数量下降约5%（主要为Vans），The North Face和Timberland门店增长；Vans门店缩减高峰期已过，未来将趋于稳定并逐步增加新品类门店。
关税影响与缓解：第三季度关税对毛利率产生负面影响，第四季度开始通过定价缓解；预计2027财年完全抵消关税影响。
六、总结发言
管理层对第二季度业绩及转型进展表示满意，认为各品牌按计划推进，Vans产品和营销调整初见成效。
强调出售Dickey's品牌将加速公司转型和去杠杆进程，聚焦核心品牌发展。
对未来充满信心，将继续执行战略，推动各品牌恢复可持续盈利增长，实现2028财年中期目标。<|FCResponseEnd|>【翻译结果】
VF集团（VFC）2026财年第二季度财报电话会议 VF集团（VFC）2026财年第二季度财报电话会议 声明:以下内容由机器翻译生成，仅供参考，不构成投资建议。 企业参会人员：Allegra Perry（投资者关系副总裁）
Bracken Darrell（总裁、首席执行官兼董事）
Paul Vogel（执行副总裁兼首席财务官）
分析师：Jay Sole（瑞银投资银行）
Jonathan Komp（Robert W. Baird & Co. Incorporated）
Brooke Roach（高盛集团）
Michael Binetti（Evercore Inc.）
Irwin Boruchow（富国银行证券）
Adrienne Yih-Tennant（巴克莱银行）
Anna Andreeva（Piper Sandler & Co.）
Matthew Boss（摩根大通公司）
Janine Hoffman Stichter（BTIG）
Tom Nikic（Needham & Company）
发言人：Allegra Perry大家好。感谢大家参加并欢迎来到VF集团2026财年第二季度财报电话会议。在今天的准备发言之后，我们将主持问答环节。如果您想问问题，请举手。如果您已拨入今天的电话，请按星号9举手，按星号6取消静音。现在我将把电话交给投资者关系副总裁Allegra Perry。请讲。
发言人：Allegra Perry大家好，欢迎参加VF集团2026财年第二季度电话会议。今天电话会议的参会者将发表前瞻性陈述。这些陈述基于当前预期，存在可能导致实际结果与预期产生重大差异的不确定性。这些不确定性在定期提交给美国证券交易委员会（SEC）的文件中有详细说明。除非另有说明，今天电话会议中提及的金额将基于经调整的恒定货币和持续经营业务基础，我们已在投资者关系网站上发布的演示文稿中对此进行了定义，并且在讨论中将其作为主要数据，因为我们认为它们更准确地反映了我们业务的真实运营表现和基本业绩。
您可能还会听到我们提及报告金额，这些金额符合美国公认会计原则（GAAP）。GAAP指标与经调整金额的对账可在演示文稿中包含的补充财务表格中找到，该表格识别并量化了所有排除项目，并提供了管理层对为何此信息对投资者有用的看法。今天与我一同参加电话会议的有VF集团总裁兼首席执行官Bracken Darrell以及执行副总裁兼首席财务官Paul Vogel。在我们准备好的发言之后，我们将开放电话会议进行提问。现在我将把话筒交给Bracken。
发言人：Bracken Darrell谢谢。谢谢Allegra。我们选择今天进行视频电话会议有点奇怪，因为我们很多人连续看了18局棒球比赛，可能尽管今天发生的最重要事件是我们的电话会议，但世界上第二重要的事件将是两场美国职业棒球大联盟比赛中的一场。今天也在进行，我想这是从未发生过的，或者很少发生。稍后Paul会详细谈论这个。让我简要介绍一下财务状况，但从非常高的层面来说，这是一个不错的季度。
