Yelp2025财年三季报业绩会议总结

一、开场介绍

会议时间： 2025年第三季度业绩电话会议

主持人说明：

介绍会议目的为讨论Yelp 2025年第三季度业绩，后续开放问答环节；强调安全港声明及非GAAP指标使用。

管理层发言摘要：

Jeremy Stoppelman（首席执行官）：Yelp的AI转型加速，推出35项以上新功能，结合AI与可信内容；第三季度实现创纪录净收入和强劲盈利能力，服务收入增长为主要驱动力，RR（餐厅和零售）收入面临压力。

核心财务数据

营收：第三季度净收入同比增长4%至3.76亿美元，超出预期高端600万美元；全年展望下调，现预计为14.60-14.65亿美元（中点下降800万美元）。

净利润：第三季度净收入同比增长2%至3900万美元，稀释后每股收益0.61美元，利润率10%。

调整后息税折旧摊销前利润（Adjusted EBITDA）：第三季度同比下降3%至9800万美元，利润率26%，超出预期高端1300万美元；全年展望上调，现预计为3.60-3.65亿美元（中点增加800万美元）。

收入结构：服务收入同比增长7%至2.44亿美元（季度纪录）；RR收入同比下降2%至1.14亿美元。

其他指标：付费广告地点总数同比下降2%至51.2万个；广告点击量同比下降11%；平均每次点击成本（CPC）同比增长14%。

关键驱动因素

营收增长：服务收入增长主要受请求报价项目（同比增长10%）及AI聊天机器人Yelp Assistant推动（项目提交量同比增长400%）。

营收下降：RR收入下降因餐厅和零售广告商支出谨慎，宏观压力及竞争加剧导致广告点击量减少。

利润率：通过严格的费用管理实现10%净收入利润率和26%调整后息税折旧摊销前利润率；员工人数控制在同比持平水平，股票薪酬（SBC）费用占比同比降低2个百分点至9%。

分业务线表现

服务业务：推出Yelp Host（餐厅语音AI订阅产品）和Yelp Receptionist（服务语音AI订阅产品），早期反馈积极，节省企业时间并捕获潜在客户；Repair Pal预订系统集成进展顺利，贡献服务收入增长。

RR业务：餐厅和零售面临宏观压力，同店销售额挑战，广告商支出谨慎；与DoorDash达成合作，扩展食品订购网络至50万家餐厅，预计产生增量其他收入。

产品与技术创新

AI功能：推出增强版Yelp Assistant（记忆项目细节），扩展至RRNO企业页面，计划第四季度测试跨类别版本；推出Menu Vision（增强现实菜单功能）；开发Yelp Host和Yelp Receptionist等SaaS产品。

数据业务：数据许可需求强劲，尤其AI搜索领域，与第三方平台探讨API合作，提供Yelp内容和AI技术集成。

运营效率

费用管理：员工人数2025年预计同比持平，严格控制支出；软件资本化增加，提升研发投资效率。

短期目标（第四季度及全年）

宏观经济不确定性持续，预计第四季度净收入环比下降；全年净收入展望下调至14.60-14.65亿美元。

利润率：第四季度费用与第三季度基本一致，股票薪酬费用降低对调整后息税折旧摊销前利润构成阻力但不影响净收入；全年调整后息税折旧摊销前利润展望上调至3.60-3.65亿美元。

中长期战略

AI转型：持续投资AI产品，推进跨类别Yelp Assistant测试及扩展，深化语音AI订阅产品（Yelp Host/Receptionist）市场渗透。

业务拓展：扩大数据许可和API合作，与AI搜索平台建立第三方集成；深化DoorDash等合作伙伴关系，扩展服务覆盖范围。

宏观经济与业务压力

问：服务部门是否面临与RRNO类似的宏观压力？

答：压力主要集中在RRNO部门（广告商支出谨慎），服务部门需求保持稳定，因广告商仍希望触达有项目/维修需求的消费者。

数据许可与AI搜索机会

问：AI搜索平台第三方集成对数据许可业务的影响？

答：Yelp的可信中小企业数据对AI搜索平台至关重要，正与多方进行高质量对话，数据许可和API合作潜力大，处于发展早期。

合作伙伴与广告支出关联

问：DoorDash合作及预订系统集成对广告支出的影响？

答：DoorDash合作扩展餐厅覆盖至50万家，预计产生增量收入；Repair Pal集成提升服务收入，未来或增强广告支出与交易的关联。

AI战略与产品规划

问：Yelp AI战略的长期方向？

答：重点包括跨类别Yelp Assistant（2024年Q4测试，2025年初扩展）、语音AI订阅产品（Yelp Host/Receptionist，目标节省企业成本并捕获潜在客户）、数据许可与API合作（向第三方提供Yelp内容和AI技术）。

