斑马技术2025财年年报业绩会议总结
一、开场介绍
会议时间： 未明确提及具体日期，仅提及“本周”在纳什维尔举行
主持人说明：
由Stephens公司分析师Tommy Moll主持，目的是对斑马技术公司业务进行概述并进行问答互动
管理层发言摘要：
Nathan Winters（首席财务官）：未在开场发表正式年度回顾或战略声明，主要参与后续问答环节
二、财务业绩分析
核心财务数据
2025年有机增长率近6%，EPS增长17%；
ELO收购带来4亿美元收入，当天即产生协同效应；
全年股票回购3亿美元，计划未来12个月再回购5亿美元；
关税对毛利率的影响从7000万美元降至不到2500万美元
关键驱动因素
收入增长受核心业务（移动计算、数据捕获、打印）及新收购ELO业务推动；
成本方面，通过供应链多元化（中国产能占北美销量比例从80%以上降至20%以下）和价格行动（4月实施的价格措施带来年化6000万美元收益）缓解关税影响
三、业务运营情况
分业务线表现
业务重组为两大部门：互联前线部门（Connected Frontline）和资产可视化与自动化部门（Asset Visibility and Automation）；
RFID业务：过去几年增长率达两位数，新用例包括防盗窃、生鲜产品生命周期管理等；
机器视觉业务：整合Matrox（高端检测）和Photo Neo（3D视觉），聚焦半导体、汽车行业及新用例拓展
市场拓展
北美零售和电商市场需求强劲，亚太地区增长稳健，欧洲市场疲软（尤其是德国、法国零售）；
ELO业务计划全球扩张，重点关注澳大利亚、印度、德国等存在感较小的市场
研发投入与成果
AI应用：内部用于提高生产力（如维修中心、财报电话会议准备、内部服务），客户应用包括产品推荐、库存管理、送货证明自动化等；
推出自助服务终端KC50，响应客户对统一安卓平台的需求
运营效率
供应链多元化：减少对中国依赖，转移至东南亚地区，提升供应链弹性；
成本协同：ELO收购带来成本和商业协同效应，计划通过渠道和全球布局扩大其收入
四、未来展望及规划
短期目标（2026年）
基本缓解关税对毛利率的影响；
推动ELO业务全球扩张，利用现有基础设施和商业关系提升市场份额；
期待半导体和汽车行业复苏，带动机器视觉业务增长
中长期战略
长期CAGR目标5-7%，依赖核心业务增长、RFID和机器视觉等新兴业务贡献；
持续推进AI在内部效率提升和客户应用场景的部署；
深化医疗保健市场渗透，尽管该领域采用周期较长
五、问答环节要点
需求环境：北美零售和电商强劲，欧洲疲软，制造业增长缓慢（1%），整体需求不均衡；
客户资本规划：与大客户保持2-3年路线图，但项目推进受宏观不确定性（关税、利率）影响，未见加速迹象；
4Q volume趋势：第四季度销量预计与去年同期持平（2024年第四季度为相对强劲季度）；
服务市场增长率：长期目标5-7%，受核心业务（4-5%）、RFID（两位数）、机器视觉（两位数）驱动；
关税缓解措施：价格行动（年化收益6000万美元）、供应链多元化（中国产能占比<20%）；
AI应用：内部提升生产力，客户应用聚焦前线员工支持（产品推荐、库存管理、送货证明）；
RFID：增长驱动因素包括防盗窃、库存准确性、生鲜管理，与条形码互补而非替代；
制造业：长期结构性趋势利好（自动化、供应链本地化），短期受周期性因素影响增长缓慢；
医疗保健：需求与其他垂直市场相似，但采用周期长，需逐个客户渗透
六、总结发言
管理层强调公司长期增长驱动因素未变，包括核心业务稳健增长、RFID和机器视觉等新兴业务拓展、AI应用落地；
尽管面临宏观不确定性，公司通过业务重组、收购整合（ELO）、供应链优化和成本控制保持执行能力；
对未来增长持乐观态度，认为在消除不确定性后，客户项目推进将带动业绩实现5-7%的长期CAGR目标