我们兑现了承诺，在转型方面取得了进一步进展，尽管全球环境确实充满不确定性和不可预测性，但我们依然取得了这样的业绩。按报告美元计算，总收入增长2%，按恒定货币计算下降1%，略好于计划，并且与上一季度相比呈现改善趋势。营业收入为3.3亿美元，远高于我们2.6亿至2.9亿美元的指导区间。不包括租赁负债的净债务较去年减少15亿美元，降幅27%。我们专注于让整个公司恢复增长。上一季度我强调，按收入计算，我们60%的业务实现了增长，高于去年第二季度的仅10%。
本季度这一数字扩大到超过65%。如果剔除Dickey's，这一比例将接近70%。说到Dickey's，本季度我们宣布了出售该品牌的计划。我相信这对公司和股东来说都是非常好的举措。正如我们之前所说，我们将始终评估收到的任何报价，这反映了我们对创造股东价值的承诺。我们收到了一个非常好的6亿美元报价。我们在该品牌和产品组合背后做了大量出色的工作，我相信这为该品牌的增长奠定了良好基础。
这对我们来说是一个独特的机会。我们将按照资本配置优先事项，使用所得款项偿还债务。这使我们能够加快实现中期杠杆率目标（2.5倍或更低）的进程。我们正步入正轨。现在让我向大家介绍本季度我们主要品牌的一些亮点。首先是The North Face。该品牌本季度再次实现增长，收入增长4%。与去年相比，所有三个地区均实现增长，批发和直接面向消费者（DTC）业务均实现增长。在品类方面，功能性服装在所有地区均实现增长，核心款式表现强劲。
过渡性外套表现强劲，鞋类继续获得市场认可，在所有地区均实现两位数增长。在各个品类中，产品创新、新品推出和品质提升推动了增长，我们继续展示The North Face从山峰到街头的非凡影响力。我们还庆祝了Summit系列25周年，通过创新扩展了该系列，增加了令人兴奋的新颜色和设计。这得到了以运动员为主导的宣传活动的支持，包括我们杰出的The North Face运动员团队，其中登山家Jim Morrison最近与Jimmy Chin一起成为有史以来第一位攀登并从珠穆朗玛峰北坡滑雪下山的人。
在我们的整体营销策略中，我们正在提升消费者参与度和品牌体验，并通过社交渠道加以放大。除了两场环勃朗峰超级越野赛（UTMB）外，这还包括旧金山的Climb Fest、亚太地区的社区徒步活动以及北京100公里超级越野赛。如你所知，尽管我对The North Face的表现感到满意，但我不禁要表达我们仍有巨大的增长潜力有待实现——我们在新类别中拥有潜力，有能力发展女性业务，并在全年各个季节实现增长。Timberland第二季度收入增长4%，批发和DTC业务均实现增长。
美洲地区增长两位数，反映了强劲的返校季表现。在产品方面，6英寸 premium 靴子的需求仍然非常强劲。但如今，这款 premium 6英寸标志性产品仅占我们全球收入的约20%。因此，我们有很大的增长机会。我们可以通过颜色、材料、创新、合作等方式继续发展6英寸产品业务，同时我们也在寻求在其他鞋类和服装品类中发展该品牌的巨大机会。这一战略已经开始显现成效，我们最近推出了Timberland 25，这是一款轻量化版本的靴子，目前规模还很小，但在门店上市初期反响良好。
除了靴子之外，我们围绕船鞋打造的业务也在不断增长。随着我们使产品阵容多样化，并让品牌在温暖季节更具多功能性和竞争力，船鞋销售额在所有地区均实现强劲增长。Timberland采用社交优先的营销策略，这对在全球范围内提升品牌热度起到了重要作用。本季度，该品牌在纽约、伦敦、上海和东京举办了高知名度的“icon的建议”活动。夏季期间，品牌关注度有所提升，在美国和欧洲、中东及非洲地区的主要市场，消费者搜索兴趣呈积极态势。
Timberland的增长机会确实非常显著，因为我们可以继续发展靴子业务，发展其他产品系列，并在全球范围内拓展服装业务，尤其是在美国。我们现在有实现这一目标的计划，随着收入增长超过35%，进一步加速了这一进程，这是该品牌连续第三个季度实现强劲的两位数增长。代表公路跑鞋和越野跑鞋款式组合的关键产品系列展示了我们打造该品牌的广泛基础策略。
