埃克西尔能源2025财年四季报业绩会议总结
一、开场介绍
会议时间： 2025财年第四季度
主持人说明：
由投资者关系副总裁Roopesh Aggarwal主持，会议目的为回顾2025年全年业绩及亮点，提供2026年假设更新，并分享近期业务和监管动态；提及会议包含前瞻性信息及非GAAP指标，提醒Marshall Wildfire和解费用对GAAP收益的影响（每股0.38美元），后续讨论聚焦持续收益。
管理层发言摘要：
Robert Frenzel（总裁、CEO兼董事长）：强调公司在满足客户电气化需求、支持经济发展及引领清洁能源转型中的定位；未来五年计划投资超600亿美元用于电网现代化、输配电基础设施、可再生能源及智能抗天气设施；2025年实现持续收益每股3.80美元，连续第21年达标，客户账单保持全国最低水平之一；重点提及Sherco太阳能项目、Harrington电厂转型、输电线路建设及野火缓解措施等运营里程碑。
Brian Van Abel（执行副总裁兼CFO）：概述2025年财务表现，持续收益每股3.80美元（2024年为3.50美元），收益增长受费率案例、非燃料附加费及销售增长驱动，部分被燃料成本、利息费用等抵消；重申2026年每股收益指引4.04-4.16美元，长期收益增长预期6%-8%以上，2030年平均每股收益增长9%。
二、财务业绩分析
核心财务数据
2025年全年持续收益：每股3.80美元（2024年为3.50美元）；
GAAP收益：每股3.42美元（包含Marshall Wildfire和解费用每股0.38美元）；
2026年天气调整后电力销售增长预期：3%（2025年为2.2%，主要由SPS和PSCO的CNI负荷增长驱动）。
关键驱动因素
收入增长：费率案例结果、非燃料附加费及销售增长推动电力和天然气收入增加；
成本抵消：燃料和购电费用上升、利息费用增加（反映基础设施投资融资）、折旧摊销增加（资本投资计划）、运营维护费用增加（野火缓解、保险、福利及维护成本）。
三、业务运营情况
核心业务表现
电力销售：2025年天气调整后增长2.2%，2026年预计增长3%，主要来自数据中心等大型用户（CNI）负荷；
客户可负担性：科罗拉多州住宅电力客户钱包份额全国最低，丹佛、明尼阿波利斯等地电费增长低于通胀及其他生活成本，账单增长幅度较其他地区低40%-80%。
市场拓展
数据中心：已签署超2吉瓦新签约容量，目标2026年底达3吉瓦，2027年底达6吉瓦；与Nextera合作开发发电、储能及互联设施，支持跨数据中心项目。
区域扩张：科罗拉多电力通道前两部分提前通电，剩余部分2026-2027年上线；SPP获批第二条765千伏输电线路，新增15亿美元投资。
研发投入与成果
可再生能源：Sherco太阳能项目第二阶段投运（第三阶段2026年上线），落基山325兆瓦太阳能项目投运；完成边境和Pleasant Valley 370兆瓦风力发电改造，获7.5亿美元PTC补贴。
技术合作：与GE Vernova建立战略联盟，采购天然气涡轮机并整合风能项目，探索AI、电网现代化及联合研发。
运营效率
野火缓解：电杆检查次数同比增8倍，更换量增25%，安装超250个AI摄像头和气象站；科罗拉多、德克萨斯野火缓解计划获批准，德克萨斯、北达科他通过有利野火立法。
基础设施投资：2025年投资近120亿美元（历年最高），推进输配电、天然气及可再生能源项目。
四、未来展望及规划
短期目标（2026年）
财务预期：每股收益指引4.04-4.16美元；
数据中心：新增1吉瓦签约容量，年底总签约达3吉瓦；
监管推进：科罗拉多电力和天然气费率案例预计Q3末获批，新墨西哥州费率案例预计下半年决定。
中长期战略
资本计划：2026-2030年新增7000兆瓦公司拥有的可再生能源、天然气发电及储能；
增长预期：长期收益增长6%-8%以上，2030年平均每股收益增长9%；
合作伙伴：与Nextera、GE Vernova等合作，确保供应链、技术及开发能力，支持资本计划交付。
五、问答环节要点
数据中心与监管协同
问：科罗拉多大用户电价文件与数据中心容量的关系？是否独立RFP？
答：计划Q2提交大用户电价文件，在框架内提出负荷及配套发电计划，6吉瓦目标覆盖全系统，中西部上部为近期重点。
销售增长与资本影响
问：数据中心6吉瓦目标对5%销售增长的贡献？何时反映在IRP？
答：3吉瓦曾驱动5%增长中的3%，6吉瓦将延长增长周期至2030年代；通过ESA打包发电计划，灵活性高于传统IRP，Q3更新五年销售预测。
Smokehouse Creek索赔进展
问：下限估计4.3亿美元中未解决部分的诉讼数量及粘性？
答：已解决320余项索赔（共约420项），3.82亿美元已承诺和解，剩余约100项未解决，保险覆盖约1.2亿美元，进展超预期。
州选举与费率案例
问：明尼苏达、科罗拉多选举对费率案例的影响？
答：科罗拉多聚焦可负担性（提案将高能源负担客户账单降至2.5%），明尼苏达费率案例预计年中和解，选举对结果影响有限。
数据中心自带发电影响
问：数据中心自带发电趋势及对系统可靠性的影响？
答：数据中心更倾向第三方运营发电，公司计划引入增量发电支持负荷，保护现有客户成本并共享电网规模效益。
六、总结发言
管理层强调2025年业绩强劲，持续收益每股3.80美元，连续21年达标，客户账单保持可负担性；
重申引领清洁能源转型，通过600亿美元五年投资、可再生能源项目及输电建设，强化系统可靠性与弹性；
数据中心目标明确（2027年底6吉瓦），与Nextera、GE Vernova等合作确保资本计划执行；
2026年每股收益指引4.04-4.16美元，长期收益增长6%-8%以上，2030年平均增长9%，致力于平衡客户利益与股东回报。