沃尔玛2025财年年报业绩会议总结
一、开场介绍
会议时间与目的： 巴克莱银行分析师Seth Sigman主持，旨在讨论山姆会员店（Sam's Club）的业务演变、增长战略及运营表现。
管理层发言摘要：
Chris Nicholas（山姆会员店总裁兼CEO）：强调山姆会员店虽为42年历史、900亿美元规模的企业，仍保持初创公司的创新精神；核心模式是通过精选商品组合仅以收支平衡价格销售，利润完全来自会员费，从而深度绑定会员价值。
二、财务业绩分析
核心财务数据：
山姆会员店年规模达900亿美元；
Q2可比销售额（comp）增长5.9%，全部由销量（units）驱动，无新店贡献；
电子商务占比18%，目标未来增长至40%以上。
关键驱动因素：
增长由会员模式、精选商品价值及数字化体验推动；
通胀环境下，一般商品通缩、食品通胀，但价格传递尚未完全显现；
库存健康，主动管理成本结构以应对关税等外部因素。
三、业务运营情况
分业务线表现：
核心商品：精选约4000个SKU，国民品牌与自有品牌Member's Mark并行（后者增长更快）；
一般商品：连续五季度正增长，销量增速高于销售额，凸显价值优势；
生鲜与餐饮：创新配送服务（如披萨）带动跨品类购买，篮量增长10倍。
市场拓展：
门店网络：现有601家俱乐部，计划年新增15家，聚焦高回报率地区；
数字化覆盖：通过电商实现全国次日/两日达，打破地域限制，拓展可触达市场。
运营效率：
杠杆沃尔玛基础设施：共享供应链、技术栈、物流网络，降低边际成本；
技术应用：Scan & Go（40%会员使用）、计算机视觉拱门提升店内效率，AI减少员工琐务2亿项/年。
研发与创新：
Member's Mark产品升级：2024年底前全面去除阿斯巴甜、人工色素等非健康成分；
AI赋能：现场管理层使用ChatGPT Enterprise优化本地选品与决策效率。
四、未来展望及规划
短期目标（2025财年）：
加速门店扩张：30家新店在建，目标年增15家；
电商增长：推动占比从18%向40%+迈进，强化配送能力（如3小时速达）；
体验升级：持续优化全渠道无缝连接，提升会员互动与续费率。
中长期战略：
模式深化：巩固“精选商品+会员费”模式，通过数字化和杠杆效应扩大护城河；
技术投资：深化AI在增长与成本效率中的应用，发展代理商务（agentic commerce）；
会员价值：扩大Gen Z/千禧用户占比，强化高复购与口碑推荐。
五、问答环节要点
增长与竞争：
问：如何应对门店蚕食与竞争重叠？
答：俱乐部渠道仅占7%份额，空间巨大；电商全国配送进一步扩大TAM（总可触达市场）。
电商经济性：
问：如何实现线上线下同价且盈利？
答：借助沃尔玛基础设施密度，边际成本可控，同时增强价格竞争力与会员信任。
关税与成本：
问：如何管理关税影响？
答：通过商品组合调整、供应链优化及供应商协作消化成本，最后才考虑转嫁会员。
广告业务（MAP）：
问：广告业务差异化？
答：基于会员闭环数据（2000亿条）实现个性化推送，Scan & Go场景转化率高，上季增长24%。
六、总结发言
Chris Nicholas强调：山姆会员店处于强劲增长周期，核心聚焦“可持续加速”；
未来将持续整合沃尔玛能力优势，深化数字化与会员体验，巩固俱乐部渠道领导地位；
团队士气高涨（股东大会反响热烈），对创新与执行能力充满信心。