世纪互联2025财年四季报业绩会议总结
一、开场介绍
会议时间： 2025年第四季度
主持人说明：
介绍会议目的为回顾世纪互联2025年第四季度及全年财报，后续安排问答环节；提示中文线路为仅收听模式，英文线路可提问；说明管理层参会人员包括轮值总裁刘晓莎、运营财务高级副总裁张智华、投资者关系负责人刘新疆。
管理层发言摘要：
刘新疆（投资者关系负责人）：说明财报发布稿已发布，提示会议包含前瞻性陈述及GAAP与非GAAP财务指标披露，管理层准备发言后将进行问答。
刘晓莎（轮值总裁）：概述2025年为卓越一年，双核心战略和超大规模2.0框架推动捕捉AI需求，批发IDC业务增长显著，全年交付容量及财务指标超预期，2026年需求强劲并给出收入与EBITDA指引。
二、财务业绩分析
核心财务数据
第四季度：总净收入26.9亿元人民币（同比增长19.6%）；批发收入9.781亿元人民币（同比增长47.1%）；调整后EBITDA 8.051亿元人民币（同比增长11.6%，剔除2024年Q4资产处置一次性影响后同比增长39.3%）。
全年：总收入99.5亿元人民币（同比增长20.5%）；调整后EBITDA 29.8亿元人民币（同比增长22.6%），均超全年指引。
现金流与资本：第四季度净经营现金流入5.464亿元人民币，全年19.2亿元人民币（剔除一次性所得税后21.5亿元）；期末现金及现金等价物、受限制现金和短期投资总额65.8亿元人民币。
债务结构：净债务与上季度年化调整后EBITDA比率4.3，总债务与上季度年化调整后EBITDA比率6.2，调整后过去12个月EBITDA与利息覆盖率比率6.7；2026-2028年到期中短期债务占总债务46.6%。
关键驱动因素
收入增长主要由批发IDC业务快速增长驱动，受益于客户需求强劲及公司快速交付能力。
成本效率提升，规模经济及供应链管理加强使2025年资本支出（82.4亿元）低于预期。
资本循环战略推进，如发行绿色资产支持证券及私募REITs，优化资本结构。
三、业务运营情况
分业务线表现
批发IDC业务：在服容量889兆瓦（环比增加107兆瓦），利用率70.1%，全年交付404兆瓦（符合计划）；成熟容量利用率93.1%；总批发资源容量约2.2吉瓦（在建452兆瓦，短期开发513兆瓦，长期开发327兆瓦）。
零售IDC业务：在服机柜49,863个（环比减少，因私募REITs项目下零售数据中心排除合并），利用率64.0%；每机柜月 recurring revenue（MRR）9420元人民币（环比增长5.3%）。
市场拓展
第四季度新订单：批发订单5个共135兆瓦（含互联网客户12兆瓦、云服务提供商56兆瓦、智能驾驶客户25兆瓦等）；零售订单约2兆瓦（来自智能驾驶、本地服务、AIoT、金融服务领域客户）。
运营效率
资本循环战略：2025年11月发行8.6亿元持有型房地产绿色资产支持证券（G1评级）；2026年3月两个私募REITs项目在上海证券交易所上市（总发行规模63.6亿元，企业价值对EBITDA倍数13-14倍）。
四、未来展望及规划
短期目标（2026年）
收入：115亿至118亿元人民币（同比增长15.6%至18.6%）。
调整后EBITDA：35.5亿至37.5亿元人民币（同比增长19.2%至25.9%）。
容量交付：计划未来12个月交付450兆瓦至500兆瓦，已锁定150兆瓦。
资本支出：100亿至120亿元人民币，主要用于批发IDC业务扩张。
中长期战略
持续推进双核心战略和超大规模2.0框架，开发可扩展、高性能、节能数据中心。
深化资本循环举措，释放IDC资产价值，再投资于新项目开发及业务扩张。
加强ESG实践，连续第二年纳入《S&P全球可持续发展年鉴》，CDP气候变化问卷获B评级，将可持续性融入运营及战略。
五、问答环节要点
大客户招标与资源分布
问：年初大客户2026-2027年数据中心招标参与情况及新资源地区分布？
答：参与大客户招标，进展将在未来财报更新；新资源主要位于大北京地区（乌兰察布及周边），并积极扩大长江三角洲地区储备。
容量锁定与资本支出
问：2026年450-500兆瓦容量中已锁定比例，资本支出中用于2027年增长比例及融资方式？
答：已锁定150兆瓦，后续将披露进展；资本支出主要用于2026年交付，少量用于2027年；融资渠道包括项目贷款、现金流、私募REITs、股权融资等，平衡债务与股权。
利用率与交付能力
问：Q4利用率环比下降原因及全年目标，资本支出增加是否提升交付量？
答：利用率波动因年底集中交付，成熟容量利用率90%-95%，2026年目标70%-75%；2026年资本支出增加将支持容量交付及扩张。
业务细分与定价趋势
问：2026年各业务收入及EBITDA增长展望，批发与零售定价波动？
答：批发IDC显著增长，零售IDC持续增长，非IDC业务稳定；零售MRR上升（增值服务需求、单价上涨、高功率密度机柜），批发定价稳定。
杠杆率与绿色能源
问：2026年净债务与EBITDA比率目标，乌兰察布项目绿色能源进展？
答：杠杆率维持稳健，平衡融资与需求；乌兰察布项目稳步推进，年底投入使用，后续披露进展。
电力配额与竞争
问：国家发改委电力配额窗口指导影响及租金趋势？
答：窗口指导有利供需，Q4获大北京地区电力配额批准；租金整体稳定，供需收紧或推动价格上涨，公司凭借客户关系及资源匹配能力处于有利地位。
六、总结发言
管理层表示2025年第四季度及全年业绩验证了运营卓越性、增长战略及捕捉AI需求能力；
2026年将继续推进双核心战略和超大规模2.0框架，聚焦高质量增长；
强化资本循环，优化资本结构，积极捕捉AI及企业数字化转型机遇，为利益相关者创造长期价值。