四千亿能源仲裁落幕，中海油、埃克森美孚败给雪佛龙
来源：环球零碳
摘要：
全球最具潜力油田争夺落幕，雪佛龙花费530亿美元正式完成对赫斯的收购。
撰文 | Penn
编辑 | Penn
→这是《环球零碳》的第1608篇原创
一场牵动整个全球能源行业的仲裁案已正式落下帷幕。
在这背后，是埃克森美孚、中海油，与赫斯（以及它背后的雪佛龙）争夺一处储量价值高达1万亿美元的巨型油田所有权。
这场持续20多个月的“世纪仲裁”以国际商会专家组支持雪佛龙和赫斯的立场告终，裁决认定：主张优先购买权的原股东方埃克森美孚、中国海油在仲裁中落败；赫斯公司及其并购买家雪佛龙则赢得了交易。
这意味着雪佛龙代替赫斯，获得了圭亚那Stabroek油田30%的权益。该油田的作业者为美国第一大油气生产商埃克森美孚，其持有该油田45%权益。中国国际化程度最高的石油公司中海油集团持有该油田25%权益。
7月18日，同为美国能源巨头的埃克森美孚及其竞对雪佛龙同时透露了纠纷裁决结果。
埃克森美孚在声明中回应称：“不认同国际商会仲裁院（ICC）的解释，但尊重仲裁及争议解决程序。”但与此同时，埃克森美孚表示欢迎雪佛龙加入该项目，并期待各方在圭亚那继续实现行业领先的业绩，共创价值。
雪佛龙称，此前所有必要的成交条件均已满足，在巴黎国际商会做出裁决后不久，公司已经完成对赫斯公司的收购。赫斯前首席执行官约翰·赫斯在声明中表示：“雪佛龙与赫斯的战略性合并，将打造一家面向未来的顶级能源公司。”
中海油投资者关系处相关负责人7月21日对《财经》表示：“中国海油一向秉持依法合规的经营理念。很遗憾ICC仲裁结果未支持我方主张。未来，我们将一如既往地与合作伙伴致力于安全、经济地开发Stabroek区块油气资源，促进当地经济社会发展。”
图说：雪佛龙赢得对埃克森美孚的重大法律诉讼
来源：Fortune
01
能源巨头们在争什么？
各方争夺的焦点是圭亚那斯塔布鲁克（Stabroek）油田的30%股份权利，此前这些股票由美国赫斯能源公司所有。
油气开发具有高风险、高收益的特点。圭亚那近年来油气高产主要源自埃克森美孚、赫斯和中海油此前的联合风险勘探。2015年，这三家公司组成的勘探联合体拉开Stabroek油田开发的序幕，正式投产后该油田为三家公司贡献了巨大的产量和收益。
但事情在全球油气上游资源加速整合的2023年出现了变化。当年10月23日，雪佛龙在10月23日宣布以全股票的方式收购赫斯公司100%股权，交易对价530亿美元（约合人民币3803亿元），包括债务在内的总对价为600亿美元约合人民币4306亿元），跻身史上前五大油气超级并购案例。
而不到两周前，埃克森美孚刚表示将以约 600 亿美元收购先锋自然资源公司。雪佛龙当时称，收购赫斯将使其获得圭亚那的一个大型油田，以及北达科他州巴肯组的页岩资产。
赫斯公司的核心资产正是圭亚那Stabroek油田。赫斯董事长约翰·赫斯将圭亚那的石油发现誉为“过去十年全球最大的石油发现”， 该项目占地660万英亩，拥有110亿桶原油储量，未来还有望进一步上升。
图说：圭亚那Stabroek油田位置图
来源：BOE
能源咨询公司伍德麦肯兹预测，埃克森美孚及其合作伙伴未来15年里将从圭亚那油田的油气销售中获得1820亿美元利润。与此同时，圭亚那政府预计将获得超过1900亿美元的收入。
伍德麦肯兹分析师路易斯·哈尤姆表示，圭亚那油田是全球最具价值的油气项目之一。其开发速度创下纪录，能以每桶不到30美元的盈亏平衡价生产碳排放相对较低的石油，使得该项目利润极其丰厚。
雪佛龙通过这一超级大并购，目标是弥补自身深海资源不足的缺点。当时雪佛龙强调，此次收购将为投资者带来更快的增长和更丰厚的回报。根据声明，雪佛龙预计，此次收购将连续五年提高其产量和自由现金流增长率。
事实上，Stabroek油田自2019年投产以来增产迅速，2024年产量就同比增超六成至64.5万桶/日。
中海油2024年报称，圭亚那Stabroek区块取得积极进展，获得亿吨级新发现Bluefin，进一步扩大区块东南部储量规模，总产量将增长至130万桶/天（2024年底日产约为60万桶），产能将达到170万桶/天。2024年中海油海外油气净产量同比增长10.8%，主要得益于圭亚那项目的增产。
