Wingstop2025财年三季报业绩会议总结
一、开场介绍
会议时间： 2025年11月4日
主持人说明：
介绍会议目的为讨论Wingstop 2025年第三季度业绩，提醒参会者会议包含前瞻性陈述及非GAAP指标使用，并说明问答环节规则。
管理层发言摘要：
Michael Skipworth（CEO）： 2025年优先目标为全球扩张至10,000家餐厅、全国推广新厨房运营平台、提升AUV至300万美元；Q3同店销售下降5.6%（低于预期），主要因消费者环境疲软扩展至更多地区及中等收入群体，认为此为周期性现象；重点推进三大战略：新厨房平台（Wingstop Smart Kitchen）、新营销活动（"Wingstop is here"）、忠诚度计划（Club Wingstop）。
Alex Kaleida（CFO）： 强调轻资产模式韧性，Q3全系统销售额增长10%，调整后EBITDA增长19%；上调2025年全球净新增餐厅指引至475-485家，2026年单位增长率预计达中十几水平；国内AUV达210万美元，无杠杆现金回报率超70%。
二、财务业绩分析
核心财务数据
营收与利润： Q3总营收1.757亿美元（+8.1% YoY）；调整后EBITDA 6360万美元（+19% YoY，创单季度新高）；调整后稀释每股收益1.09美元（+15.6% YoY）。
系统销售与门店增长： Q3全系统销售额14亿美元（+10% YoY），过去12个月超50亿美元；净新增餐厅114家（Q3），2025年前9个月净新增369家，全球门店近3000家，单位增长率19%。
单店表现： 国内AUV 210万美元，公司自有餐厅同店销售增长3.8%（超系统平均）；同店销售下降5.6%（Q3），主要受消费者环境影响。
成本与现金流： 公司自有餐厅销售成本率74.8%（同比下降300基点），得益于鸡翅成本下降及运营杠杆；SG&A 3070万美元（同比降160万美元）；宣布季度股息0.30美元/股，Q3回购股票140,103股（均价285.26美元/股）。
关键驱动因素
营收增长： 净新增餐厅（尤其国际市场）抵消同店销售下滑，公司自有餐厅因新厨房平台提升效率。
利润增长： 轻资产模式下特许经营收入稳定，供应链策略保障食品成本稳定（2026年预计维持在中30%区间）。
同店销售下滑： 连续两年高增长后，消费者疲软从低收入/西班牙裔群体扩展至更多地区及中等收入群体，行业整体面临类似趋势。
三、业务运营情况
分业务线表现
国内业务： Q3同店销售下降5.6%，主要受消费者环境影响；公司自有餐厅表现强劲，同店销售增长3.8%，验证新厨房平台的运营与财务效益。
国际业务： 加速扩张，新增GCC多国、荷兰、法国等市场，筹备进入爱尔兰、泰国、意大利；印度市场签约合作，长期目标超1000家餐厅。
市场拓展
国内： 通过“市场层面策略”在100多个市场新增门店，70+品牌合作伙伴参与，覆盖“口味沙漠”地区（如肯塔基州、乔治亚州小镇）。
国际： 2025年进入5个新市场，2026年计划新增3-4个，国际市场在总门店增长中占比提升。
研发投入与成果
新厨房平台（Wingstop Smart Kitchen）： 已在2000+家餐厅实施，预计2025年底完成全国推广，服务速度降低50%+（目标10分钟），西南地区（实施最久）同店销售较全国高中个位数。
数字与忠诚度计划： 数字销售占比60-70%，用户超6000万；忠诚度计划“Club Wingstop”处于试点阶段，注册率与参与度超预期，2026年Q2全国推出。
运营效率
供应链： 食品成本稳定，2026年展望明确，为品牌合作伙伴提供成本规划优势；公司自有餐厅成本率下降300基点，主要因鸡翅成本降低及劳动力/运营费用杠杆。
门店扩张效率： 品牌合作伙伴积极性高，单店前期投资约50万美元，无杠杆现金回报率超70%，推动门店快速扩张。
四、未来展望及规划
短期目标（2025-2026年）
2025年： 完成新厨房平台全国推广（年底前），净新增餐厅475-485家（上调后）。
2026年： Q2推出忠诚度计划“Club Wingstop”；单店增长率维持中十几水平；通过新营销活动提升品牌知名度（当前较成熟QSR品牌低20%+），推动同店销售恢复增长。
中长期战略（3-5年以上）
门店与销售目标： 全球扩张至10,000+家餐厅，AUV提升至300万美元，全系统销售额持续增长。
战略重点： 三大战略协同——新厨房平台提升效率与体验、新营销活动扩大客群、忠诚度计划增强用户粘性；国际市场持续开拓，重点布局印度（目标1000+家）等新兴市场。
五、问答环节要点
消费者环境与同店销售恢复
问：Q4同店销售预期及2026年恢复正增长的催化剂？
答：Q4趋势与Q3末类似但已趋稳，2026年恢复增长依赖三大战略：新厨房平台（西南地区已验证中个位数增量）、新营销活动（扩大渠道顶端）、忠诚度计划（提升复购）。
新厨房平台（Wingstop Smart Kitchen）效益
问：特许经营店推广挑战及效益显现时间？
答：推广需6-8周调整期，3-6个月可见消费频率提升；西南地区（实施最久）同店销售较全国高中个位数，主要因服务速度提升（10分钟）及一致性改善，客户满意度显著提高。
门店扩张与 cannibalization
问：当前 cannibalization 程度及对同店销售影响？
答：cannibalization 主要影响高容量门店（约1%同店销售拖累），近期因部分市场“蜜月期”消退略有加剧，但新店AUV仍超系统平均，属短期现象。
营销与品牌建设
问：新营销活动“Wingstop is here”的核心信息及媒体策略？
答：活动聚焦展示Wingstop在日常用餐场景的适用性，兼顾速度、质量与丰富度，通过30秒广告向新客传递品牌价值；结合NFL/NBA合作扩大曝光，目标从当前2%需求空间份额提升至20%。
六、总结发言
管理层强调Wingstop基本面强劲，短期消费者疲软为周期性，长期增长逻辑未变。
三大战略（新厨房平台、新营销、忠诚度计划）与全球扩张构成下一阶段增长引擎，品牌合作伙伴信心充足（2025年门店扩张超预期）。
持续优化单店经济效益（当前70%+现金回报率），通过轻资产模式与供应链优势应对行业波动，致力于成为全球Top 10餐厅品牌。