齐默巴奥米特控股2025财年三季报业绩会议总结

一、开场介绍

会议时间： 2025年11月5日

主持人说明：

介绍会议目的为讨论2025年第三季度业绩，提醒包含前瞻性陈述及非GAAP财务指标，相关调节信息可在公司网站查阅。

管理层发言摘要：

Ivan Tornos（首席执行官）：感谢全球团队贡献，强调公司较几年前已实现转型；Q3有机恒定货币销售额增长5%，美国业务增长5.6%（为2023年年中以来最佳），但受东欧、拉美及修复疗法业务疲软影响，增长减少约120个基点；战略重点为人员与文化、运营卓越、创新与多元化。

核心财务数据

营收：净销售额20亿美元，按报告 basis 增长9.7%，排除外汇及Paragon 28收购影响后增长5%；美国业务有机增长5.6%，国际业务增长4.2%（新兴市场为增长阻力）。

净利润与每股收益：GAAP稀释每股收益1.16美元（去年同期1.23美元）；调整后稀释每股收益1.90美元，同比增长9.2%。

收入结构：全球膝关节业务增长5.3%（美国3.5%、国际7.8%），髋关节增长3.8%（美国4%、国际3.6%），SCT业务增长3.6%（CMFT两位数增长、上肢高个位数增长部分抵消修复疗法低两位数下降），技术和数据业务增长11.3%。

现金流情况：Q3经营现金流4.19亿美元，自由现金流2.78亿美元，年初至今自由现金流约8亿美元；期末现金及现金等价物13亿美元。

关键驱动因素

营收增长驱动：新产品（如Persona Osseotide膝关节、Oxford部分膝关节） adoption率提升，机器人设备销售强劲（Rosa客户超半数膝关节手术采用机器人辅助），美国Z1髋关节柄、Hammer手术冲击器等产品市场份额增长。

利润影响因素：调整后毛利率72.6%（同比提升，因制造成本降低及产品组合优化），调整后营业利润率26.5%（同比略升）；利息支出增加（Paragon 28交易所致）、关税影响（约4000万美元）部分抵消利润增长。

分业务线表现

核心骨科（膝、髋）：美国膝关节受益于Persona Osseotide（渗透率近30%）和Oxford产品，增长3.5%；髋关节“三重奏”（Z1、Hammer、OrthoGrid）推动增长4%，Z1占髋关节柄25%以上，Hammer利用率达20%。

SCT业务：整体增长3.6%，CMFT业务增长超20%（肋骨创伤、心脏手术等新产品推动），上肢业务高个位数增长（Identity肩关节等产品，80%用户来自竞争品牌），修复疗法业务低两位数下降。

技术与数据业务：全球增长11.3%，美国技术和数据相关销售额增长20.3%，Rosa机器人设备安装量创一年多来最佳季度，利用率提升（Rosa客户超半数膝关节手术用机器人辅助）。

市场拓展

区域市场：美国业务加速增长（5.6%），为主要增长引擎；国际市场增长4.2%，但东欧、拉美等新兴市场及中国增长放缓构成阻力。

研发投入与成果

收购Monogram Technologies（AI驱动骨科机器人系统开发商），10月7日完成交易，技术在外科医生演示中获积极反馈，计划2027年初推出半自主机器人，年底或2028年初推出全自主平台。

碘处理髋关节技术在日本获PMDA批准（抑制细菌黏附，解决关节感染），2025年底在日 launch；美国获FDA突破性 designation，计划先用于髋关节，后扩展至膝、肩等。

运营效率

库存管理：库存周转天数同比减少10天，支持自由现金流增长。

短期目标（2025年）

财务预期：有机恒定货币收入增长3.5%-4%（原3.5%-4.5%），调整后每股收益8.10-8.30美元，自由现金流10-12亿美元；Paragon 28预计贡献约270个基点收入增长，外汇预计贡献50-100个基点增长。

战略重点：解决商业执行脆弱性（如国际业务领导层调整、美国销售激励计划优化），推进新产品 launch（如带Optimize的ROSA机器人、Paragon 28足踝产品）。

中长期战略

创新布局：持续推进“Magnificent Seven”产品（第一波创新），发展以客户为中心的第二波创新（如全自动机器人、数字生态系统），探索核心骨科外领域（第三波创新）。

市场定位：通过Monogram机器人技术、碘处理等突破性产品改变护理标准，提升在ASCs市场份额，Paragon 28打造下肢平台（目标两位数增长）。

guidance 与增长预期

问：Q3未达6%增长预期及全年 guidance 下调原因？2026年增长展望？

答：Q3末一周内发生三件事致增长减少120个基点（东欧/拉美分销商订单取消、美国HA注射剂销售未达预期、拉美业绩低15%）；2026年市场动态健康，创新周期积极，将解决商业执行问题， guidance 制定将更谨慎以确保高实现概率。

