Gangtise投研日报 | 1月30日星期五
来源：市场资讯
（来源：Gangtise投研）
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// Gangtise聚焦
1、百度Apollo开放平台11.0发布会将于1月30日举办。值得投资者重点关注其V2X车路协同重大升级、广州核心城区无人驾驶商业部署，及平台化全链解决方案的战略进展。本次发布的V2X（车路云一体化）升级是重中之重。投资者需关注其从“展示技术”到“规模化赋能”的转变细节。
2、交通运输部定于1月30日举行1月例行新闻发布会，介绍2025年交通运输经济运行情况。投资者需重点关注：全年交通固定资产投资规模、货运量等核心指标；交通强国建设及重大项目进展；行业绿色、智慧转型动态。这些数据与政策方向将直接影响物流、基建、新能源车等板块预期。
3、供需紧缺格局确立，LME与COMEX铜价差转负。三方因素支撑铜价走强，第一是LME与COMEX铜价差转负，LME挤仓致价差上行100美金；第二，供给方面，CAPSTON铜矿罢工停产，影响年产量10.6万吨。第三，需求向电力及AI领域转移，供应端资本支出不足，长周期供需紧缺格局确立，铜价预期突破十万元/吨。
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// 市场概述
1月29日A股三大指数涨跌不一，上证指数收报4157.98点，涨幅0.16%；深证成指收报14300.08点，跌幅0.30%；创业板指收报3304.51点，跌幅0.57%。全市场实际成交量达3.23万亿。
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// 机构热议行业
01.【纺织服装】供需偏紧支撑棉价上行
驱动事件：2026年棉花补贴或调整，2025年进口配额109.4万吨；2026年新疆棉花播种面积计划压缩至3600万亩（2025年为4700万亩）；需求增加20万吨，库存下降40万吨；2026年中国棉花进口预计110万吨，全球供需接近平衡。
核心逻辑：棉花供需格局偏紧，库存下降叠加进口预期稳定，共同支撑棉价上行。
02.【商贸零售·新消费（景区IPO）】政策驱动IPO，资产整合预期强
驱动事件：中央促消费政策及地方政府机制改革推动，诞生五年来首个景区IPO；背靠某旅集团（资产500多亿，目标千亿规模，增速20%-25%）；2026年利润预估增长25%至5亿多。
核心逻辑：演艺和索道核心业务盈利稳定且可复制，增长路径清晰；集团资产整合预期强烈，目标市值200亿对应40-50倍估值。
03.【商贸零售·黄金消费】金价新高驱动需求，高分红凸显价值
驱动事件：2025年9月金价突破1000元/克，2026年初达1001元/克；零售企业分红率处于高位（某宏基超70%、某大生近100%、某百77%）。
直营比例高的标的（某百100%、某铺100%）具备扩张潜力，某宏基计划从1000多家店扩至2000多家。
核心逻辑：金价新高拉动需求回补，金条销售利润可观；金价上涨强化知名品牌溢价优势；零售业绩滞后兑现，高分红凸显投资价值；直营扩店标的具备长期增长潜力。
04.【商贸零售·服务与商品消费】结构分化，新消费场景崛起
驱动事件：年轻人就业占比从2010年14%降至2020年7%；2025年12月社零数据显示餐饮增长2.2%，商品增长0.7%，限额以上商品负增长2%；家庭机器人渗透率近10%，割草机器人20%，AI眼镜2025年销量超10万台；独居人口超1亿，旅游预定提前1-3天；某方甄选2026财年半年报收入剔除后增长17%，自营产品占比52.8%。
核心逻辑：人口结构变化影响消费市场结构，服务消费增速跑赢商品消费；智能化小家电需求持续提升；独居人口催生特定消费需求，折扣零售展现增长韧性。
05.【食品饮料·量贩零食】渗透率提升空间大，行业向效率升级
驱动事件：量贩零食GMV约2000亿，休闲零食市场规模15000-16000亿，渗透率仅13%；门店净增空间35%以上，头部企业竞争格局占比38%、30%、9%。
核心逻辑：折扣零售在经济波动中增速稳健，中国供应链高效、数字化成熟支撑扩张；渗透率提升空间达50-80%；行业长期转向效率提升，头部企业竞争优势凸显。
06.【有色金属·锂钴镍】供需紧平衡，估值修复空间广阔