餐厅行业复苏指标

问：餐厅行业复苏的关键宏观指标？

答：关注消费者外出就餐频率、中低收入人群支出压力、餐厅食材及劳动力成本通胀情况，大型餐厅运营商行业预期为重要参考。

定价趋势与广告商ROI

问：平均CPC增长的驱动因素及对广告商的影响？

答：CPC增长14%因服务需求增长及点击量减少（宏观压力）；广告商更关注每次潜在客户成本，Yelp通过提高潜在客户价值维持广告商支出意愿，通胀背景下广告商对高价值潜在客户付费意愿稳定。

管理层表示：第三季度业绩反映业务潜在盈利能力，AI转型为长期增长关键；将继续聚焦服务和AI产品投资，优化费用管理，通过数据许可、API合作及新订阅产品拓展收入来源，致力于创造长期股东价值。<|FCResponseEnd|>【翻译结果】

Kate Krieger（投资者关系）

Jeremy Stoppelman（联合创始人兼首席执行官）

David Schwarzbach（首席财务官）

Jed Nachman（首席运营官）

身份不明的参会者

Alexander Blostein（高盛）

Josh Beck（雷蒙德·詹姆斯）

Nitin Bansal（美国银行）

Sergio Segura（KeyBanc Capital Markets, Inc）

感谢您的等待。我叫Eric，今天将担任您的会议操作员。现在，我谨欢迎各位参加Yelp公司2025年第三季度业绩电话会议。所有线路均已静音，以防止任何背景噪音。在发言人发言后，将有问答环节。如果您想在此期间提问，只需按星号键，然后按电话键盘上的数字1。如果您想撤回问题，请再次按星号1。谢谢。现在，我想将电话转给投资者关系总监Kate Krieger。请讲。

各位下午好，感谢大家参加Yelp 2025年第三季度业绩电话会议。今天与我一同出席的有Yelp首席执行官Jeremy Stoppelman、首席财务官David Schwarzbach和首席运营官Jed Knockman。我们已在投资者关系网站和美国证券交易委员会（SEC）上发布了致股东的信，希望大家都有机会阅读。我们将提供一些简短的开场评论，然后转向大家的问题。现在我将宣读我们的安全港声明。我们今天将发表一些前瞻性陈述，其中涉及许多风险和不确定性，可能导致实际结果与预期存在重大差异。

请注意，这些前瞻性陈述仅反映我们在本次电话会议日期的观点，我们没有义务根据新信息或未来事件修订或公开发布对这些前瞻性陈述的任何修订结果。此外，我们面临许多可能对我们的业务和财务业绩产生重大影响的风险。有关可能影响我们业绩的风险因素的更详细描述，请参阅我们的SEC文件以及致股东的信。在今天的电话会议中，我们可能会讨论调整后息税折旧摊销前利润（adjusted EBITDA）、调整后息税折旧摊销前利润率（adjusted EBITDA margin）和自由现金流（Free Cash Flow），这些都是非公认会计原则（non-GAAP）财务指标。

这些指标不应被孤立地考虑，也不应替代按照公认会计原则编制的财务信息，这些信息已在今天下午发布的致股东的信中披露。在我们提交给SEC的文件中（每一份都发布在我们的投资者关系网站上），您将找到有关这些非GAAP财务指标的额外披露，以及GAAP净收入或亏损与调整后息税折旧摊销前利润的历史调节表、GAAP净收入利润率与调整后息税折旧摊销前利润率的调节表，以及GAAP经营活动现金流与自由现金流的调节表。接下来，我将把电话转给Jeremy。

