维德思投资2025财年三季报业绩会议总结
一、开场介绍
会议时间： 2025年第三季度
主持人说明：
介绍会议为Virtus投资伙伴公司季度 earnings电话会议，提及幻灯片演示可在公司网站获取，会议正在录制并将提供回放，说明问答环节安排及安全港声明。
管理层发言摘要：
George R. Aylward（总裁兼首席执行官）：第三季度业绩稳健，受平均管理资产增长和有利市场势头支撑；ETF业务表现突出，资产同比增长79%，季度销售额和净流量创历史新高；固定收益和另类策略实现正净流量，但质量型股票策略面临资金流出；连续第八年提高季度股息，完成债务再融资以增强流动性；未来重点推进零售独立账户产品、ETF渠道拓展及财富管理业务增长。
二、财务业绩分析
核心财务数据
管理资产（AUM）：截至9月30日为1693亿美元，平均管理资产1703亿美元，环比增长2%；
销售额：63亿美元，环比增长12%；
资金净流出：39亿美元，与上一季度持平；
调整后营业利润率：33%（若不计离散项目则为33.4%），环比上升170个基点；
调整后每股收益（EPS）：6.69美元，环比增长7%；
投资管理费用：1.766亿美元，环比增长3%；
现金及等价物：3.71亿美元（9月底），债务再融资新增1.58亿美元现金。
关键驱动因素
业绩增长驱动：平均管理资产增加、市场势头有利、ETF业务强劲增长（资产47亿美元，同比增长79%）；
资金流出原因：质量导向型股票策略在偏向动量的市场环境中持续面临阻力，过去两年质量型策略跑输动量型策略尤为明显；
利润率提升：主要得益于平均管理资产增长和运营费用稳定。
三、业务运营情况
分业务线表现
ETF业务：资产达47亿美元，环比增长10亿美元，同比增长79%；季度销售额和净流量均为9亿美元，创历史新高；77%的ETF管理资产在三年期内跑赢基准，85%跑赢同行；目前有21只ETF，多只积极管理型基金待推出。
固定收益策略：本季度及过去12个月均实现正净流量，机构和零售独立账户渠道表现良好。
另类策略：净流量为正，主要集中在ETF产品。
股票策略：质量导向型股票策略出现资金流出，风格中立或动量导向型股票策略有正流量但占比小。
市场拓展
机构业务：销售额20亿美元，环比增长53.8%，主要由固定收益和多资产策略驱动，包括发行4亿美元CLO。
ETF渠道：重点扩大在wire houses、IBD、RIA等渠道的可及性，目标进入大型模型提供商和专业ETF买家市场。
运营效率
办公空间整合降低租金费用，其他运营费用环比下降至3110万美元，占收入比15.8%；
雇佣费用占收入比50.2%，预计维持在49%-51%区间。
四、未来展望及规划
短期目标（2025年及下一季度）
推进ETF分销渠道拓展，提高在关键渠道的可及性，推动新产品上市（如Sylvan的增长型股票ETF、房地产收入ETF等）；
扩大零售独立账户固定收益产品 offerings；
维持雇佣费用和其他运营费用在目标区间（雇佣费用占比49%-51%，其他运营费用每季度3000万-3200万美元）。
中长期战略
无机增长：评估能增加规模、补充能力（如私人市场）或拓展国际客户的并购机会，采取纪律性 approach；
ETF业务：持续扩大产品线，提供更多基础构建块产品，开发解决方案导向型模型；
资本管理：平衡股票回购与业务投资，回购仍是资本策略重要部分，利用强劲流动性支持增长。
五、问答环节要点
ETF策略与增长驱动
问：ETF增长的关键驱动是包装还是策略本身？未来产品线规划？
答：两者皆有，ETF包装因透明度和税收效率受青睐，同时特定策略（如另类领域、差异化回报模式）吸引力强；未来将扩大分销渠道、增加产品以提供更多模型构建块，推进ETF份额类别豁免申请。
无机增长机会
问：无机活动的潜在时间安排、环境变化及目标资产类型？
答：市场机会活跃，聚焦三类标的：差异化传统能力、私人市场扩张、国际客户拓展；无具体时间表，评估标准包括战略契合度、财务收益和长期价值创造。
资金流量改善措施
问：除质量型策略重获青睐外，有哪些杠杆改善净流出？
答：发展风格中立/动量导向型股票策略（已有正流量）、扩大固定收益和另类策略规模，利用市场趋势逆转时机（历史上质量型策略逆转后表现强劲）。
运营支出与离散费用
问：办公整合对运营支出的影响及100万美元离散业务倡议支出的构成？
答：办公整合降低租金费用，使运营支出处于3000万-3200万美元区间低端；离散费用与无机活动相关，水平高于正常。
六、总结发言
管理层对第三季度稳健的财务业绩表示满意，尽管面临质量型股票策略资金流出的挑战，但ETF、固定收益和另类策略表现强劲；
未来将继续聚焦ETF渠道拓展与产品创新、零售独立账户和财富管理业务增长，同时积极评估无机增长机会；
强调强劲的流动性和资本管理策略（股息增长、回购）将支持业务投资与股东回报平衡，对长期发展保持信心。