产品与市场份额

问：碘处理技术美国 launch 时间及适应症扩展计划？

答：日本已获批并于2025年底 launch，美国获突破性 designation，将与FDA合作确定 launch 时间，先用于髋关节，后扩展至膝、肩等。

问：美国膝关节市场份额流失趋势是否会逆转？

答：市场份额流失速度已大幅放缓，创新周期（如Persona系列）开始见效，2026年随更多产品推出有望进一步改善。

业务与资本配置

问：Paragon 28整合及增长情况？

答：Paragon 28有机增长为高个位数，2025年 guidance 不变，目标长期两位数增长，将其打造为下肢平台（创伤、足踝、生物制剂）。

问：资本配置策略？

答：优先投资高增长市场及加速收入的资产，保持纪律性，利用强劲资产负债表（净债务杠杆率约3倍）进行战略收购或适时回购股票。

管理层对业务进展及改进表示满意，将坚持三大战略优先事项；

对实现2025年 guidance 有信心，2026年将聚焦市场健康动态、创新周期推进及商业执行脆弱性解决；

感谢投资者参与，强调通过创新与执行推动长期增长。【翻译结果】

David DeMartino（投资者关系高级副总裁）

Ivan Tornos（首席执行官）

Suketu Upadhyay（首席财务官）

Robbie Marcus（摩根大通）

Travis Steed（美国银行）

Caitlin Cronin（Canaccord）

Patrick Wood（摩根士丹利）

Larry Biegelsen（富国银行）

Rick Wise（Stifel）

Matt Taylor（Jefferies）

Joanne Wuensch（花旗）

Matthew O'Brien（Piper Sandler）

Ed Ridley（Rothschild and Company Redburn）

Matt Miksic（巴克莱）

Danielle Antalffy（瑞银）

女士们、先生们，早上好，欢迎参加捷迈邦美2025年第三季度业绩电话会议。如果在会议期间需要任何帮助，请按星号键然后按零。提醒一下，本次会议正在录制，时间是2025年11月5日。在今天的演示之后，将有问答环节。目前所有参会者都处于仅收听模式。如果您有问题，请按电话上的星号键然后按1。现在，我想将会议转交给投资者关系高级副总裁David DeMartino。

谢谢操作员，大家早上好。欢迎参加捷迈邦美2025年第三季度业绩电话会议。今天参加电话会议的还有我们的董事长、总裁兼首席执行官Vaughn Tornos，以及我们的首席财务官兼执行副总裁Sufiya Pottier，负责财务、运营和供应链。在我们开始之前，我想提醒大家，我们在本次电话会议中的评论将包括前瞻性陈述。由于各种风险和不确定性，实际结果可能与前瞻性陈述所指示的结果存在重大差异。有关所有这些风险和不确定性的详细讨论，以及此类前瞻性陈述的固有局限性，请参阅我们向美国证券交易委员会提交的文件。请注意，我们不承担更新这些前瞻性陈述的义务，即使实际结果或未来预期发生重大变化。此外，本次电话会议的讨论将包括某些非GAAP财务指标，其中一些是前瞻性非GAAP财务指标。这些指标与最直接可比的GAAP财务指标的调节以及我们计算这些指标的基础解释包含在我们的第三季度收益报告中，该报告可在我们的网站ZimmerBiomet.com上找到。有了这些，我将把电话交给Yvonne。

Yvonne，谢谢David。大家早上好，感谢参加今天的电话会议。我想以我一贯的方式开始今天的会议，向全球捷迈邦美的团队成员表达我诚挚的感谢，他们每天都在推动我们的业务和使命向前发展。感谢你们不懈的工作，感谢你们致力于解决医疗保健领域最紧迫的挑战，感谢你们坚定不移地致力于为我们的客户及其患者提供服务。今天的捷迈邦美与几年前相比已经是一家完全不同的公司，这要归功于你们的努力。

在我的准备发言中，我将涵盖三个关键领域。首先，我将总结第三季度的业绩，并回顾我们最近推出的新产品的势头，这是强有力的创新周期验证。同时，我还将简要介绍我们正在进行并将继续进行的一些商业执行改进。其次，我将谈谈我们更新的2025年 guidance，第三，我将介绍捷迈邦美的三个关键战略重点：人员与文化、运营卓越以及创新与多元化。从第三季度开始，我们的销售额按有机恒定货币计算增长了5%，我们关键的美国业务环比加速330个基点，从第二季度的2.3%增长到5.6%。

这是自2023年年中以来美国业务的最佳收入增长表现，美国是捷迈邦美最大的业务。

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