谢谢Kate，欢迎各位。Yelp借助人工智能（AI）进行的转型继续加速。我们正在重新构想Yelp上的消费者和企业体验，最近推出了35项以上的新功能和更新，这些功能和更新结合了AI的力量与我们人类生成的高度可信内容。这些宝贵的内容也支撑着我们数据生命周期的持续扩展。综上所述，我们相信我们的产品导向战略以及广泛的覆盖范围将使我们能够实现雄心勃勃的产品路线图，并为股东创造长期价值。转向第三季度，Yelp实现了创纪录的净收入和强劲的盈利能力。

我们产生了3.76亿美元净收入，净收入利润率为10%，调整后息税折旧摊销前利润率为26%。在我们的营收结果背后，服务收入同比增长7%，推动了我们的业务表现。与此同时，我们的餐厅、零售和其他类别的企业经营环境仍然充满挑战，RR（餐厅和零售）收入同比下降2%。我们正继续深化对服务的关注，不包括通过付费搜索计划获得的项目。第三季度，请求报价项目（Request to Quote Projects）同比增长约10%，这得益于我们的AI聊天机器人Yelp Assistant请求流程的改进。

事实上，通过Yelp Assistant提交的项目同比增长近400%。我们的产品和工程团队最近还推出了增强版的Yelp Assistant，能够记住过去项目的重要细节和偏好。除了Yelp Assistant，我们还利用AI简化消费者评估和选择合适服务专业人员的方式。我们将“评论洞察”（Review Insights）功能扩展到服务类别，在企业媒体库中创建了专门的“前后对比”部分，并在全国范围内为服务专业人员扩展了“响应质量徽章”。除了服务之外，我们的产品和工程团队继续利用AI改变消费者与RRNO（餐厅、零售和其他）类别中优秀本地企业的联系方式。

我们最近将Yelp Assistant扩展到RRNO企业页面，利用我们的可信内容和企业网站的信息，为用户提供有关特定企业的即时、可靠答案。这是朝着提供全面的Yelp Assistant迈出的重要一步，该助手将在所有类别和入口点统一工作。我们计划在今年年底前开始测试我们的跨类别Yelp Assistant。我们还最近推出了“菜单视觉”（Menu Vision），这是一项增强现实功能，使食客能够将手机摄像头对准菜单，查看单个菜品的照片和评论。此外，我们现在与DoorDash合作，作为我们首选的食品订购和配送提供商，将我们的食品订购网络扩展了约20万家新餐厅，总数超过50万家。

我们预计这一合作将产生增量收入，这部分收入将被记录为其他收入。最后，我们推出了两款新的语音AI订阅产品：面向餐厅的Yelp Host和面向服务的Yelp Receptionist。这些SaaS解决方案将大型语言模型（LLMs）与Yelp的高质量数据相结合，提供更智能、更人性化的应答服务，并根据每个企业的具体信息进行定制。我们对这些增量产品的潜力感到兴奋，我们认为它们是同类产品中最好的。早期结果表明，产品与市场契合度很高，为餐厅和服务专业人员节省了大量时间。总之，我们对服务和AI产品的关注继续改变着我们的业务，我们对未来推动盈利增长和股东长期价值的机会仍然感到兴奋。

接下来，我将把电话转给David。

谢谢Jeremy。第三季度，净收入同比增长4%，达到3.76亿美元，比我们展望范围的高端高出600万美元。净收入同比增长2%，达到3900万美元，稀释后每股收益为0.61美元，利润率为10%。调整后息税折旧摊销前利润同比下降3%，至9800万美元，利润率为26%，比Ryohook范围的高端高出1300万美元。正如Jeremy所提到的，服务收入同比增长7%，达到季度纪录的2.44亿美元。本季度餐厅和零售商仍然面临压力，导致RR收入同比下降2%，至1.14亿美元。

本季度RR地点数量的减少抵消了服务地点数量的增长。这导致付费广告地点总数同比下降2%，至51.2万个。本季度广告点击量（AD Clicks）同比下降11%，主要原因是宏观压力。在较小程度上，RR O类别的竞争压力以及本年度付费项目获取支出的减少也对点击量产生了负面影响。平均每次点击成本（Average CPC）同比增长14%，反映了服务需求的增长和总体点击量的减少。转向费用方面，我们第三季度的业绩显示了我们业务的盈利潜力，净收入利润率为10%，调整后息税折旧摊销前利润率为26%。

