温尼巴格实业2026财年一季报业绩会议总结
一、开场介绍
会议时间： 2026财年第一季度
主持人说明：
介绍会议目的为讨论2026财年第一季度业绩，会议在官网直播且回放将于今日晚些时候提供；提醒前瞻性陈述风险及GAAP与非GAAP财务指标的使用，非GAAP指标调节表见收益新闻稿。
管理层发言摘要：
Joan Ondala（副总裁，财务与投资者关系）：介绍参会管理层为总裁兼CEO Michael Happe及CFO Bryan Hughes，Michael将概述业绩与市场展望，Bryan将分析财务驱动因素及更新财年指引，随后开放问答。
Michael Happe（总裁兼CEO）：第一季度业绩强劲，超出预期，所有三个部门收入增长，自行式和拖挂式房车运营盈利能力提升，marine部门在行业疲软下表现满意；强调战略聚焦产品创新、运营效率和品牌扩张，应对复杂宏观环境；财务前景立足于业务战略杠杆，不依赖行业增长。
二、财务业绩分析
核心财务数据
净收入：同比增长超12%，主要因单位销量增加及选择性提价；
部门收入：拖挂式房车（+15.5%）、自行式房车（+13.5%）均实现两位数增长，marine部门小幅增长；
利润：调整后稀释每股收益0.38美元（去年同期调整后每股净亏损0.03美元）；
成本费用：保修费用占净收入3.6%（较上季度上升40个基点），运营费用同比下降3.2%（受益于2025财年下半年成本削减举措，部分被Grand Design自行式房车业务增长投资抵消）。
关键驱动因素
收入增长：拖挂式房车得益于Grand Design Imagine、Winnebago Thrive等产品销量增长及选择性提价；自行式房车受有利产品组合和选择性提价驱动；
利润率改善：自行式房车部门营业利润率同比提高390个基点（因提价、折扣减少及保修费用降低），拖挂式房车利润率提高30个基点（销量杠杆效应，部分被保修费用抵消）；
成本控制：2025财年下半年实施的成本削减举措持续见效。
三、业务运营情况
分业务线表现
拖挂式房车：净收入增长15.5%，Grand Design Imagine、Reflection及Winnebago Thrive、Access等产品受经销商欢迎；营业利润率3.8%（同比+30个基点）。
自行式房车：净收入增长13.5%，Newmar、Grand Design Motorhomes的Lineage系列迎合消费者对便利性、设施和技术的需求；营业利润率显著改善，得益于提价、折扣减少及保修费用降低。
marine部门：在行业逆风下销售额略有改善，Barletta和Chris Craft品牌库存管理严谨，经销商关系强劲；Barletta的TEC cover创新获好评，美国铝制pontoon细分市场份额扩大至9.1%（过去12个月+30个基点）。
市场拓展
房车市场：10月行业房车零售注册量同比下降7.6%，批发出货量同比下降1%（年初至今+4%）；公司预计2026日历年北美房车批发出货量315,000-345,000辆（中点330,000辆），下半年市场有望稳定。
品牌份额：Barletta在铝制pontoon细分市场份额持续增长，Grand Design自行式房车Series M和F级Super C在零售中进入前三；Winnebago拖挂式房车通过产品转型提升品牌力，目标获取更高质量经销商。
研发投入与成果
产品创新：Winnebago、Newmar和Grand Design品牌2026款车型获多项行业奖项，包括年度房车奖、最佳新车型（如Thrive、Foundation）、编辑推荐（Supreme Air）及创新奖（Grand Design Lineage淋浴系统）；Barletta推出行业独有的TEC cover，简化拥有体验。
运营效率
库存管理：第一季度库存周转率1.8次（反映季节性及经销商对新产品备货需求），合并老化库存占比低于去年同期，库存质量良好；
资产负债表：现金及现金等价物1.817亿美元，经营活动净现金2540万美元，净杠杆率降至2.7倍，目标2026财年末降至约2倍。
四、未来展望及规划
短期目标（2026财年）
财务指引：合并净收入28-30亿美元，调整后稀释每股收益2.10-2.80美元；自行式房车部门营业利润率目标为低个位数（2025财年为-0.6%）；
季度预期：第二季度销售额环比下降（季节性及经销商低库存偏好），EPS环比下降，同比持平至小幅增长。
中长期战略
行业趋势：预计2026日历年北美房车批发出货量315,000-345,000辆，下半年零售市场稳定；公司对行业增长持保守假设，聚焦可控因素（运营纪律、成本改善、产品创新）驱动份额增长；
业务重点：推进Grand Design自行式和Winnebago拖挂式等品牌扩张，深化产品创新（如Newmar的Freedom Air、Barletta的TEC cover），优化供应链及产能整合，提升运营效率。
五、问答环节要点
市场需求与消费者行为
问：零售市场增长信号有哪些？（Craig Kennison）
答：未来30-90天关注零售展会客流量及购买意愿，监测新产品反响；宏观指标包括利率、汽油价格、住房开工率及消费者信心。
问：产品组合是否仍倾向低价产品？（Craig Kennison）
答：消费者可负担性仍影响购买力，拖挂式房车转向低价产品（如Transcend、Thrive），但未看到升级周期启动迹象，公司已准备好应对潜在升级需求。
财务与利润率驱动
问：拖挂式房车增量利润率低的原因？（Joseph Altobello）
答：主要因产品组合向低价点转变及保修费用上升，销量杠杆效应部分抵消影响。
问：选择性提价规模及零售抵制情况？（Scott Stember）
答：提价为“选择性”，聚焦新产品及功能增强，市场不支持广泛大幅提价；密切监测成本输入（如铝价），平衡定价与市场份额增长。
业务策略与库存
问：今年剩余时间零售-批发关系如何？（Tristan Thomas）
答：目标各业务库存周转率约2次，当前库存质量良好（老化库存占比下降），未来3-4个月需观察零售走势；经销商对Grand Design自行式和Winnebago拖挂式新品备货积极。
问：Grand Design自行式房车进展？（Michael Albanese）
答：2025财年收入超1亿美元，Series M和F级Super C在零售份额中排名前三，2026财年将持续增长，具体目标未披露。
宏观与行业风险
问：2026年利率假设及美联储举措影响？（Bret Jordan）
答：预计明年降息2-3次（共25个基点），关注展厅融资成本及十年期国债利率对零售的影响。
问：关税影响及应对？（John Healy）
答：关税成本部分与供应商分担，通过工程设计、材料清单管理及集中采购减轻压力；guidance已嵌入当前关税假设，若关税减免将与供应链合作调整成本。
六、总结发言
Michael Happe（总裁兼CEO）：温尼巴格实业通过纪律性执行和韧性，在多元化产品组合中实现利润率扩大、资产负债表加强及产品路线图推进；聚焦“提供更好产品、深化经销商关系、推动运营绩效”三大流程，成果显著；尽管市场动态，仍以现实且有纪律的乐观态度应对，致力于为经销商和消费者提供创新、高质量产品，提升户外体验。
Joan Ondala：感谢参会者，邀请计划参加佛罗里达房车超级展的人员会面，祝节日快乐。