卫讯公司2026财年三季报业绩会议总结
一、开场介绍
会议时间： 2026财年第三季度
主持人说明：
介绍会议目的为讨论卫讯公司2026财年第三季度业绩；说明问答环节安排，线路设为静音以避免背景噪音。
管理层发言摘要：
Lisa Curran（投资者关系高级副总裁）：提及使用非GAAP财务指标，相关信息可在股东信中查阅；强调前瞻性陈述受风险和不确定性影响，实际结果可能有差异。
Mark Dankberg（董事长兼首席执行官）：26财年收入和EBITDA表现符合年初预期，现金生成好于计划，杠杆率改善；重点介绍三大方面：近期业绩与成就、对展望的影响、宏观市场因素与战略概述；提及卫讯3号卫星部署、多轨道战略及新国防技术是27-28财收入增长的关键。
二、财务业绩分析
核心财务数据
Q3收入：12亿美元（同比增长3%）；
调整后EBITDA：3.87亿美元（利润率33%，同比下降2%）；
运营现金流：7.27亿美元（若不包括Legato一次性付款则为3.07亿美元）；
资本支出：2.83亿美元（同比增长12%）；
自由现金流：4.44亿美元（若不包括Legato一次性付款则为2400万美元）；
净债务与过去12个月调整后EBITDA之比：3.25倍（同比下降，一年前约为3.7倍）。
关键驱动因素
收入增长由国防和先进技术（DAT）及通信服务业务驱动；
调整后EBITDA下降主要因与增长计划相关的1000万美元增量研发投资及政府停摆影响；
资本支出上升因卫讯3号系统完成相关投资（本季度约8000万美元，今年迄今约1.3亿美元）；
自由现金流改善得益于运营现金生成、Legato交易收益及资产剥离。
三、业务运营情况
分业务线表现
通信服务：收入8.25亿美元（增长1%）；航空收入增长15%（商用飞机在役数量增加9%，每架飞机平均收入提高），政府卫星通信收入增长4%，海事收入下降3%（在役船舶数量减少），固定服务及其他收入下降20%（美国固定宽带用户因容量问题减少，季末用户14.3万，平均每用户收入112美元）；调整后EBITDA 3.19亿美元（下降3%，主要由研发投资增加驱动）。
国防和先进技术（DAT）：收入3.32亿美元（增长9%）；信息安全和网络产品收入增长8%（高保障加密产品驱动），战术网络收入增长20%（战术通信和Trellisware增长）；调整后EBITDA 6800万美元（增长7%，由收入增长驱动，但被更高研发投资抵消）。
市场拓展
海事Nexus Wave服务订单强劲，累计订单超2600艘船（约65%尚未安装），安装量环比增长33%；
航空商用飞机安装积压订单环比下降，现有客户协议下约1100架额外商用飞机将配备机上互联网系统；
政府卫星通信业务受益于美国和国际政府需求增长，积压订单约40亿美元（创历史新高，增长约12%）。
研发投入与成果
通信服务部门增加研发投资支持增长计划；
DAT部门投资支持Golden Dome、高保障通信等领域未来增长，涉及太空可重编程加密产品等。
运营效率
资本支出效率提升，26财年总体资本支出预计比之前指导低1-2亿美元（10-11亿美元范围）；
卫讯3号Flight 2已完成初始部署，预计5月开始服务；Flight 3完成最终整合，预计夏末开始服务，各自支持带宽容量超现有舰队。
四、未来展望及规划
短期目标（2026财年）
收入预计低个位数增长，调整后EBITDA持平；
完成卫讯3号Flight 2和Flight 3部署及服务投入；
继续去杠杆化，目标净杠杆率低于3.0，产生并增长自由现金流。
中长期战略
多轨道网络：与Telesat合作开发新一代航空终端，支持低地球轨道（LEO）和地球同步轨道（GEO）同时运行，海事Nexus Wave服务持续增长；
资本结构优化：通过资产剥离（如Navarino少数股权）、Legato交易等降低杠杆，评估政府和商业业务分拆可能性；
技术创新：开发通用小型多轨道多频段卫星架构，降低资本密集度；投资下一代多轨道用户终端及低地球轨道带宽来源；
市场定位：聚焦太空经济增长最快细分市场（如移动宽带、政府国防、D2D NTN），Equitus合资企业推动L波段频谱开发，支持3GPP NTN标准。
五、问答环节要点
卫讯3号部署与服务时间
问：Flight 3发射后多久投入服务？与Flight 2有差异吗？
答：Flight 3轨道提升需约两个月，Flight 2需约100天，这是两者从发射到投入服务时间的主要差异。
战略审查进展
问：战略审查是否考虑卫讯3号部署、去杠杆化等因素，决策窗口是否打开？
答：卫讯3号成功投入服务、去杠杆化及自由现金流生成等是关键考量因素，正进行彻底评估，将纳入决策。
太空数据中心与AI结合
问：如何看待太空中的数据中心和AI结合？
答：太空数据中心依赖太空发电效率及散热能力，公司无进入该业务计划，但关注其通信需求，愿与相关方合作。
D2D塔台模型与频谱
问：D2D塔台模型及频谱如何支持市场进入？
答：频谱已分配，需解决主权监管、功率水平及干扰问题；3GPP标准要求更高功率，公司正设计网络满足标准且不干扰相邻用户，L波段频谱具备优势。
航空终端合作与多轨道
问：与Telesat合作的Lightspeed星座有何吸引力？
答：目标是在航空领域实现多轨道系统，单一天线同时运行LEO和GEO，LEO处理延迟敏感流量，GEO提供大部分带宽，现有K波段终端可与LEO运行但不能同时。
通信服务收入拐点
问：F2和F3投入服务后，通信服务收入何时出现拐点？
答：海事业务预计本季度恢复增长，住宅业务需几个季度减缓下降并趋于平稳，其他业务保持稳定增长。
政府业务分拆与资产依赖
问：若分拆DAP业务，如何管理卫星资产依赖？
答：正从资本结构、技术、许可等角度评估，关注股东价值及竞争地位，具体方案待评估后披露。
量子密码学竞争地位
问：量子 resistant密码学领域竞争地位如何？
答：市场规模因问题紧迫性扩大，公司竞争地位略有改善，业务增长良好。
频谱限制与太空数据中心
问：频谱是否限制太空数据中心发展？
答：正向更高射频波段（如V波段、E波段）迁移，光学链路可支持多运营商，是太空数据中心关键。
小型卫星更新
问：微型/小型地球同步卫星进展及未来趋势？
答：正研发成本仅为当前卫星一小部分但生产力更高的卫星，降低资本风险，提高资本回报率，今年将披露更多细节。
战略审查结构考虑
问：政府作为股权投资者的IPO结构是否有吸引力？
答：取决于政府优先事项，若能改善竞争地位和股东价值，国际上类似例子值得考虑。
资本支出修订原因
问：资本支出指导下调是因投资推迟还是效率提升？
答：除卫讯3号4000万美元支出延至27财年，其余主要因效率提升，非削减投资。
六、总结发言
管理层表示：2026财年第三季度业绩符合预期，现金流和杠杆率改善是关键进展；
卫讯3号Flight 2和Flight 3部署及服务投入将为未来增长提供催化剂；
持续聚焦资本配置优化、降低资本密集度、提升投资资本回报率，以推动股东价值；
感谢参会者，期待下一季度交流。