招商证券：全球家电行业2025年一季度关税冲击下供应链调整与利润改善

5月28日，招商证券报告总结2025年第一季度海外家电一季报，系统性梳理全球白电、暖通、工具及小家电、黑电各领域海外企业应对特朗普关税的方式。

白电+黑电：惠而浦认为过去美国钢材价格是中国钢材价格2-3倍，从中国进口零部件缴纳关税，综合带来美国本土制造家电产品每单位高70美元的成本劣势，叠加贸易利润差异带来零售价150美元的差异，导致过去惠而浦面临市场竞争上的份额压力，公司认为关税壁垒提高利好本土制造，惠而浦80%生产来自美国，高于行业平均水平的25%，通过上半年的涨价和新品组合、成本改善、份额回升将助推北美EBIT利润率从6.25%提升到下半年接近8.5-8.75%。伊莱克斯在北美拥有4个制造基地，基本覆盖北美需求80%，此外将通过新品及价格上涨抵御关税不利影响；AO史密斯北美地区已经宣布大部分水加热产品涨价6-9%来应对关税及钢铝等原材料成本上升，此外燃气热水器生产正从中国工厂转移到

来源：东方财富网

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