Zillow2025财年三季报业绩会议总结
一、开场介绍
会议时间： 2025年第三季度
主持人说明：
介绍会议目的为讨论Zillow集团2025年第三季度财务业绩；提醒参会者在正式发言结束后提问，并说明会议正在录制。
管理层发言摘要：
Jeremy Wacksman（首席执行官兼董事）：Q3业绩表现强劲，收入增长、EBITDA利润率扩张且实现GAAP净收入为正；强调公司在房地产市场低迷情况下仍能增长，归因于综合交易战略、产品创新及对消费者和合作伙伴体验的关注；推出多项创新功能，如ChatGPT中的Zillow应用、AI虚拟 staging等。
二、财务业绩分析
核心财务数据
总营收：6.76亿美元，同比增长16%，超出预期上限。
EBITDA：1.65亿美元，超出预期上限，EBITDA利润率同比扩大超200个基点。
净利润：1000万美元，实现正净收入。
For Sale收入：4.88亿美元，同比增长10%，其中住宅收入4.35亿美元（同比增长7%），抵押贷款收入5300万美元（同比增长36%）。
Rentals收入：1.74亿美元，同比增长41%，占总营收的26%（去年同期为21%），其中多户住宅收入同比增长62%。
现金流：2025年前9个月自由现金流2.95亿美元，同比增长28%。
现金及投资：截至Q3末为14亿美元。
关键驱动因素
收入增长：For Sale业务中住宅和抵押贷款业务增长，Rentals业务中多户住宅业务强劲增长。
成本管理：有效控制成本，固定成本同比增长5%（低于收入增长16%），股票薪酬支出同比下降8%。
三、业务运营情况
分业务线表现
For Sale业务：增强型市场（Enhanced Market）连接量占比34%（上季度为27%），目标中期达到至少75%；Showcase在新上市房源中的占比达3.2%（去年同期的两倍多）；Zillow Home Loans在增强型市场的采用率达两位数。
Rentals业务：平均每月活跃租赁房源250万套，多户住宅房源69,000套（同比增长47%）；平均每月独立访客约3500万；推出Listing Spotlight等高级列表选项。
市场拓展
与Redfin、realtor.com等达成多户住宅房源 syndication协议，扩大房源曝光度。
研发投入与成果
AI应用：推出ChatGPT中的Zillow应用、AI虚拟 staging、数字预批准、智能摘要等功能；Buyability工具用户达290万。
软件产品：Follow Up Boss新增实时通话记录、智能摘要等功能；推出Zillow Pro会员服务（2026年测试并全国推广）。
运营效率
增强型市场中几乎所有Zillow连接都通过Follow Up Boss管理，促进买家、代理和贷款官员之间的协作。
四、未来展望及规划
短期目标（2025年Q4及全年）
Q4总营收预期：6.45-6.55亿美元，同比增长16-18%。
Q4 For Sale收入增长预期：高个位数。
Q4 Rentals收入增长预期：超45%。
全年目标：实现中 teens 收入增长、扩大EBITDA利润率及GAAP盈利。
中长期战略（2026年及以后）
2026年预期：收入增长和EBITDA利润率扩张与过去两年相似，宏观房地产市场预计仍低迷。
中期目标：For Sale业务通过推广综合交易策略解锁10亿美元增量收入；Rentals业务实现年收入超10亿美元目标；Zillow Pro会员服务2026年上半年测试，下半年全国推广，预计对2026年收入贡献较小。
长期目标：在正常房地产市场中，实现50亿美元收入和45% EBITDA利润率的中期目标。
五、问答环节要点
AI与平台整合
问：ChatGPT集成的风险与机遇，如何平衡现有流量与新入口。
答：视为纯粹机遇，类似移动平台转型，是增量而非替代；利用强大品牌和直接流量（80%来自品牌直接访问），同时将AI融入Zillow原生功能。
监管与竞争
问：FTC诉讼影响及Compass拟收购Anywhere的潜在影响。
答：FTC诉讼中与Redfin的房源 syndication协议对消费者和物业管理者有利；不认为Compass收购会对业务造成重大干扰，行业多数支持开放透明的房源访问。
Zillow Pro与Preferred计划
问：Zillow Pro的价值解锁和 monetization方式，Preferred计划对份额的影响。
答：Zillow Pro是代理软件平台的整合会员服务，包含Follow Up Boss等工具，是成为Zillow Preferred的途径；Preferred计划通过提供优质客户体验扩大代理基础，预计提升份额。
抵押贷款业务漏斗
问：Zillow Home Loans与代理漏斗的双向流动情况。
答：Buyability工具用户达290万，与代理漏斗相互促进，消费者可通过融资购物或看房后选择贷款，形成协同。
Showcase功能
问：AI虚拟 staging对Showcase房源份额的影响及应用前景。
答：Showcase房源份额3.2%，AI虚拟 staging提升房源体验，未来可能应用于更多类型房源；Showcase目标中期覆盖5-10%以上房源。
六、总结发言
管理层对Q3业绩表示满意，强调公司战略有效，执行纪律严明，能够在各种市场环境下实现增长。
未来将继续推进综合交易体验、产品创新，扩展增强型市场和Preferred计划，推动Zillow Pro和Rentals业务增长，致力于实现长期可持续盈利增长。