赛莱默2025财年四季报业绩会议总结
一、开场介绍
会议时间： 2025年第四季度
主持人说明：
介绍会议目的，回顾2025年第四季度及全年业绩，讨论2026年第一季度及全年展望；提及会议配有幻灯片演示，可在公司网站投资者板块查看；提醒前瞻性陈述风险及非GAAP指标使用。
管理层发言摘要：
Matthew Pine（总裁、首席执行官兼董事）：2025年为创纪录的一年，所有主要指标表现强劲，运营模式转型进入第二阶段，聚焦销售队伍效率、产品管理和创新以加强增长引擎；第三阶段将投资长期竞争力，巩固核心业务并扩大创新。
William Grogan（执行副总裁兼首席财务官）：将详细介绍第四季度及全年财务数据、各业务线表现，并阐述2026年财务指引。
二、财务业绩分析
核心财务数据
全年收入：增长5%（创纪录）；
全年EBITDA利润率：22.2%，同比扩大160个基点；
第四季度EBITDA利润率：23.2%，同比上升220个基点；
全年每股收益：1.42美元，同比增长20%；
资产负债表：净债务与调整后EBITDA之比为0.2倍；
现金流：自由现金流较去年下降2%，主要受外包水务项目、系统投资和重组成本影响，被更高净收入部分抵消。
关键驱动因素
利润率提升主要由生产力提升和价格策略推动，足以抵消通胀影响；
收入增长受益于各业务线订单转化及市场需求弹性，尽管面临项目推迟和低质量收入剥离的短期阻力。
三、业务运营情况
分业务线表现
测量与控制解决方案（MCS）：订单增长22%（主要由水务和能源领域智能计量需求推动），收入增长10%（能源计量需求为主，水务领域高个位数增长抵消分析业务疲软）；EBITDA利润率20.2%，同比提高310个基点（生产力、价格和销量抵消产品组合及通胀影响）。
水务基础设施：订单下降1%（中国处理业务疲软被运输领域需求抵消），收入持平（美国市场两位数增长被中国近30%下降抵消）；EBITDA利润率显著提高510个基点（生产力、价格和产品组合抵消通胀、销量及应用水务投资影响）。
应用水务：订单增长5%（大型项目和数据中心推动），收入增长3%（美国商业建筑部门强劲）；EBITDA利润率同比提高60个基点（生产力和价格抵消通胀、销量及非经常性项目影响）。
水务解决方案与服务（WSS）：订单增长7%（服务领域强劲），收入增长4%（资本和服务部门表现强劲）；EBITDA利润率23.9%，同比提高110个基点（价格、销量和生产力抵消通胀和产品组合影响）。
运营效率
准时交付性能提高500个基点；
组织结构简化，减少40%小团队（直接下属不超过4人的团队），管理跨度和层级减少。
四、未来展望及规划
短期目标（2026年）
收入：91亿至92亿美元，增长1%至3%（有机增长2%至4%）；
EBITDA利润率：22.9%至23.3%，同比扩大70至110个基点；
每股收益：5.35美元至5.60美元，中点同比增长8%；
第一季度：收入增长1%至2%（有机收入持平），EBITDA利润率20.5%至21%，每股收益1.06美元至1.11美元。
中长期战略
第二阶段：利用运营模式改进，专注销售队伍效率（目标销售团队75%-80%时间面向客户）、产品管理和创新，建立增长引擎；
第三阶段：投资长期竞争力，巩固核心业务，扩大突破性创新，加深对高潜力水务市场的渗透；
重点领域：关键任务公用事业和工业应用、数字平台优化网络性能、先进处理和再利用技术、服务转化高价值成果。
五、问答环节要点
转型进展与80/20行动
问：转型两年进展及80/20行动对收入阻力的原因？
答：转型第一阶段（运营模式、文化、结构优化）超预期，员工敬业度74%（工业平均37%）；80/20行动因评估产品/客户组合、消耗库存、客户过渡等，2026年收入阻力约2%（2025年的两倍），旨在提升收益质量。
积压订单与中国市场
问：年底积压订单对2026年的影响及中国市场策略？
答：积压订单46亿美元，2026年将逐步减少，部分项目推迟至上半年；中国市场因经济逆风、本地竞争及低利润业务退出，订单下降近70%，正重组业务（裁员40%），聚焦高利润技术差异化领域。
智能电表与利润率目标
问：智能电表订单低于预期的原因及2026年利润率目标达成后的规划？
答：智能电表订单受项目时间安排和COVID后积压订单正常化影响，需求稳健；2026年EBITDA利润率目标（22.9%-23.3%）提前达成，2027年投资者日将更新长期目标，预计有上行空间。
资产负债表与并购策略
问：资产负债表状况及回购/并购计划？
答：净债务与EBITDA之比0.2倍，资本优先顺序为核心业务投资、并购（每年约10亿美元，聚焦中小型补强收购）、股息、回购（ opportunistic 进行）。
数据中心水资源需求
问：数据中心水资源需求报告的关键发现及增长机会？
答：人工智能生态系统（数据中心、电力、半导体）2050年用水需求将增长130%（30万亿升/年），96%来自电力和芯片制造；解决方案包括水再利用（如洛杉矶项目）和泄漏缓解，赛莱默在WSS部门（采矿、发电、芯片制造）有增长机会。
六、总结发言
管理层强调水资源在新经济中的关键作用，赛莱默通过覆盖水价值链的解决方案（再利用、泄漏缓解、数字平台等），帮助客户应对可用性、可靠性和效率挑战；
2026年将继续推进转型第二阶段，聚焦增长引擎建设，利用市场需求弹性和简化举措，实现可持续高质量增长；
对团队韧性和平台能力有信心，将持续优化业务以把握长期水务市场机遇。