胜牌2025财年四季报业绩会议总结
一、开场介绍
会议时间： 2025年第四季度（截至2025年9月30日的财年结束后）
主持人说明：
介绍会议目的为讨论胜牌公司2025年第四季度及全年业绩，提醒业绩报告为初步数据，待提交10-K表格后确认；说明包含前瞻性陈述及非GAAP指标使用。
管理层发言摘要：
Lori Flees（首席执行官）：2025财年关键亮点包括系统门店销售额达35亿美元（两位数增长）、连续19年同店销售额增长、新增170家门店（总数2180家）、调整后EBITDA两位数增长；强调战略优先事项为发挥核心业务潜力、可持续网络增长及创新以满足客户需求；宣布Breeze Auto Care收购预计12月1日完成，剥离45家门店后净增162家。
二、财务业绩分析
核心财务数据
营收与利润：
Q4净销售额4.54亿美元，同比增长4%（调整后增长10%）；系统同店销售额增长6%（约1/3来自交易量）。
2025财年调整后净销售额17亿美元（增长12%），系统同店销售额增长6.1%（两年累计增长超13%）；调整后EBITDA增长两位数，处于指引区间上限；调整后EPS 1.59美元/股（处于指引区间下限）。
成本与利润率：
Q4毛利率39.1%（同比持平），劳动力杠杆效应（120基点）抵消产品成本上涨；调整后EBITDA利润率28.7%（同比提升20基点）。
SG&A占销售额百分比同比增加40基点至18.2%，环比下降30基点；全年SG&A增长因技术和团队投资同比增加80基点。
资产负债与现金流：
2025财年资本支出2.59亿美元（超指引，因年底新店建设 timing 与组合）；期末评级机构调整后杠杆率3.4倍。
关键驱动因素
同店销售额增长由交易量（约1/3）和客单价（高端化、净定价、NOCR渗透率提升，约2/3）共同驱动。
劳动力效率提升（Workday工具应用）带来成本节约；产品成本上涨（原油相关基础油、供应链成本、废油价格下跌）部分抵消利润增长。
三、业务运营情况
分业务线表现
核心零售业务： 连续19年同店销售额增长，成熟门店与新门店均贡献交易量增长；客户满意度4.7星，团队成员保留率提升支持效率。
车队业务： 增长速度超过消费者业务，客户重视服务速度与便利性以提升资产 productivity；与特许经营合作伙伴合作拓展车队业务，处于早期阶段但增长机会显著。
市场拓展
门店网络增长： 2025财年新增170家系统门店（Q4净增56家），60%为新建门店；特许经营商新增41家绿地门店，丹佛、拉斯维加斯等再特许经营市场新店增速超150%。
收购整合： Breeze Auto Care收购获FTC批准，12月1日完成后净增162家门店；计划通过现有技术和车队销售扩张杠杆整合，预计创造长期股东价值。
运营效率
劳动力管理： 所有美国公司店应用Workday预测与排班工具，匹配人力与客户需求，提升劳动生产率。
新店建设： 推出新门店原型设计，6月开设首家，较旧设计降低建设成本；两年内新店成本已降10%，持续优化中，目标提升新店现金回报（当前30%现金对现金回报）。
四、未来展望及规划
短期目标（2026财年）
财务预期： 系统同店销售额增长4-6%，新增门店330-360家（下限考虑Breeze收购后产能）；中点收入增长约20%，EBITDA增长约15%；调整后EPS 1.60-1.70美元/股（中点同比增长4%，含收购利息费用0.20美元/股影响）。
资本支出： 预计2.5-2.8亿美元，含Breeze整合与新店建设；Q1计划完成Breeze收购后整合，预计18-24个月通过EBITDA增长与债务偿还将杠杆率从4.2倍降至目标水平。
中长期战略
网络扩张： 特许经营商驱动新建门店增长，再特许经营市场（丹佛等）计划扩大2-3倍规模；Breeze收购后门店总数超2300家，利用规模效应降低单位成本。
效率提升： 持续优化新店建设成本（目标进一步降低），应用新原型设计与房地产分析能力；通过技术投资（零售技术、车队销售工具）提升单店盈利能力。
投资者更新： 12月11日会议将介绍管理团队、长期增长目标及战略举措细节。
五、问答环节要点
Breeze收购相关
问：Breeze对2026财年财务贡献及剥离门店定价差异？
答：未披露具体贡献，因交易未完成；剥离45家门店为FTC要求，售价低于收购价系市场竞争流程结果，剩余门店符合长期回报目标（30%现金对现金回报）。
同店销售额指引
问：4-6%增长的驱动因素及是否反映结构性变化？
答：增长来自交易量与客单价均衡贡献（下限更均衡，上限偏客单价）；与2022年相比，新门店占比下降及通胀环境正常化导致增速回落，基本面仍强劲。
利润率与成本
问：2026年SG&A杠杆及新店建设成本优化？
答：SG&A增长将继续放缓并实现杠杆（Q4已环比改善），Breeze低利润率门店整合或掩盖部分效应；新店成本较两年前降10%，新原型设计门店6月开业，预计未来进一步优化，当前新店IRR仍达中高 teens。
市场竞争与消费者
问：换油店数量增加是否加剧竞争及消费者维护需求变化？
答：市场分散，70%新店客户来自 category 外，竞争促销仅短期影响客户；汽车维护为非 discretionary 支出，未观察到服务推迟或降级，2025年换油间隔天数/里程略有缩短（或因“安心”需求）。
六、总结发言
管理层对2025财年业绩（170家新店、两位数EBITDA增长）表示满意，强调团队与特许经营合作伙伴贡献。
2026财年聚焦核心业务增长、Breeze收购整合（12月1日完成）及新店成本优化，预计通过规模效应与效率提升实现长期股东价值。
重申12月11日投资者更新会议将详细披露中长期战略、管理团队及增长目标，业务模式韧性支持持续增长。