Altra在公路和越野领域的增长机会都非常显著。我们通过有针对性的营销投资推动增长并提高品牌知名度，提醒大家，我们在美国的品牌知名度不到10%，在其他地区甚至更低。让我重复一下，我们在美国的品牌知名度不到10%，但我们的业务规模已经相当可观，并且增长迅速。这帮助电子商务实现了特别强劲的增长，主要得益于流量增加和转化率提高。Altra今年的收入有望超过2.5亿美元，我相信该品牌在未来许多年都有强劲的增长空间。
谈谈Vans。本季度表现略有改善，收入较去年下降11%。我们正专注于在升级产品组合时把握好商业时机。我曾告诉过大家，Sun对产品的影响将在返校季显现，事实确实如此。鞋类新品吸引了新的消费者，尤其是女性，还有年轻人和儿童。在新款方面，非标志性产品本季度有所增长，主要得益于Super Low Pro的持续良好表现、新款Skate Loafer（我决定给大家展示这款，因为我打赌你们很多人还没见过，它的首发表现非常强劲，大多数尺码已经售罄）以及Cross Path XC，其推出后表现也非常强劲。在现有款式和标志性产品中，我们也开始看到品质提升、创新和新品带来的影响。
例如，Authentic作为一个产品系列在全球范围内实现增长，这得益于Valentino合作系列带来的光环效应，该合作系列在主要市场推动了积极的搜索趋势。在Old School系列中，新品推动了女性款式的销售额增长。就在上周，在拉斯维加斯举行的ComplexCon（我认为这是世界上年轻鞋迷最大的活动，顺便说一下，主要是男性）上，Vans推出的珠光Old School鞋款排起了最长的队伍之一（如果不是最长的话）。
这仅仅是个开始。随着进入假日季和2026年春季，更多新品将陆续推出。与此同时，我们营销策略的转变开始取得成效。美洲和欧洲、中东及非洲地区的数字流量趋势有所改善，尤其是在返校季期间，美洲地区的数字流量有所上升。展望未来，我们对最近宣布的与CISA的新合作感到兴奋，CISA将担任该品牌首位艺术总监。现在还处于初期阶段，但在未来的季节里，她将在产品和营销方面加入自己的见解和风格。总结一下Vans的情况，每个季度我们都在取得巨大进展。
我们采取行动清理了市场，并为令人兴奋的产品 pipeline 奠定了基础，这些产品已经开始推出并取得了初步成果。我对Sun和她的团队领导Vans恢复增长充满信心。展望未来，我们在VF的转型方面取得了进展，我对我们实现短期和中期目标的能力充满信心。我们的团队对即将到来的假日季充满热情。现在我将把话筒交给Paul，他将更深入地介绍数据。
Paul，开始吧。
发言人：Paul Vogel谢谢Bracken。首先，我要基于Bracken关于Dickey's的评论展开。正如他所提到的，这对公司来说是一个绝佳机会。虽然我们非常喜欢Dickey's，但我们相信此次剥离将有助于进一步加速VF转型为增长型公司，同时进一步帮助我们偿还债务。我们相信这将创造更多、更快的股东价值。Dickey's是一项优质资产，我们知道我们迄今为止所做的工作为该品牌恢复盈利增长奠定了基础。事实上，正是我们所做的工作为其他人对该资产产生兴趣创造了条件。
考虑到这一点，我们收到的6亿美元报价极具吸引力。基于2026财年的估计，这相当于1.2倍的EBITDA销售额倍数和超过20倍的EBITDA倍数。更深入地谈谈这笔交易，我们将产生与交易相关的费用以及少量税务考虑，但我们也将节省未来计划的资本支出，并减少净利息支出。综合考虑所有这些因素后，我们预计VF的整体现金收益将超过6亿美元。
重要的是，出售Dickey's将帮助我们加强资产负债表，使我们更接近中期杠杆