Cactus2025财年四季报业绩会议总结
一、开场介绍
会议时间： 2025财年第四季度
主持人说明：
介绍会议目的为Cactus公司2025年第四季度财报电话会议，提醒听众注意前瞻性陈述风险及非公认会计原则财务指标的使用。
管理层发言摘要：
斯科特·本德（首席执行官兼董事会主席）：2025年以压力控制部门和可缠绕技术部门的强劲表现结束，压力控制部门收入及利润率超预期，可缠绕技术部门虽季节性下滑但保持盈利；完成对贝克休斯地面压力控制业务多数股权的收购（Cactus国际公司）。
艾伦·博伊德（企业发展与投资者关系总监）：介绍参会管理层团队，强调前瞻性陈述受风险和不确定性影响，提及非公认会计原则财务指标及其调节表已包含在收益公告中。
二、财务业绩分析
核心财务数据
第四季度总收入：2.61亿美元（环比下降1%）；
调整后息税折旧摊销前利润：8500万美元（环比下降1.7%），调整后息税折旧摊销前利润率32.7%；
每股股息：0.14美元，现金总额4.95亿美元（含3.71亿美元托管现金用于收购）；
分部门收入：压力控制部门1.78亿美元（环比增长5.8%），可缠绕技术部门8400万美元（环比下降11.6%）；
公认会计原则净收入：4800万美元（第三季度为5000万美元），调整后净收入5200万美元，调整后每股收益0.65美元。
关键驱动因素
压力控制部门收入增长：主要因每台钻机产品销售量增加及客户活动增加带来的租赁收入改善，成本削减举措提升利润率；
可缠绕技术部门收入下降：受北美客户活动季节性放缓影响，运营杠杆降低导致利润率压缩；
公司费用增加：交易和整合成本上升，调整后公司息税折旧摊销前利润为470万美元支出。
三、业务运营情况
分业务线表现
压力控制部门：美国业务处于公司成立以来最高水平，1月1日完成对Cactus国际公司的收购，其100%业绩纳入该部门；
可缠绕技术部门：2025年国际产品销售量创纪录，第四季度因北美季节性因素收入环比下降11.6%。
市场拓展
国际市场：Cactus国际业务聚焦中东市场，2025年底积压订单约5.5亿美元，预计2026年下半年及2027年订单活动增加；越南工厂第一季度扩大生产，预计第二季度初获得API认证，逐步取代从中国到美国的发货。
运营效率
成本控制：压力控制部门成本削减举措成效显著，2025年净资本支出3900万美元，略低于指导范围；
制造效率：持续推进制造效率提升，2026年净资本支出预期4000万至5000万美元，包括对Cactus国际的投资及沙特阿拉伯井口设施增强项目。
四、未来展望及规划
短期目标（2026年第一季度）
压力控制部门：总收入预计2.95亿至3.05亿美元，调整后息税折旧摊销前利润率23%至25%（不包括股票薪酬及Cactus国际库存增值摊销）；
可缠绕技术部门：收入预计较第四季度下降中个位数，调整后息税折旧摊销前利润率约33%至35%（不包括部门内100万美元股票薪酬）；
公司层面：调整后公司息税折旧摊销前利润预计约500万美元支出（不包括约200万美元股票薪酬）。
中长期战略
Cactus国际业务：目标2027年实现有意义的供应链节省，2026年协同效应预计超预期，重点提升中东市场份额（沙特目标从当前约三分之一提升）；
市场拓展：扩大国际销售团队，关注撒哈拉以南非洲、远东等地区，推出新SKU并计划2026年在中东试点；
产能与成本：越南工厂获得API认证后降低关税及成本，2026年资本支出与2025年基本一致。
五、问答环节要点
Cactus国际业务利润率与协同效应
问：Cactus国际业务未来3-5个季度的利润率进展？
答：供应链节省将带来显著利润率提升，2026年订单已下达，2027年开始显现；2026年协同效应预计超预期。
美国钻机活动与市场前景
问：美国活动演变及钻机数量看法？
答：分析师预计2026年底陆上钻机从530台降至500-510台，个人看法或降至490台左右，地缘政治因素支撑油价存在不确定性。
国际增长前景与市场份额
问：中东市场未来三年增长前景及份额获取策略？
答：中东增长前景优于美国，沙特计划增加70台钻机，2027年将显著改善；沙特当前市场份额约三分之一，通过解决技术和客户执行问题提升份额，关注阿布扎比、卡塔尔、科威特及撒哈拉以南非洲市场。
售后服务与安装基础
问：Cactus国际售后服务部分（如北海）的潜力？
答：Legacy Vetco Gray拥有庞大安装基础，售后服务是利润率最高部分，重点关注西非和远东市场，此前被忽视，将加强投入。
越南工厂与利润率影响
问：越南工厂API认证进展及对利润率影响？
答：越南关税预计比中国低约25个百分点，成本低于中国，API认证第二阶段审计本周完成，30-60天后获标记，2027年将显著提升有效利润率。
六、总结发言
管理层对Cactus国际收购表示满意，强调尽管短期国内外市场前景疲软，但将继续提供行业领先的利润率和回报，专注业务基本面；
史蒂夫·塔德洛克被任命为Cactus国际公司首席执行官，负责推动文化转变及整合；
期待未来几个季度提供更多关于Cactus国际业务的预期信息。