我们通过严格的费用管理实现了这些强劲的结果。我们继续预计，到2025年底，员工人数将与去年基本持平。第三季度，我们将基于股票的薪酬（SBC）费用占收入的百分比同比降低了2个百分点，至9%。我们仍致力于在今年年底前将这一比例降至8%以下，到2027年底降至6%以下。我们预计这些努力将随着时间的推移积累，提高我们调整后息税折旧摊销前利润的质量，并在未来几年惠及GAAP盈利能力。

我们的资本配置策略包括三个主要要素。首先，保持健康的现金余额以支持运营。其次，保留资产负债表能力用于收购。第三，通过股票回购向股东返还资本。第三季度，我们以每股32.59美元的平均购买价格回购了7500万美元的股票。截至2025年9月30日，我们在现有回购授权下仍有1.27亿美元剩余。我们计划在2025年剩余时间内继续回购股票，具体取决于市场和经济状况。转向我们的展望，由于宏观经济不确定性加剧，我们在第二和第三季度没有看到典型的季节性收入增长。

我们预计这些加剧的宏观经济不确定性将在第四季度持续，净收入将较第三季度下降。因此，我们下调了全年展望范围。我们现在预计净收入将在14.60亿美元至14.65亿美元之间，反映了中点下降800万美元。转向利润率，我们预计第四季度费用将与第三季度保持相对一致，因为我们仍专注于严格的费用管理。此外，我们预计减少SBC的努力将继续对调整后息税折旧摊销前利润构成阻力，但不会影响净收入。因此，

我们正在收窄范围，现在预计全年调整后息税折旧摊销前利润将在3.60亿美元至3.65亿美元之间，反映了中点增加800万美元。最后，Yelp第三季度的业绩反映了我们业务的潜在盈利能力。我们仍然相信，随着我们将投资重点放在我们认为将改变业务的领域，特别是围绕AI，未来有机会创造长期股东价值。接下来，操作员，请打开提问线路。

提醒一下，如果您想提问，请按星号键，然后按电话键盘上的数字1。我们要求每位参会者限制为一个问题和一个后续问题。第一个问题来自高盛的Eric Sheridan。请讲。

嗨，我是Alex，代替Eric提问。感谢您回答我的问题。我想更深入地了解您在宏观环境中看到的情况。您知道，如果仅看模型，如果考虑服务部门第四季度指南中的正常顺序季节性，这意味着RRO将出现相当大的下降。那么，您是否在服务部门也看到了更广泛的宏观压力，还是说压力仍然主要集中在RRNO部门？谢谢。

Alex。感谢您的问题。

我是David。因此，在宏观方面，正如我们所提到的，我们在春季（特别是4月）开始看到的压力持续到第二季度和第三季度，并且我们确实看到这些压力持续到第四季度。关于RRNO与服务部门的压力，首先，我认为重要的是认识到我们业务这两个方面之间的季节性差异。在RRNO方面，第四季度通常会出现季节性增长，而在服务方面，由于服务专业人员年底收尾和天气变化，通常会出现季节性下降。

更具体地说，在RRNO方面，我们看到广告商在进入第四季度时在支出方面更加谨慎。我想您本周也从其他一些消费互联网公司那里听到了类似的说法。因此，这当然也是我们所看到的情况。在服务方面，我们继续看到广告商的需求保持稳定，他们仍然希望在消费者考虑进行项目或维修时触达他们。因此，总体而言，压力在RRMS方面更为显著。谢谢。

下一个问题来自Craig Hollum的Jason Crier。请讲。

很好，谢谢。我是Cal，代替Jason提问。那么，首先，您在致股东的信中提到数据许可产品的强劲需求，特别是在AI搜索方面，我认为我们从其他部门的增长加速中看到了这一点。但我很好奇，关于Yelp不断扩大的机会，是否有更多细节，特别是随着这些AI搜索平台开始建立更多的第三方集成。

