华纳兄弟探索2025财年二季报业绩会议总结
一、开场介绍
会议时间： 2025年第二季度
主持人说明：
Andrew Slabin介绍会议目的，强调前瞻性声明及非GAAP指标使用；
重申安全港声明，提醒投资者参考SEC文件。
管理层发言摘要：
David Zaslav（CEO）：明确三大战略目标——成为顶尖创意人才平台、全球最大影视制作商、通过盈利流媒体服务全球分发内容；
强调第二季度在电影、艾美奖提名、DC宇宙重启（《超人》）和HBO Max订阅增长（新增340万）方面的强劲表现；
披露2025年调整后EBITDA目标：工作室业务24亿美元，流媒体业务13亿美元。
二、财务业绩分析
核心财务数据
净杠杆率从合并时的5倍降至3.3倍（历史最低）；
工作室业务预计2025年调整后EBITDA达24亿美元；
流媒体业务目标：2025年EBITDA超13亿美元，2026年底订阅用户超1.5亿。
关键驱动因素
内容库战略：减少对外授权以强化HBO Max独家内容优势；
公司间内容交易带来短期财务压力，但预计未来几年将释放十位数价值。
三、业务运营情况
核心业务表现
电影：华纳兄弟成为首个连续五部电影国内票房超4500万美元的工作室；
电视：HBO以142项艾美奖提名创纪录，华纳兄弟电视领跑工作室提名；
DC宇宙：重启《超人》获好评，James Gunn已着手开发续作。
流媒体与全球化
HBO Max Q2新增340万订阅用户，持续拓展国际市场；
欧洲、澳大利亚等市场表现超预期，嵌入式观众推动增长。
IP开发与授权
重点开发《哈利·波特》《指环王》《神奇女侠》等经典IP；
探索主题公园合作机会（如阿布扎比项目），优化IP货币化能力。
四、未来展望及规划
短期目标（2025-2026）
完成2026年分拆为两家独立上市公司；
推进欧洲市场流媒体扩张，预计2026年收入重新加速；
收紧HBO Max账户共享政策，9月起强化用户验证。
中长期战略
打造全球顶级流媒体平台，聚焦内容差异化；
通过捆绑合作（如迪士尼）降低流失率，提升用户LTV。
五、问答环节要点
内容授权策略
问：是否增加对第三方流媒体的内容授权？
答：优先保障HBO Max独家内容，战略性减少外部授权以驱动长期增长。
体育版权管理
问：NBA合同到期后的体育策略？
答：保留核心体育版权，开发独立流媒体产品，探索捆绑销售（如HBO Max+Discovery+）。
流媒体运营
问：批发合作与零售订阅的效益对比？
答：批发合作提升激活率，零售策略通过价格分层（广告/无广告）优化ARPU。
IP开发计划
问：未来特许经营权布局？
答：聚焦DC宇宙（《超人》《蝙蝠侠》）、经典IP（《指环王》《哈利·波特》）及新线影业恐怖片。
六、总结发言
管理层强调：分拆后将保持广告销售等关键协同效应；
重申以内容质量为核心，通过全球化与技术创新巩固行业地位；
预告《绿野仙踪》Sphere项目及更多IP开发计划。