百胜中国2025财年四季报业绩会议总结
一、开场介绍
会议时间： 2025年第四季度
主持人说明： 暂无信息
管理层发言摘要：
Joey Wat（首席执行官）：强调核心举措包括全年产品创新（约600种新或升级产品）、聚焦英雄产品（如肯德基香辣原味鸡、必胜客薄饼底披萨）、提供高性价比与情感价值（连续12季度同店交易量增长，2025年交易超20亿笔，与70个IP合作）、前端细分与后端整合（多品牌组合、Gemini模式试点）、生成式AI应用（Q Smart智能助手、SmartK点餐助手）；提及2030年门店目标30,000家。
Adrian Ding（首席财务官）：将详细介绍业绩，包括各品牌表现、财务数据及未来展望。
二、财务业绩分析
核心财务数据
第四季度：系统销售额同比增长7%，同店销售额增长3%；餐厅利润率13.0%（同比提高70个基点）；营业利润1.87亿美元（同比增长23%）；净收入1.4亿美元（同比增长22%）；稀释每股收益0.40美元（同比增长29%）。
全年：系统销售额增长4%，同店销售额增长1%；餐厅利润率16.3%（同比提高60个基点）；营业利润13亿美元（同比增长11%）；稀释每股收益2.51美元（同比增长8%）；自由现金流8.4亿美元（同比增长18%），期末净现金20亿美元。
资本回报：2025年返还现金股息3.53亿美元、股票回购11.4亿美元，季度股息提高21%至0.29美元，派息率超45%。
关键驱动因素
收入增长：产品创新、同店交易量增长、门店扩张及模块业务（如K Coffee Cafe、KPRO）贡献增量。
利润率改善：销售成本降低（得益于商品价格及供应链效率提升）、占用成本优化（销售杠杆、门店资本支出优化）、特许经营比例提升（2025年达35%）。
成本控制：通过运营效率提升抵消工资通胀，非骑手成本占比稳定。
三、业务运营情况
分业务线表现
肯德基：2025年新增1349家店，总数近13,000家；系统销售额增长5%，餐厅利润率17.4%（同比+50基点）；Q4同店销售额增长3%，同店交易量增长3%；K Coffee Cafe门店达2200家（同比+214%），每日咖啡销量增长25%；KPRO新增200家店，带动母公司门店两位数销售增长。
必胜客：2025年新增444家店（创历史新高），总数4168家；系统销售额Q4增长6%，同店销售额增长1%，同店交易量增长13%；餐厅利润率12.8%（同比+80基点），营业利润率7.9%（2016年上市以来最高）；薄饼底披萨占销量三分之一，吸引年轻顾客。
新兴品牌：Lavazza新增34家店（含香港首店），总数146家；同店销售额转正，轻资产模式资本支出降50%；包装咖啡零售业务销售额增长超40%，营业利润翻倍。
市场拓展
低线城市渗透：通过Gemini模式（肯德基与必胜客并排门店，单对资本支出70-80万元）进入低线城市，2025年开设约40对，2026年计划加速；必胜客WOW格式进入130个新城市，资本支出65-85万元。
特许经营扩张：肯德基和必胜客净新增门店特许经营比例从2024年25%升至2025年35%，股权门店仍占80%以上。
研发投入与成果
产品创新：全年推出约600种新产品，肯德基每周平均1款新品，必胜客薄饼底披萨成畅销品类。
技术应用：试点Q Smart智能AI助手（优化劳动力与库存管理），推出SmartK AI点餐助手（200万会员使用，提升早餐和咖啡订单）。
运营效率
供应链：销售成本同比降低30个基点，得益于商品价格及供应链效率提升。
门店效率：新门店投资回收期健康（肯德基约2年，必胜客2-3年）；占用及其他成本同比降低160个基点，源于销售杠杆、资本支出优化及租金优惠。
四、未来展望及规划
短期目标（2026年）
门店扩张：总数超20,000家，新增超1900家，肯德基和必胜客特许经营比例40%-50%。
财务预期：同店销售指数100-102，中高个位数系统销售增长，高个位数营业利润增长，两位数每股收益增长，餐厅利润率和营业利润率略有改善。
资本支出：总资本支出6-7亿美元，得益于单店资本支出降低及特许经营比例提高。
中长期战略
门店目标：2030年门店数量扩至30,000家以上。
市场布局：深化低线城市、偏远地区及战略位置渗透，采用多种门店形式（如Gemini、WOW格式）。
资本回报：2024-2026年计划返还45亿美元（每年15亿美元）；2027年起将年度自由现金流约100%返还，预计2027-2028年平均每年9-10亿美元，2028年后超10亿美元。
五、问答环节要点
定价与促销策略
问：配送菜单提价及市场促销变化对同店销售的影响？
答：肯德基配送菜单温和提价以吸收骑手成本，堂食、外卖及“疯狂星期四”等活动价格不变；坚持高性价比，目标实现连续13季度同店交易量增长，Q1交易符合预期。
配送占比与利润率
问：配送占比提升对利润率的影响及2026年展望？
答：2026年配送占比预计升至48%，通过运营效率（如精简运营、优化成本）抵消骑手成本上升，全年餐厅利润率预计略有改善；肯德基利润率保持稳定，必胜客在高基数上略有提升。
同店销售额增长驱动
问：Q4同店销售额增长优于Q3的原因及春节交易情况？
答：Q4增长得益于产品创新（如薄饼底披萨）、运营优化及门店模块扩展；春节较往年晚，尚未达高峰期，目前交易符合预期，目标实现连续4季度同店销售额正增长。
系统销售额与收入增长差异
问：Q4系统销售额与收入增长均为7%，与以往模式不同的原因？
答：通常系统销售额增长略高于收入（因特许经营业务仅约一半计入收入），Q4因四舍五入及新增门店影响，两者数字相近；长期预计系统销售额增长略高于收入。
六、总结发言
管理层表示：2026年将继续推进门店扩张（目标超20,000家），提高特许经营比例（40%-50%），深化低线城市布局；
持续投入产品创新、生成式AI应用（Q Smart、SmartK）及供应链优化，平衡增长与盈利能力；
坚持资本回报承诺，2024-2026年返还45亿美元，2027年起以自由现金流约100%返还股东，对中国市场增长潜力有信心。