维谛技术2025财年三季报业绩会议总结
一、开场介绍
会议时间与目的：讨论Vertiv控股公司2025年第三季度业绩表现，包括财务结果、业务运营及未来展望。
管理层发言摘要：
执行董事长大卫·M·科特强调Q3业绩强劲，所有指标均超指引，处于数字时代早期，公司战略（客户关系、研发投入、运营卓越）成效显著，看好长期增长。
首席执行官乔达诺·阿尔贝塔齐指出Q3业绩体现战略与执行实力，有机销售增长28%，订单出货比1.4倍，调整后EPS同比增长63%，市场增长符合预期且处于高端区间，公司持续通过技术和执行超越市场。
二、财务业绩分析
核心财务数据
营收与利润：调整后稀释EPS为1.24美元，同比增长63%；有机销售额增长28%；调整后营业利润5.96亿美元，同比增长43%，利润率22.3%；调整后自由现金流4.62亿美元，同比增长38%，转化率95%。
订单与积压：Q3订单同比增长60%，过去12个月有机订单增长约21%；总积压订单达95亿美元，同比增长30%，环比增长12%。
区域表现：美洲有机销售增长43%，亚太地区增长21%，欧洲、中东和非洲地区（EMEA）下降4%。
关键驱动因素
营收增长：AI需求加速、市场份额扩大、服务能力增强（如Waylay收购提升技术平台）。
利润提升：运营杠杆（高销售额带来规模效应）、价格成本正向、生产力提升，部分被关税负面影响和供应链效率低下抵消。
三、业务运营情况
分业务线表现
核心产品：电源、热管理等解决方案需求强劲，尤其在高功率密度数据中心场景。
服务业务：通过远程监控、预测分析、能源优化等技术整合，结合全球服务网络，成为竞争优势（“超级力量”），支持客户全生命周期需求，人员规模超4400名现场工程师。
市场拓展
区域动态：美洲和亚太市场增长强劲，EMEA市场因电力供应和监管挑战短期承压，预计2026年下半年复苏；中东市场前景乐观。
订单 momentum：订单出货比1.4倍，客户对AI基础设施需求持续，大型项目分阶段部署带动订单增长。
研发投入与成果
研发支出2026年预计增长20%以上，聚焦AI驱动能力、800V DC技术（计划2026年下半年推出）、液体冷却等，与英伟达等合作推进平台设计。
收购整合：Waylay收购强化实时数据分析和预测能力，Great Lakes收购增强IT系统产品。
运营效率
产能扩张：全球布局产能，重点在美洲扩展现有工厂，提前6-12个月规划，确保满足需求；同步扩展服务能力，领先需求曲线。
供应链管理：实施全球供应链重组，应对关税影响，预计2026年Q1末实质性抵消关税负面影响。
四、未来展望及规划
短期目标（2025年）
财务指引：上调全年调整后EPS至4.10美元（同比增长44%），净销售额至102亿美元（有机增长27%），调整后营业利润20.6亿美元（同比增长33%），调整后自由现金流15亿美元（转化率95%）。
战略重点：加速供应链和服务能力投资，应对客户AI基础设施需求；推进关税缓解措施，优化成本结构。
中长期战略（2026年及以后）
市场预期：数据中心市场受AI驱动持续增长，COLO云为最快增长细分领域；预计2026年有机销售继续显著增长，EMEA市场下半年复苏。
技术布局：800V DC产品2026年下半年发布，同步英伟达Rubin Ultra平台；持续投资研发，保持技术领先，目标每兆瓦TAM 3-3.5百万美元。
资本配置：强劲自由现金流支持战略收购和产能扩张，净杠杆率目标0.2倍，保持财务灵活性。
五、问答环节要点
订单与市场需求
问：大型科技公司（如Oracle、OpenAI）的巨额订单何时转化为Vertiv订单？
答：客户订单多为服务协议，基础设施建设渐进式推进，Vertiv订单与客户项目部署节奏相关，当前渠道健康，受益于行业AI需求。
利润率与成本
问：2026年增量利润率能否回到35%？EMEA利润率恢复路径？
答：长期目标2029年调整后营业利润率25%，增量利润率预计30%-35%；EMEA利润率Q3为低点，Q4将因销售加速（中十几位数增长）和运营效率提升改善，需销量增长与重组（年收益2000万美元）共同驱动。
竞争与创新
问：如何应对行业技术变革（如微流体冷却、800V DC）对公司的影响？
答：拥抱创新，技术领先是核心竞争力，800V DC依托直流电源经验，液体冷却技术整合优势显著，每兆瓦TAM稳定，创新驱动价值创造。
服务与产能
问：服务业务利润率、增长潜力及产能扩张周期？
答：服务业务为“超级力量”，利润率 accretive，随设备部署增长，当前规模4400+工程师；产能扩张以现有工厂为主，周期6-12个月，提前需求布局。
六、总结发言
管理层对Q3业绩表示满意，强调战略执行有效，上调全年指引，对2026年及长期增长有信心。
核心战略聚焦：技术创新（AI、800V DC、液体冷却）、全球产能与服务能力扩张、关税缓解、客户价值创造。
组织变动：首席财务官大卫·法伦退休，新任CFO克雷格·张伯伦将推动下一阶段增长；感谢团队贡献，强调持续为客户和投资者创造价值。