埃克森美孚在2025年6月发布的报告则显示，圭亚那项目在2024年给各家股东带来的利润增速都超过六成；其中埃克森美孚获得的总利润（Total comprehensive income）为9951.4亿圭亚那币（约合46亿美元）；赫斯公司与中国海油对应获得31亿美元、25亿美元。
图说：圭亚那Stabroek区块石油产量
来源：路透社
02
漫漫仲裁路
对于这个利润极其丰厚油田的股权归属，老股东们坐不住了。交易公布不久之后的2024年年初，拥有45%权益的作业者埃克森美孚最先提出仲裁申请，紧接着是赫斯公司，拥有另外25%权益的中国海油则在当年3月15日提起仲裁。
起初，埃克森美孚在1999年获得Stabroek区块100%权益；2013年2月中国海油以194亿美元（包括债务）完成收购尼克森，借此进入Stabroek区块，拥有25%权益；赫斯公司则在2014年获得该区块30%权益。
埃克森美孚与中国海油主张，它们作为老股东，在Stabroek区块《联合经营协议》（Joint Operating Agreement，下称JOA协议）约定，任何一方转让Stabroek油田的股份，其他合作方有权优先出价购买。
而雪佛龙和赫斯方认为，JOA的优先购买权只适用于资产直接转让，不包括公司合并，不涵盖整间公司被并购的情况。因此针对赫斯的争议核心在于，在上层公司控股权发生变化时，JOA协议的合作伙伴能否在底层资产行使优先购买权。
图说：Stabroek区块勘探现场
来源：赫斯能源
根据交易协议，赫斯公司将与雪佛龙的直接全资子公司Yankee Merger Sub合并，由此作为雪佛龙的直接全资子公司存续。因此，从雪佛龙和赫斯公司角度理解，虽上层公司发生了资产控股权的变化，但赫斯公司存续，资产控股权仍在赫斯公司手中、未有变化。
但在埃克森美孚与中海油看来，母公司层面的控股权变化，会触发JOA协议下埃克森美孚和中海油在资产层面的优先购买权。于是各方围绕着Stabroek油气资产这个“香饽饽”开始了博弈。
各案合并后在伦敦开审。2025年5月26日，国际商会（ICC）仲裁庭举行庭审听证。当时据接近仲裁过程的知情人士向媒体透露，本案的关键可能在于对合资协议中优先购买权相关条款的个别措辞解读。
7月初，裁决草稿送国际商会审查；7月18日做出最终裁决，仲裁庭认为，优先购买权不适用于公司合并，因交易未触发“控制权变更”或资产直接出售。赫斯胜诉，埃克森美孚和中海油败诉。国际商会仲裁庭最终支持了雪佛龙和赫斯的诉求。
03
影响几何？
华尔街的分析师们对美国最大石油公司之间这场旷日持久的争端终于结束感到欣慰。加拿大皇家银行资本市场分析师在给投资者的报告中写道：“我想现在我们知道了，可以把这出肥皂剧抛在脑后了。”
当前，特朗普政府正在通过取消监管、给予化石燃料公司更多税收减免以及提高开发风能和太阳能等替代能源的成本来迎合它们。
但美国总统特朗普已经明确表示，他更希望石油价格低廉。 截至7月18日，美国主要油价稳定在每桶 67 美元左右，比特朗普上任前的价格低了约 10 美元，这也给油气巨头们带来了利润压力。
在石油和天然气生产商面临困境的时期，收购赫斯将为雪佛龙带来发展动力。机构Hedgeye风险管理部门董事总经理费尔南多·瓦莱表示，通过获取圭亚那油气资源，雪佛龙可弥补除二叠纪盆地外投资组合的不足，缩小与埃克森美孚的差距。
“这一结果不仅对雪佛龙有利，对整个行业也有利，” 雪佛龙首席执行官（CEO）迈克·沃斯（Mike Wirth）在接受《纽约时报》采访时表示。
事实上，埃克森美孚和雪佛龙争夺赫斯在圭亚那的股份已超过一年，雪佛龙损失惨重。这场争斗让这家规模较小的石油巨头陷入困境，无法完成对赫斯的交易，也无法继续前进。
图说：宣布收购赫斯以来，雪佛龙与埃克森美孚股价走势
来源：路透社
特别声明：以上内容仅代表作者本人的观点或立场，不代表新浪财经头条的观点或立场。如因作品内容、版权或其他问题需要与新浪财经头条联系的，请于上述内容发布后的30天内进行。