赛莱默2025财年三季报业绩会议总结
一、开场介绍
会议时间： 2025年第三季度（未明确具体日期）
主持人说明：
介绍会议目的为讨论第三季度业绩及第四季度和全年展望；提醒本次会议包含前瞻性陈述，受风险因素影响，并重申非GAAP财务数据已调节。
管理层发言摘要：
Matthew Pine（首席执行官）：第三季度业绩强劲，所有部门收入增长，测量与控制解决方案（MCS）和水解决方案与服务（WSS）实现两位数增长；EBITDA利润率创纪录超23%，同比扩大200个基点，每股收益增长23%；强调80/20实施推动利润率改善，运营模式转型加速，客户体验提升；宣布剥离国际计量业务，聚焦北美AMI技术市场；上调全年收入、利润率和每股收益指引。
二、财务业绩分析
核心财务数据
季度业绩：收入增长7%，EBITDA利润率超23%，每股收益1.37美元（同比增长23%），订单下降2%（中国疲软被美欧增长抵消），积压订单约50亿美元。
全年指引（上调后）：收入约90亿美元（总增长5-6%，有机增长4-5%）；EBITDA利润率22-22.3%（同比扩大140-170个基点）；每股收益5.03-5.08美元。
现金流与资产负债表：年初至今自由现金流略有下降（主要因外包项目和重组付款），净债务与调整后EBITDA比率0.4倍，资产负债表强劲。
关键驱动因素
收入增长：MCS和WSS部门表现突出，北美市场强劲，各部门在多数地区和终端市场增长。
利润率提升：生产力、定价和销量改善，80/20实施和运营模式转型贡献显著，部分抵消通胀和投资影响。
订单与积压：尽管部分市场订单短期承压，但需求健康，年初至今订单出货比接近1，积压订单充足。
三、业务运营情况
分业务线表现
测量与控制解决方案（MCS）：订单有机增长11%（智能计量强劲），收入增长11%，EBITDA利润率21.8%（同比+60基点）；积压订单15亿美元，能源和水表需求均增长，2026年展望为高个位数增长。
水基础设施：收入增长5%（运输和处理业务强劲），EBITDA利润率24.4%（同比+400基点）；订单下降2%（中国疲软抵消美欧增长），订单出货比高于1。
应用水：连续第七季度订单增长，收入增长1%（美欧增长抵消中国下滑），EBITDA利润率21.7%（同比+310基点）；80/20推动生产力和增长加速。
水解决方案与服务（WSS）：收入增长10%，EBITDA利润率26.3%（同比+160基点）；订单下降11%（资本项目时间影响），年初至今订单出货比高于1。
市场拓展
区域表现：美国和西欧需求强劲，中国市场疲软（对应用水和水基础设施部门造成两位数销售和订单下降，整体收入和订单增长阻力约2%）。
客户与项目：A类客户按时履约率创纪录；与亚马逊合作在墨西哥部署数字水解决方案，年节水超10亿升。
运营效率
80/20实施：80%业务处于实施阶段，处理等部门近期启动，推动资源优化和利润率改善；剥离国际计量业务（2024年收入约2.5亿美元，利润率低于10%），预计使MCS利润率提升100个基点（运行率基础）。
四、未来展望及规划
短期目标（2025年）
财务目标：实现上调后的收入、EBITDA利润率和每股收益指引；第四季度MCS订单出货比预计转正，水表业务增长两位数。
战略重点：加速80/20和运营模式转型，完成国际计量业务剥离；应对关税影响（年化约1.8亿美元），通过定价和供应链措施抵消。
中长期战略（2026及以后）
增长预期：MCS部门2026年高个位数增长，各业务线基本动态强劲（除中国短期阻力）；持续“放弃收入”以优化 portfolio，2026年“放弃收入”占比略高于1%。
投资方向：聚焦第二阶段增长引擎（企业账户管理、精准销售、创新）；中小型补强型并购（计划年部署10亿美元资本，目标创造6000-7500万美元EBITDA）；强化核心业务（北美计量、运输、商业服务等）。
五、问答环节要点
财务目标与利润率：长期EBITDA利润率目标（2027年23%）可能存在上行空间，当前处于旅程第一阶段（运营模式转型），未来聚焦增长引擎和核心业务竞争力；MCS利润率受能源与水表组合影响短期承压，2026年组合正常化后将继续改善。
市场与需求：政府停摆对项目影响有限，市政资金仍将到位；中国市场需求疲软，正通过重组（裁员40%）调整业务规模，长期看好但需短期适应；AI相关水需求增长（数据中心、发电等），解决方案具差异化机会。
80/20与运营：80%业务已实施80/20，文化与流程变革显现（决策加速、问责清晰）；按时履约率接近行业最佳，传统业务利润率显著提升；未来或有更多边缘业务剥离，聚焦高价值机会。
资本配置：优先投资核心业务和并购（中小型补强型为主），其次为股息，最后是 opportunistic 回购；并购渠道强劲，流程自下而上优化，年计划部署10亿美元资本。
六、总结发言
Matthew Pine强调团队执行有力，80/20和运营转型成效显著，需求健康；2025年目标有望超额完成，2026年及以后增长基础坚实；致力于通过简化业务、聚焦核心和创新，实现可持续增长和价值创造，感谢投资者支持。