嘿Cal，我是Jeremy。是的，我们对Yelp在这一领域的机会仍然非常兴奋。显然，我们拥有关于中小企业（SMBs）的高度可信内容，我们认为这对于任何试图提供通用搜索体验（尤其是与谷歌竞争的体验）的基于大型语言模型（L）的玩家来说都是关键要素。我们上个季度谈到了这一势头。我想说，我们与该领域各方的对话质量仍然很高。我认为，我们将有更多内容可以讨论。我们仍处于这一领域发展的早期阶段，但我们对数据许可方面以及我们提供的API都感到非常兴奋。

我们认为Yelp是一个关键资源，我想说的是，到目前为止的对话也表明了这一点。

很好。作为后续问题，你们将Repair Pal预订系统集成到了Yelp平台，现在又推出了与DoorDash的合作。那么，随着平台上的广告支出与预订和交易的关联能力增强，您期望看到哪些好处？无论是每次点击成本（CPC）的提升，还是更具弹性的广告支出，任何细节都将非常有帮助。

是的。Repair Pal的集成进展顺利。我们开始在那里推出预订功能，让Yelp用户了解Repair Pal。我认为这是积极的。当然，这在服务收入方面对我们有帮助，是一个贡献因素。您提到了DoorDash。我们也对这一合作感到非常兴奋。显然，这扩大了我们在餐厅覆盖方面的足迹，并且是与该领域的高质量合作伙伴（领导者）合作。因此，随着合作的深入，我们确实预计会从中获得一些增量收入。

太好了。感谢您回答我的问题。

不客气。谢谢。

下一个问题来自雷蒙德·詹姆斯的Josh Beck。请讲。

是的，感谢您的问题。也许只是关于DoorDash合作的后续，显然它覆盖了更多的餐厅，我认为超过50万家。我很好奇，我们是否应该将其视为一种类似于潜在客户生成的模式？我的经验是，您在Yelp上找到餐厅并下单，然后深度链接到DoorDash。那么，这是否是建模时的正确触发因素，或者您能给我们提供任何指导吗？

是的，嗨，我是Jed。我可以回答这个问题。正如Jeremy所提到的，首先，我们对这一合作感到非常兴奋。Yelp上的餐厅覆盖范围大幅扩大了约20万家。我认为，如果消费者在Yelp上寻找最佳餐饮选择，那么在平台上完成交易是很自然的进展。您所描述的方式实际上就是平台上正在发生的情况。因此，您可以直接集成到DoorDash的订购模型中。顺便说一句，我们仍然与其他食品合作伙伴合作，以保持全面覆盖。

但我们确实认为，最终能够在Yelp平台上完成所有操作会带来更好的消费者体验。我们对未来的发展感到非常兴奋。

好的。那么，关于AI战略的后续问题。显然，有很多方向。您在平台上推动了Yelp Assistant等AI助手，还有类似的产品。过去几个月，我们看到一些互联网平台开始在其应用程序中启用第三方聊天机器人。这样的例子不多，显然，更大的推动力是议程商务（agenda commerce）和代理浏览器（agentic browsers）以及在那里建立合作关系。因此，显然这可能只是一个样本，但有很多方法可以形成这一战略。

我很好奇您对此的总体看法，以及未来一年可能的发展方向。

是的，没问题，我是Jeremy，我来回答这个问题。我认为，AI对Yelp来说确实是变革性的。我们已经开始了这一旅程。您提到了Yelp Assistant。这是我们第一个类似聊天机器人代理的产品，主要面向服务。我们最近对其进行了扩展。现在，Yelp Assistant的一个版本可以在企业页面上使用。因此，在各种类别中，您可以询问有关该企业的任何问题，它会给您答案，并以我们的可信内容作为支持。这真的很令人兴奋。

这本质上是我们迈向跨类别Yelp Assistant的一个里程碑，我们将在第四季度开始测试，预计明年初会有更多扩展。我认为这对我们来说是一件大事。这将是未来消费者与Yelp内容互动的方式。显然，很多人已经习惯了使用聊天界面来获取见解和信息，而我们拥有非常优质、高度可信的数百万条评论。能够在所有这些内容上放置一个聊天界面，并准确提供您所寻找的信息，我认为这会让消费者感到惊喜。