驱动事件：能源金属板块PB估值处于35-40%历史分位；碳酸锂价翻三倍至18万元/吨，1月产量10万吨，社库环比减少783吨。
核心逻辑：供给释放缓慢，储能需求火热，库存处于低位，供需紧平衡支撑价格高位运行，旺季或突破20万元/吨；板块全年估值修复空间预计80-100%，股票补涨动力充足。
07.【有色金属·铜】长周期供需紧缺，价格预期上行
驱动事件：LME与COMEX铜价差转负，LME挤仓致价差上行100美金，库存增超一万吨；CAPSTON铜矿罢工停产，影响年产量10.6万吨，全球供应干扰率5-6%。
核心逻辑：需求向电力及AI领域转移，供应端资本支出不足，长周期供需紧缺格局确立，铜价预期突破十万元/吨。
08.【有色金属·电解铝】价格突破驱动估值修复
驱动事件：电解铝价格突破2.5万元/吨；下游消费韧性显著，供需增速均为2%，Q1税前利润最高9270元/吨；当前企业PE处于6-8倍区间。
核心逻辑：资金轮动、供应刚性推动铝价上涨；铝价站上2.5万元后PE修复空间达30%，目标价3万元/吨，关注机器人、储能领域消费需求。
09.【农林牧渔·橡胶】产能周期拐点，价格上行预期明确
驱动事件：橡胶树老化导致500多万公顷产能退出，2026-2028年供应收敛加快；2025年行业去库，2026年补库启动；合成胶与天然胶价差收窄至平水。
核心逻辑：产能周期拐点显现，长期成本底部年升约1000元/吨；补库需求推动价格上行，2026年价格区间15500-19000元/吨，2027年目标30000元/吨及以上；合成胶涨价或释放天然胶需求，厄尔尼诺可能引发减产。
10.【汽车·整车】出海与AI驱动估值重构
驱动事件：1月销量下滑超20%（因补贴退坡超5%），二季度起恢复，全年3亿辆保有量换购需求支撑；2026年出口增长20%以上，全球市场空间三四千万辆；头部车企PB约1倍，PE约10倍。
核心逻辑：2026年竞争格局边际改善，头部企业盈利预计增长；出海业务空间广阔，海外利润占比30%-70%；AI具身智能布局驱动估值重构，提升空间大。
11.【汽车·经销商】短期压力后复苏可期，新品与技术赋能增长
驱动事件：1月新能源销量下滑60%，行业整体下滑60%-70%，周度恢复10%-20%，购置税涨5%，补贴缩水70%-90%；1月销量17-18万台，2月目标15万台，3月后反弹；M7、A7纯电等新品及固态电池技术推进中。
核心逻辑：补贴退坡、购置税上涨短期压制销量；营销与新品策略推动销量恢复，2月后车市有望反弹；新品上市及技术突破支撑长期增长。
12.【煤炭·反内卷】政策优化竞争格局，行业盈利修复
驱动事件：反内卷政策明确竞争底线、提升质量标准；2025年12月采掘原材料PPI同比回升；化工品价格指数同比处于历史最低水平；2025年下半年煤炭开工率降4%，煤价从610元涨至840元后回落至690元，调控底630元以上。
核心逻辑：政策驱动行业竞争格局优化，钢铁有色需求提升，供给侧弱化，需求增量来自东南亚中东出口，定价转向边际定价；有机硅等化工品涨价，PPI与CPI差值回正；煤价在调控区间内运行。
13.【煤炭·海外气价与能源展望】AI驱动需求，能源中枢下行
驱动事件：美国气价因寒潮周涨72%，最高超100%；AI缺电拉动气需80-200亿立方英尺/天，占美国需求10-20%；2026年气价中枢跌10%至10美元，油价中枢60-65美元，外围因素支撑短期波动至75-80美元。
核心逻辑：海外气价短期上涨，但传导国内路径漫长，国内气价季节性回落；AI驱动气需求增长；全球能源供需宽松，气价、油价中枢下行，短期受地缘因素影响波动。
14.【家电·产业升级】突破增长瓶颈，布局新兴赛道
驱动事件：家电市场成熟增长放缓；某星1983年进入半导体，2024年市场规模1655亿美元，2017年成为最大半导体厂商；非家电收入占比22%，增长15-20%。
核心逻辑：家电企业需通过产业升级突破增长瓶颈；某星凭借后发优势、逆周期投资实现半导体业务崛起；未来战略方向指向新能源等领域，非家电业务具备增长潜力。
15.【电新·中速发动机】AI与算力驱动需求，成本效益优势显著
驱动事件：北美主流功率100兆瓦以上，近六月均为中大功率项目；中速机订单排至2028年，高速机满载，过去六月需求增长60%，交付周期36个月；中速机价格一年增长30%以上。
核心逻辑：AI和算力驱动中大功率项目需求增长；中速机效率更高、寿命更长、维护成本低，具备成本效益优势；订单饱满，产能扩产瓶颈在供应链，价格上涨支撑业绩增长。
