Viking2025财年三季报业绩会议总结
一、开场介绍
会议时间与目的：2025年第三季度业绩电话会议，讨论Q3财务结果、预订环境及战略展望。
管理层发言摘要：
Tor Hagen（董事长兼CEO）：Q3业绩强劲，净收益率创历史新高（617美元），船队规模达103艘（89艘内河船、12艘远洋船），强调以目的地为中心的产品定位和客户忠诚度。
Carola Mengolini（投资者关系副总裁）：提醒前瞻性陈述风险，提及非GAAP财务指标及业绩演示文稿可在官网查阅。
二、财务业绩分析
核心财务数据
营收与利润：Q3净收益率同比增长7.1%，调整后毛利率增长21.4%；调整后EBITDA为7.04亿美元（同比增长26.9%），利润率52.8%（历史高位）。
运力与成本：运力同比增长11%；每容量日船只费用（不含燃料）同比增长9.6%，主要因行程组合变化（如港口费用增加）及维修成本上升。
资产负债表：现金及等价物30亿美元；净债务28亿美元，净杠杆率1.6倍（较上季度2.1倍改善）；2025年10月发行17亿美元2033年到期优先无担保票据，债券到期日延至2028年及以后。
关键驱动因素
净收益率增长（7.1%）与运力扩张（11%）共同推动收入增长；客户需求强劲，高净值客户群体韧性支撑定价能力。
成本上升主要来自港口费用、维修成本及团队投资，但被运力与收益率增长抵消。
三、业务运营情况
分业务线表现
内河业务：运力同比增长5.2%，净收益率589美元（同比增长7.8%），调整后毛利率14亿美元（同比增长14.3%），入住率96%；控制113个核心停靠位置（如巴黎、卢克索），形成竞争壁垒。
远洋业务：运力同比增长15.3%，净收益率591美元（同比增长10.9%），调整后毛利率15亿美元（同比增长28.5%），入住率95.4%；新增2艘远洋船（Viking Vela和Viking Vesta），2026年计划增长9%运力。
市场拓展：行程覆盖全球85+国家、500+港口，新增探险航线（如南极洲、北极、北美五大湖）；中国出境市场布局，运营4艘内河船专供中国游客。
品牌与客户：连续5年获《Conde Nast Traveler》“内河与远洋双第一”，《Travel + Leisure》“世界最佳”；回头客比例53%，35%新客户来自大型邮轮运营商转换，客户平均预订3-4次未来行程。
四、未来展望及规划
短期目标（2025-2026年）
2025年：核心产品96%运力已预订，提前预订额56亿美元（同比增长21%）；预计全年船舶资本支出9.1亿美元（净融资后4.8亿美元）。
2026年：运力增长9%，已预订70%，提前预订额49亿美元（同比增长14%）；远洋平均票价783美元（同比增长4.5%），内河920美元（同比增长7.8%）。
中长期战略
运力扩张：2026年交付2艘远洋船，2027年1艘；新增8艘内河船选择权（2031-2032年交付）。
财务目标：维持净杠杆率1.6倍，穆迪评级升级至Ba2，循环信贷额度扩大至10亿美元；通过成本控制与规模效应提升利润率。
市场定位：聚焦“无儿童、目的地优先”的高端体验，差异化竞争大型邮轮运营商。
五、问答环节要点
定价与需求：2026年定价上涨源于需求强劲（客户愿意为体验付费），非促销驱动；营销节奏与往年一致，重点保留库存至明年预订高峰。
长期增长：优先有机增长（船队扩张），不排除无机机会（如陆上旅游产品），需符合品牌互补性与利润率要求。
竞争与护城河：内河业务凭借113个核心停靠位置形成壁垒，远洋业务通过标准化船只设计（成本效率）与行程独特性（如地中海淡季航线）竞争；对新进入者（如皇家加勒比内河计划）持“进攻而非防御”策略。
技术应用：AI已用于营销与收入管理，未来探索运营效率提升（如供应链优化）。
六、总结发言
管理层对Q3业绩（历史最高净收益率、EBITDA）及103艘船队里程碑表示满意，强调客户忠诚度（53%回头客）与品牌差异化是核心优势。
未来聚焦“有机增长+财务纪律”，2026年运力增长9%，目标维持高利润率（52.8%）与低杠杆（1.6倍），持续投资体验升级与全球目的地拓展。