沃达丰2026财年三季报业绩会议总结
一、开场介绍
会议时间： 2026财年第三季度
主持人说明：
介绍会议目的，总结2026年第三季度业绩，展望集团战略进展；提醒分析师每人限提一个问题。
管理层发言摘要：
Margherita Della Valle（集团首席执行官）：集团第三季度服务收入增长5.4%，EBITDAL增长2.3%（年初至今增长5.3%），符合2026财年guidance上限轨迹；德国移动客户数量领先，固定业务NPS持续增长并提升上传速度；英国网络升级提前完成，启动10年110亿英镑5G网络投资计划；完成对Safaricom控股权收购以强化非洲地位，企业业务收购Scalink支持数字服务增长。
Pilar Lopez（新任集团首席财务官）：首次参与财报会议，确认集团财务表现符合预期。
二、财务业绩分析
核心财务数据
集团服务收入：第三季度同比增长5.4%；
EBITDAL：第三季度同比增长2.3%，年初至今同比增长5.3%；
业绩指引：符合2026财年guidance上限轨迹。
关键驱动因素
收入增长主要由欧洲和非洲地区推动，德国持续增长，非洲和土耳其贡献强劲；
英国整合及网络投资计划、德国固定业务价值战略（新客户ARPU同比增长21%）对业绩形成支撑。
三、业务运营情况
分业务线表现
德国市场：移动客户数量超该国任何其他运营商；固定业务净推荐值（NPS）季度增长，全国有线电视网络上传速度提升；新客户ARPU同比增长21%，稳定消费者宽带收入。
英国市场：网络升级提前完成，客户已受益于更大移动覆盖范围和更快数据速度；启动10年110亿英镑5G网络投资计划，目标实现每年7亿英镑成本和资本支出协同效应。
非洲市场：12月宣布收购Safaricom控股权，简化Vodacom并巩固其领导地位；Vodacom表现强劲，人口增长、数据使用量增加及数字服务需求为结构性增长机会。
企业业务：完成对Scalink的收购，支持云、安全等关键领域数字服务增长。
市场拓展
德国：价格行动影响新增用户数量，但流入收入改善；农村地区替代运营商仍有增长空间。
英国：多合作伙伴批发策略，目标覆盖最大千兆网络，服务2200万户家庭。
非洲：通过Vodacom整合Safaricom，利用规模化网络、数字平台及品牌优势，拓展金融服务（如Vodafone Cash）和企业数字服务。
研发投入与成果：暂无信息
运营效率
德国：完成1200万1&1客户迁移（欧洲电信最大规模迁移之一），网络测试结果持续改善。
英国：网络升级提前完成，独立网络测试已显现进展，获监管机构关注。
四、未来展望及规划
短期目标（2026财年）
实现2026财年guidance上限；
德国固定宽带业务预计改善，B2B业务显著增长，成本简化行动逐步体现；
英国整合成本协同效应开始显现，第四季度1&1批发业务进入稳定运行状态。
中长期战略
德国：聚焦客户体验与价值，推动固定宽带业务改善，B2B业务成为增长引擎。
英国：推进10年110亿英镑5G网络投资，实现成本与收入协同效应。
非洲：通过Vodacom整合Safaricom，把握人口增长、数据需求及数字服务机遇，探索补强收购。
集团：持续推进数字服务与金融服务增长，优化资本支出，实现调整后自由现金流增长。
五、问答环节要点
德国EBITDA轨迹
问：德国下半年EBITDA预期及明年是否企稳？
答：下半年EBITDA表现将好于上半年，但不会恢复正增长；电视业务逆风持续，批发业务支持减弱但仍为正，B2B改善及成本简化将推动明年逐步改善，消费者市场动态存在不确定性。
德国宽带价值与数量策略
问：宽带提价对用户流失的影响及竞争对手趋势？
答：固定宽带客户流失率低于多数欧洲市场，NPS季度创新高；1月提价后新增用户趋势类似Q3，“更多服务更多付费”策略伴随上行速度提升，市场环境逐步改善，目标最大化整体服务收入轨迹。
集团2027财年前景
问：基于前九个月表现，对2027财年及以后更乐观或悲观？
答：维持调整后自由现金流增长的多年前景；集团EBITDA将继续良好增长，英国成本协同效应显现，新兴市场增长或因通胀降低放缓；英国资本支出2027财年达峰，整合成本前期加载，频谱支出需关注土耳其第二期及埃及潜在需求。
非洲投资组合扩张
问：收购Safaricom控股权对集团增长及未来投资的影响？
答：非洲为结构性增长市场，Vodacom作为本土科技公司，通过整合Safaricom简化资产、利用规模化平台（如Vodafone Cash）；未来并购聚焦企业业务补强收购，扩展数字服务能力。
英国宽带市场整合影响
问：VMO2收购Netomnia等整合对沃达丰的影响？
答：市场整合有意义，沃达丰坚持多合作伙伴批发策略（Openreach、City Fiber等），目标为客户提供最大千兆网络覆盖，策略在整合环境中持续有效。
固定无线接入（FWA）前景
问：英国FWA新增用户下降原因及德国农村部署机会？
答：英国Q3 FWA新增下降受季节性及价格竞争影响，预计继续增长，定位为光纤过渡服务；德国FWA市场活跃度较低，因有线电视网络千兆渗透率高（覆盖四分之三家庭）及客户行为差异，仍有一定机会。
铁塔业务与Inwit收购
问：铁塔公司估值下降背景下对Vantage及Inwit的看法？
答：对Vantage 50:50股权及Inwit现有持股满意，Vantage为集团股息良好贡献者；关注欧洲铁塔市场整合机会，未来评估战略定位，暂无收购Inwit计划。
德国服务收入细节
问：1&1收入贡献及MDU逆风是否消除？
答：MDU逆风已完全消除，1&1迁移12月完成，季度收入运行率0.1亿欧元，明年将支持收入趋势，同时消除Leica批发业务流失影响。
Einstein交易价值
问：Telefonica并购野心下Einstein交易的价值及风险？
答：Einstein为高利润率批发收入流，1&1网络建设推进下收入将自然变化；若整合导致国家漫游协议转移，中期收入存在风险，需结合市场动态权衡利弊。
行业价值优先战略
问：欧洲市场是否应普遍采取价值优先于数量的策略？
答：应基于价值和服务收入趋势评判业绩，超越新增用户数字；移动业务需关注用户质量，宽带业务需平衡数量与价值，动态管理等式以优化整体轨迹。
欧盟法案影响
问：《数字网络法案》《网络安全法案》对频谱及供应商的影响？
答：永久频谱许可和自动续期利好投资确定性，《网络安全法案》草案带来不确定性；欧盟电信改革处于草案阶段，需关注整合指南、投资环境及创新支持（如单一市场、卫星授权），网络中立性“一刀切”或阻碍企业创新。
六、总结发言
管理层表示：集团第三季度表现符合预期，将以2026财年guidance上限结束；运营进展与多年增长轨迹一致；期待5月发布全年业绩。