温蒂汉堡2025财年三季报业绩会议总结
一、开场介绍
会议目的：回顾2025年第三季度业绩，介绍“Project Fresh”转型计划，分享财务表现及未来展望。
管理层发言摘要：
Ken Cook（临时首席执行官兼首席财务官）感谢员工与加盟商贡献，强调“Project Fresh”计划旨在通过品牌振兴、运营卓越、系统优化和资本配置四大支柱推动美国业务盈利性增长，优先提升平均单店销售额（AUV）而非净门店增长；国际业务保持强劲，2025年净门店增长率预计超9%。
美国业务面临销售额压力，正通过简化运营、提升客户体验等举措恢复同店销售额增长；第三季度业绩整体符合预期，全球系统销售额下降2.6%，主要受美国同店销售额下降4.7%拖累，国际业务增长8.6%。
二、财务业绩分析
核心财务数据
营收与利润：第三季度调整后总收入4.425亿美元（同比减少110万美元）；调整后EBITDA 1.38亿美元（同比增长2.1%）；调整后每股收益0.24美元（同比下降1美分）。
同店销售额：美国同店销售额下降4.7%，国际同店销售额增长3%；全球系统销售额下降2.6%，其中国际系统销售额增长8.6%。
利润率：全球直营餐厅利润率12.4%，美国直营餐厅利润率13.1%（同比下降250个基点）；前三季度自由现金流1.956亿美元。
资产负债表：第三季度末现金3.26亿美元，净杠杆率4.5倍；计划第四季度发行4亿美元整体业务证券化票据，用于偿还到期债务。
关键驱动因素
美国销售额下降主要因行业竞争加剧、消费者压力及客流量减少，部分被平均客单价上升抵消；国际增长受益于各地区市场扩张，墨西哥（超18%）、波多黎各（超10%）、加拿大（超7%）表现突出。
成本方面，美国直营餐厅利润率受牛肉和劳动力成本通胀拖累，被劳动生产率提升（低流动率、改进培训）部分抵消；广告支出及一般管理费用减少推动调整后EBITDA增长。
三、业务运营情况
分业务线表现
美国业务：数字销售额同比增长14.9%，占比达20%；直营餐厅同店销售额表现优于系统400个基点（下降0.7%），主要受益于客户体验提升和数字化技术应用；推出“Tendies”鸡肉条及6种新酱料，需求强劲。
国际业务：所有地区系统销售额增长，加拿大连续17个季度在快餐汉堡品类获得客流量份额增长；新增国际餐厅协议超320家，包括墨西哥中部50家门店计划。
市场拓展：国际市场为增长引擎，第三季度新增100家餐厅，净增77家；全球累计新增172家餐厅，净增123家；在爱尔兰开设首家餐厅，澳大利亚第二家餐厅创开业日销售额纪录。
运营效率：美国实施系统优化，计划关闭中等个位数百分比的表现不佳门店；简化菜单和营销活动，如8美元两份“Junior Bacon Cheeseburger”套餐，提升执行效率；加强员工培训，降低直营餐厅员工流动率。
四、未来展望及规划
短期目标（2025年）
维持全年全球系统销售额下降3%-5%、调整后EBITDA 5.05-5.25亿美元、调整后每股收益0.82-0.89美元的展望。
美国资本支出和“建后租赁”投资降至1.35-1.45亿美元（中点同比减少3000万美元），优先投入AUV增长；自由现金流上调至1.95-2.1亿美元（中点增加3500万美元）。
第四季度预计美国同店销售额下降幅度大于第三季度，因去年同期基数较高；继续推广“Tendies”鸡肉条，全国性媒体宣传于11月启动。
中长期战略（Project Fresh计划）
品牌振兴：与咨询公司合作开展客户细分研究，强化“新鲜、高质量”品牌定位，提升营销有效性。
运营卓越：推广直营餐厅成功经验，提升全系统客户服务和订单准确性，目标增加客流量和客户频率。
系统优化：评估并关闭表现不佳门店，允许加盟商调整营业时间（如早餐时段），释放资本用于剩余门店升级。
资本配置：美国聚焦AUV增长，国际持续推进净门店扩张，2026年维持此策略。
五、问答环节要点
加盟商支持与现金流：美国加盟商整体健康，但部分面临压力；系统优化（关闭低效门店）将释放加盟商资本，用于设备升级和技术投资；“Tendies”鸡肉条等新产品有望提升销售额，改善加盟商盈利。
价值策略与竞争：针对低收入消费者压力，推出5美元“Biggie Bag”和8美元JBC套餐，平衡价格与食材质量；认为现有价值组合具竞争力，计划2026年优化套餐结构。
门店关闭与影响：预计美国关闭中等个位数百分比门店（约300家），第四季度启动，可能使全年净门店增长接近2%-3%区间下限；关闭费用将逐案协商，优先保障加盟商长期利益。
利润率与成本控制：2025年商品通胀预计5%（牛肉为主）、劳动力通胀4%；通过AUV增长、菜单多元化（如鸡肉产品）和运营效率提升抵消成本压力，目标恢复利润率。
六、总结发言
管理层对国际业务增长和美国转型进展表示满意，强调“Project Fresh”计划是长期战略，需时间显现成效。
核心目标为通过品牌振兴、运营优化和AUV增长，提升餐厅层面经济效益，构建“客户增长-加盟商盈利-系统扩张”的良性循环。
2026年将聚焦简化营销日历、推广新产品、深化数字化能力，预计美国业务将逐步恢复增长，国际业务持续扩张。