16.【电子·薄膜沉积设备】国产替代机遇显现，存储技术领先
驱动事件：2025年某鑫扩产10-12万片/月，设备交付完毕，2026年扩产停滞；2025长存扩6-7万片/月，2026年扩产规模下降，国产设备导入七八十台；某芯2026年扩3万片先进制程；存储炉管国产化率10-20%。
核心逻辑：存储领域扩产节奏调整，国产设备导入机遇显现；某存技术领先，存储炉管国产化率有望提升；国产厂商在存储领域占30%，逻辑领域占10%，具备替代空间。
17.【电子·半导体与AI产业链】供需缺口驱动涨价，国产替代加速
驱动事件：存储需求超预期，美光投资240亿美元扩产，三星价格涨100%；2026年欧洲卫星终端订单至少1.5亿；AI服务器每台需1.2-2.5万MLCC，村田2026年量产GPU电源模块；2025年PCB载板净利润增长68-78%，2026年产能增60-70亿，价格涨50%；ADI涨15%，某微涨10-50%，谷歌AI服务北美价翻倍；某川科技2026年利润20亿，PE40倍。
核心逻辑：存储供需缺口推动价格上涨与扩产；卫星终端软硬一体模式具备高毛利；AI服务器需求拉动MLCC需求增长，相关产品涨价；PCB载板量价齐升；半导体设备与AI服务涨价传导成本。
18.【通信·人工智能与算力】Agent驱动需求，液冷市场增速领先
驱动事件：Agent技术推动TOKEN调用量周增最高23%，CloudCode年化收入半年达10亿美金；H100价格上涨，某积电资本开支上调至520-560亿美金；2024年光纤光缆出货5.4亿新公里，价值80亿美金，价格上涨。
核心逻辑：Agent技术发展带动算力需求增长，推动相关业务收入提升；算力硬件价格上涨与厂商资本开支增加反映行业高景气度；光纤光缆供需改善推动价格上涨；液冷市场增速领先，具备广阔发展空间。
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// 机构关注事件
1.美国12月PPI年率
机构关注度：★★★★
事件摘要：作为CPI的领先指标，美国12月PPI年率可被看作美国经济走向重要征兆之一。投资者需关注：1）PPI作为CPI先行指标，暗示未来消费端通胀走势；2）能源与食品价格波动对整体数据的扰动；3）美联储降息预期是否因此调整；4）市场对利率敏感资产的即时反应。
事件影响：美国12月PPI年率是观测通胀的关键领先指标，反映生产环节价格压力。投资者应重点关注，若超预期上行，将强化美联储紧缩预期；特别是服务业PPI与核心PPI，揭示通胀顽固性；数据公布后美债收益率、美元指数及美股可能剧烈波动，需提前做好准备。
2.德国1月CPI月率初值
机构关注度：★★
事件摘要：德国1月CPI月率初值尚未正式公布，投资者需重点关注：实际数据与预期值的偏差、能源价格波动对整体通胀的影响，以及剔除能源食品的核心通胀粘性。该数据将直接影响市场对欧洲央行货币政策路径的预期，进而引发欧元汇率及欧洲债券利率的波动。
事件影响：若数据高于预期，可能强化欧洲央行维持现有利率水平、延缓降息的预期，若低于预期，则可能提升市场对欧洲央行降息的预期，进而影响欧元汇率、欧元区债券市场走势。
3.今日有1250亿元7天期逆回购到期
机构关注度：★★★
事件摘要：1月30日有1250亿元7天期逆回购到期，逆回购是央行调节市场流动性的重要工具，此次到期属于常规资金回笼。
事件影响：该事件直接影响银行间市场短期流动性，若央行未及时进行逆回购续作，可能导致短期资金利率上行，增加市场资金成本，对债市、股市短期资金面形成一定压力；若央行开展续作操作，维持流动性合理充裕，则将稳定市场预期，缓解资金回笼压力。
4.交通运输部定于1月30日举行1月例行新闻发布会，介绍2025年交通运输经济运行情况
机构关注度：★★★
事件摘要：1月30日交通运输部将公布2025年行业“成绩单”。投资者需重点关注：全年交通固定资产投资规模、货运量等核心指标；交通强国建设及重大项目进展；行业绿色、智慧转型动态。这些数据与政策方向将直接影响物流、基建、新能源车等板块预期。
事件影响：此次发布会将全面披露2025年交通运输行业整体运行数据，包括投资、基建、客货运量等核心指标，清晰呈现行业发展态势，一方面，交通固定资产投资的持续发力，将直接带动基建相关产业链发展；另一方面，客货运量、物流效率等数据的披露，将反映消费、实体经济复苏态势。