因此，我们对此非常期待。我们还开发并刚刚开始销售Yelp Host和Yelp Receptionist产品，这些本质上是由AI驱动的应答服务。这是很棒的技术。节省时间的同时，还帮助企业从Yelp潜在客户中捕获更多价值。但您知道，它也可以用于所有潜在客户。没有理由为什么这个电话号码不能也不应该添加到他们的网站、谷歌等平台上。实际上，这可以创造杠杆效应，降低成本（因为他们可能不需要那么多人接听电话），同时捕获关键信息，无论是餐厅的信息。

他们实际上可以与我们的前台预订和等待名单服务相结合，让人们进行预订、添加自己到等待名单或从等待名单中移除自己。这真的是非常强大的功能，而且总可寻址市场（TAM）巨大。因此，这就好像我们在Yelp内部推出了一个小型创业公司，但拥有我们所有的优质内容和强大的分发能力。我们期待看到它的发展。在AI方面，正如您所提到的，有很多玩家试图创建有价值的搜索服务。这就是我们的数据许可业务的用武之地。

我们提供的API可以利用Yelp内容和我们的AI技术。将Yelp Assistant之类的功能包装在API中是我们肯定想做的事情，并且可以为Yelp之外的其他方创造 monetization机会。因此，我们有很多不同的方式来投资和利用AI。我们仍处于早期阶段，但我们确实认为，随着时间的推移，这将对公司产生变革性影响。

好的。我想再问David一个问题。关于餐厅行业，显然同店销售额普遍面临挑战。您在监控什么？这是否是支出潜在复苏的关键外部指标？在这个垂直领域，我们应该关注哪些宏观因素？

是的，感谢您的问题。显然，我们也倾听和关注大型餐厅运营商对行业及其预期的看法，他们显然对此有很好的了解。我们希望看到人们更多地外出就餐，这无疑是一个很好的指标。而不是外卖本身，这是一个因素。但如果退后一步，我认为更大的宏观图景是我们的关键指标。显然，有各种报告显示，中低收入人群的支出面临压力。

因此，这对我们来说无疑是一个领先指标，显示了对餐厅的预期。还有另一个因素在起作用，即餐厅的投入成本持续面临压力。他们在食材和劳动力方面都看到了显著的通货膨胀。因此，这将随着时间的推移显现出来。在当前环境下，他们更难将这些成本转嫁给消费者，尽管我提到了餐厅在这方面面临的挑战。但除此之外，通货膨胀显然也影响了他们的定价。因此，综合所有这些因素，我们当然非常关注每次点击成本，最终我们的使命是为这些广告商提供有价值的潜在客户和访问，尽可能高效，与其他平台竞争。

非常有帮助。谢谢，Dean。

下一个问题来自美国银行的Nitin Bansal。请讲。

感谢您回答我的问题。关于之前的问题，您提到Yelp和Yelp预计将推动增量订阅收入和这些产品的大型TAM。您能帮助我们理解这个机会的规模，以及这些产品明年可能贡献多少收入，还有您目前看到的早期采用情况和反馈吗？

嘿Nitin，我是Jeremy。当然，很乐意多谈谈yelpost和receptionist。显然，现在还处于早期阶段。Yale Post推出一个月了，receptionist在几个类别中推出才几周。但我想说反馈非常积极。它们已经在实地接听电话和问题。outpost已经接了数千个电话，到目前为止处理了数百个预订。所以它不再只是测试阶段，而是真正在服务真实客户，帮助真实消费者。至于这个机会有多大，我认为我们有信心这是一个非常大的总可寻址市场（TAM）。

我们有超过50万家Yelp广告商。这显然是一个自然的起点。他们已经与Yelp有合作关系。但我们也有多年来注册的企业，以及可能与Yelp没有现有关系的企业。没有理由他们不想要一个能够节省时间和金钱、捕获可能被遗漏的宝贵潜在客户的应答服务。因此，我们认为这里有很多价值可以为企业主释放，无论是中小企业，还是中端市场和多地点企业。多地点企业的需求也为更长的产品路线图提供了信息，因为当达到那个规模时，会有其他需求。

所以我们有很多东西要构建，但我们对未来的发展感到非常兴奋。我们认为这是一个非常有影响力的领域，将提供增量收入。我们也将其视为潜在的扩展机会，更广泛地进入潜在客户管理领域。因此，我们认为这是我们潜在的重大机遇的开始。

