齐默巴奥米特控股2025财年年报业绩会议总结
一、开场介绍
会议时间与背景：会议为摩根士丹利医疗健康大会第一天活动，时间未明确提及，主要围绕捷迈邦美（ZBH）2025财年业绩及战略展开讨论。
管理层发言摘要：首席执行官Ivan Tornos强调公司当前与2019年相比已发生根本性转变，拥有历史最强产品管线、零FDA警告信、高员工敬业度及强劲资产负债表，需通过持续业绩证明公司变革；首席财务官Suketu Upadhyay补充财务层面的稳健表现及运营改善。
二、财务业绩分析
核心财务数据
每股收益（EPS）：第二季度电话会议上调EPS指引，考虑Paragon 28交易及关税影响后，基本回到年初水平；
关税影响：最初预计6000万-8000万美元，现下调至约4000万美元；
利息支出：低于预期，因现金流强劲降低债务负担及海外低息债务占比提升；
运营利润率：原预计同比下降100-150个基点，现调整为下降100个基点。
关键驱动因素
营收/利润变动原因：关税环境稳定、利息支出减少、运营效率提升及外汇顺风共同推动业绩改善；SET业务（运动医学、上肢、足踝等）贡献中高个位数增长，毛利率有扩张空间。
三、业务运营情况
分业务线表现
重建业务：新产品“神奇七款”（如Oxford Partial Cement、Z1 stem、Persona Revision）推动增长，美国市场份额逐步回升，Q2较Q1增长加速150个基点；
SET业务：规模约26亿美元，含运动医学、上肢、足踝（Paragon 28）、CMFT等，连续7个季度实现中个位数及以上增长，营运资金需求低，计划未来5-7年通过有机及无机方式翻倍规模。
市场拓展
ASC渠道：美国销售额占比从疫情前1%-2%提升至超20%，手术量、 productivity及毛利率表现良好，通过专门团队、合作伙伴及流程优化加速布局；
国际市场：美国占营收62%、利润约50%；欧洲、中东和非洲及亚太市场健康，日本高个位数增长，澳大利亚/新西兰表现良好，中国市场存在不确定性，部分国际收入从Q2转移至Q3确认。
研发投入与成果
新产品：推出“神奇七款”产品，Paragon 28足踝业务整合顺利，计划2025年底推出Rosa Optimize机器人系统，2026年推出碘涂层设备及多项Rosa新适应症；
技术布局：通过收购Monogram Technologies布局完全自主机器人，预计2027-2028年推出，同时保留Rosa及与Think Surgical的合作，构建多技术平台。
四、未来展望及规划
短期目标（2025-2026年）
财务预期：2025年营收增长目标3.5%-4.5%，Q3预计增长6%左右，Q4因基数效应略有疲软；SET业务持续贡献中高个位数增长，Paragon 28整合后2026年贡献显著；
产品上市：Rosa Optimize计划2025年11月推出，Monogram自主机器人技术2027年初开始落地，2026年推出多项Rosa新适应症及碘涂层设备。
中长期战略（5-7年）
SET业务：计划通过有机+无机方式翻倍规模（从26亿美元）；
技术领先：构建涵盖自主机器人、便携式机器人、传统机器人及多种导航技术的全方位骨科技术平台，实现导航/机器人技术全覆盖；
市场扩张：持续深化ASC渠道渗透，国际市场聚焦高增长区域，通过新产品弥补欧洲因MDR滞后的技术缺口。
五、问答环节要点
核心财务与业绩驱动
问：2025年下半年加速增长的原因？答：外部市场健康（全球增长超4%）、定价顺风、内部新产品放量、无2024年ERP问题干扰；
问：SET业务高增长原因？答：年轻患者多、手术量高、ASC渗透率高、报销率高，且为捷迈邦美重点发展的“未来业务”。
业务策略与竞争
问：ASC渠道运营策略？答：采用“三个P”策略（专门人员、合作伙伴、流程优化），消毒合作Gerengate，手术 productivity高（单代表日手术量6-7台），毛利率与医院相当；
问：定价趋势是否回归2019年水平？答：不会，因行业创新降低系统成本（骨科产品仅占手术成本15%，其余为劳动力等），且公司通过新产品保持定价纪律。
技术与产品
问：外科医生对自主机器人接受度？答：定位为“外科医生启用的自主平台”，强调选择权，避免“无人驾驶”表述，通过临床数据和培训推动接受；
问：Rosa机器人战略？答：长期投入，推出Rosa Optimize提升精度和效率，新增多项适应症，保持美国以外市场份额第一。
六、总结发言
管理层对未来发展方向：持续通过“神奇七款”等新产品驱动重建业务增长，加速SET业务规模扩张，深化ASC渠道布局，构建全方位骨科技术平台（自主机器人、导航等）；
公司愿景与战略重点：强调捷迈邦美已完成从2019年的困境转型，当前具备强产品力、运营效率及财务健康度，未来聚焦创新、市场渗透及全球化布局，致力于成为骨科技术领导者。