5.大商所豆粕、玉米系列期权1月30日晚挂牌
机构关注度：★★★
事件摘要：投资者需重点关注5大方面：新期权将覆盖更多月份，提供更精准的对冲选择；为相关产业及投资者提供更精细的成本控制和套保策略；关注挂牌初期流动性及隐含波动率水平；“期货+期权”组合策略将更加丰富，关注期权上市对豆粕、玉米期货市场流动性与价格稳定性的影响。
事件影响：此次系列期权的挂牌，标志着大商所加速推进期权品种12个月份到期合约的全周期覆盖，对农产品行业及期货市场具有重要意义，一是能够有效降低期权交易成本；二是填补了豆粕、玉米产业部分月份套保工具的空白；三是优化期权市场期限结构，促进市场连续活跃，对期货市场流动性形成支撑。
6.百度Apollo开放平台11.0发布会1月30日举办
机构关注度：★★★
事件摘要：值得投资者重点关注其V2X车路协同重大升级、广州核心城区无人驾驶商业部署，及平台化全链解决方案的战略进展。本次发布的V2X（车路云一体化）升级是重中之重。投资者需关注其从“展示技术”到“规模化赋能”的转变细节。
事件影响：若发布会上推出新的技术成果或生态合作计划，将进一步强化百度在自动驾驶领域的技术优势，扩大生态影响力，带动自动驾驶行业技术迭代升级，同时将提升市场对自动驾驶、人工智能、智能交通等相关题材板块的关注度，推动相关行业产业链发展。
7.京港数字经济合作论坛1月30日在北京举行
机构关注度：★★★
事件摘要：1月30日北京举行京港数字经济合作论坛，聚焦数据跨境流动、人工智能与数字金融。投资者需关注：京港两地具体合作项目落地、数据要素政策新动向、数字基建联合商机及高层释放的政策信号，有望催生跨境数字服务与科技投资新机遇。
事件影响：此次论坛的举办将进一步深化京港两地在数字经济领域的合作，搭建资源对接平台，一旦出现行业利好，或将推动数字经济产业协同发展，同时将聚焦数字文创、数字技术应用等重点领域，挖掘行业发展新机遇。
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// 上市公司重要公告（5条）
恩捷股份 公告称，预计2025年归属于上市公司股东的净利润为1.09亿元-1.64亿元，上年同期亏损5.56亿元，实现扭亏为盈。报告期内三季度以来，锂电池隔离膜行业下游需求持续增长，公司全力保障下游客户对优质隔膜稳定供应的需求，隔膜产品销量稳步增长；同时，受益于行业供需格局改善，隔膜产品价格逐步企稳，部分产品价格回升。2025年以来特别是2025年四季度公司主要产品销量增长、价格企稳，毛利率实现提升，叠加报告期内公司收到部分政府补助，本报告期盈利较上期显著改善，实现扭亏为盈。
江丰电子 公告称，基于公司整体战略规划及未来发展需要，公司拟以现金收购北京凯德石英股份有限公司控制权。本次交易完成后，公司将成为凯德石英的控股股东，凯德石英将成为公司的控股子公司。本次交易预计不构成《上市公司重大资产重组管理办法》规定的重大资产重组。目前相关方案尚待进一步商讨确定，各方尚未签署相关协议，具体情况以各方签订的相关协议为准。公司股票自1月30日（星期五）开市起停牌，预计停牌时间不超过5个交易日。
杰普特 公告称，预计2025年归属于上市公司股东的净利润为2.62亿元至3.09亿元，同比增长约97.69%至132.88%。报告期内公司受益于全球范围内激光器需求提升，在新能源动力电池精密加工及消费级激光器领域实现销售收入的较快增长，同时公司光通信业务快速切入市场并实现显著增长。
明阳电路预计2025年归属于上市公司股东的净利润为7800万元至9500万元，比上年同期增长585.19%-734.52%。报告期内，公司持续聚焦主营业务，积极把握行业复苏机遇，持续深化市场开拓与核心客户深耕，加大对高速产品、半导体测试板等高附加值领域的研发与投入，推动产品结构优化。同时，公司全面推进精益生产与提质增效，实现全年业绩较大增长。
北陆药业预计2025年归属于上市公司股东的净利润为8700万元–13000万元，比上年同期增长537.28%–852.26%。业绩变动原因：公司坚持“化药+中成药”双轮驱动战略，深耕国内外市场，推动各板块收入持续增长；深化降本增效，提升运营效能；“北陆转债”赎回致财务费用显著下降，叠加参股企业股权公允价值上升，共同推动净利润大幅增长。
段永平：“能力圈不是拿金箍棒在地上画个圈...是诚实对自己，知之为知之，不知为不知。”