谢谢。作为后续问题，平台上的平均定价一直在加速增长。您能帮助我们理解这一趋势背后的关键因素，以及它如何影响广告商的投资回报率（ROI）和平台上的增量广告支出及留存率吗？任何细节都将非常有帮助。

我是David，我来回答这个问题。首先，在Yelp上，我们从广告商那里获得广告预算，然后通过拍卖为他们优化广告预算的部署。因此，我们本身并不设定点击次数或每次点击成本（CPC）。我们让算法确定最佳组合。通过拍卖，我们真正试图确定特定类别、一天中的特定时间、该国特定地区的访客的价格。这是一个非常动态的系统，我们喜欢这一点，因为它使我们能够在数百个参数之间进行平衡，这些参数进入匹配算法。

这是点击量下降和CPC上升的背景。这将是一个自然结果，因为我们有预算要部署。在当前动态和趋势方面，同比数据往往呈现一定的形态，历史上会在一段时间内上升，然后在一段时间内下降。因此，我们通常关注的是点击的绝对美元运行率。广告商最关注的不是每次点击成本，而是每次潜在客户成本。

因此，我们一直非常关注持续提高每次潜在客户价值。如果我们能够提高价值，那么广告商当然愿意支付更高的每次点击成本。在2025年期间，由于宏观压力，我们看到平台上的点击次数减少，这导致了价格上涨。在第三季度，这并未转化为与去年同期相比的变化。因此，我相信广告商认识到正在发生的几件事。第一，当然，在可能没有那么多访问或使用服务兴趣的环境中，这些潜在客户对他们来说是有价值的。

因此，他们希望生成这些潜在客户，并愿意为此付费。这是一个动态因素。我们认为我们正在继续为这些广告商提供更高的价值，这些潜在客户的成本符合他们的模型，因为他们看到了通货膨胀。当然，他们也将部分成本转嫁给了消费者，尽管我提到了餐厅在这方面面临的挑战。但除此之外，通货膨胀显然也影响了他们的定价。因此，综合所有这些因素，我们当然非常关注每次点击成本，最终我们的使命是为这些广告商提供有价值的潜在客户和访问，尽可能高效，与其他平台竞争。

谢谢。

最后一个问题来自KeyBank的Sergio Segura。请讲。

很好。感谢您回答我的问题，我有两个问题。首先是关于Yelp Assistant。我知道对于未登录用户来说还为时过早，但我很好奇您在这方面看到了什么。它与您从已登录用户那里看到的影响是否一致？然后是关于息税折旧摊销前利润（EBITDA）方面，业务成本方面，您上调了展望。您能提供更多关于推动这一改善展望的效率的细节吗？谢谢。

嘿Sergio，我是Jeremy。是的，Yelp Assistant的未登录用户版本刚刚开始推出，所以现在看到确切效果还为时过早。但总体而言，Yelp Assistant在服务方面表现良好。我们的项目数量同比增长了400%，随着推出的进行，我们会及时向大家更新数据。但正如我们上个季度强调的，在各种地方（尤其是未登录用户中）展示Yelp Assistant有很多机会。

我是David，Sergio，关于息税折旧摊销前利润的问题。我们相信，在部署资本和跨业务投资方面，我们以非常高效的方式运营。我们不断监控并进行调整。您还记得，我们承诺2025年员工人数基本持平。我们预计到年底将保持持平。这是我们在2024年和2023年也做出的承诺。我们相信，我们继续提高Yelp的整体效率和杠杆率，这得益于Yelp全体员工的贡献。因此，我们对这一进展总体感到满意。

还有一个因素是我们能够将更多软件资本化，因为我们正在进行更多新的绿地项目。例如，Yelp Assist、Yelp Host、Yelp Receptionist，以及与Yelp Assistant相关的部分工作。因此，即使在产品和工程方面，我们的投资概况也反映出我们正在提高速度，特别是在创新方面。因此，我们对利用AI构建这些新产品、为消费者和广告商提供更多价值的能力感到非常兴奋。显然，我们将继续在资本配置方面保持纪律。

目前没有更多问题。女士们，先生们，今天的电话会议到此结束。感谢大家的参与。现在您可以挂断电话了。

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