斑马技术2025财年年报业绩会议总结
一、开场介绍
会议时间与目的：会议为瑞银全球科技与人工智能大会的一部分，旨在讨论斑马技术公司（ZBRA）的市场表现、业务发展及未来规划。
主持人说明：由瑞银分析师Zach Walljasper主持，允许听众通过应用程序提交问题并在问答环节融入讨论。
管理层发言摘要：首席财务官Nathan Winters回顾了公司下半年需求按预期发展的情况，并提及市场不确定性对项目推进的影响。
二、财务业绩分析
核心财务数据
暂无具体营收、净利润、每股收益（EPS）等财务数据披露；
移动计算安装基数自2020年以来增长35%，与长期复合年增长率（CAGR）一致；
2025年因关税导致的净成本约为2500万美元，预计2026年将完全缓解并转化为2500万美元的利润顺风。
关键驱动因素
收入增长由零售、电子商务等终端市场驱动，北美和亚太地区为主要增长区域；
关税缓解、供应链多元化及规模效应有望推动未来毛利率和EBITDA利润率扩张，目标为每年实现50个基点的EBITDA率扩张（在收入增长5%-7%的情况下）。
三、业务运营情况
分业务线表现
移动计算：安装基数增长显著，更新周期受客户业务周期、ERP升级等因素影响，人工智能应用和芯片组升级为主要更新驱动力；
RFID技术：过去几年实现两位数增长，占公司收入的中个位数百分比，新用例（如库存管理、生鲜食品追踪）持续涌现；
机器视觉：受半导体和汽车行业周期性低迷影响面临挑战，但已开始触底回升，3D视觉等新技术通过收购Photo NEO获得补充；
ELO收购：ELO与斑马技术在客户群体、分销模式等方面高度契合，专注于触摸屏和自助服务解决方案，预计未来三年实现2500万美元协同效应。
市场拓展
北美市场零售和电子商务表现强劲，运输与物流领域稳定增长；
亚太市场因日本、东南亚和印度的布局投资实现增长，澳大利亚市场表现突出；
拉丁美洲第三季度创历史季度收入新高，全年实现复苏；
欧洲市场（尤其是德国制造业、法国零售）为主要阻力。
研发投入与成果
每年将收入的约10%投入研发，聚焦人工智能应用（如一线工人智能助手）、RFID技术和机器视觉等领域；
通过收购Adaptive Vision、Matrox等公司整合软件库，增强机器视觉软件 capabilities。
四、未来展望及规划
短期目标（2026年）
推动人工智能产品商业化，重点开发一线工人应用场景，计划在2025年开展概念验证，2026年实现商用；
完成ELO收购整合，释放协同效应，预计在2026年下半年及2027年实现增量增长；
关税缓解转化为利润顺风，同时通过规模效应和高毛利业务（如软件、机器视觉）提升EBITDA利润率。
中长期战略
持续投资RFID技术，拓展新用例以维持两位数增长；
推动机器视觉业务多元化，减少对半导体和汽车行业的依赖，开拓码头门、扫描通道等新应用场景；
通过有机增长和并购（如Photo NEO）扩大产品组合，定位为“一线员工人工智能领导者”。
五、问答环节要点
竞争环境：核心业务竞争格局稳定，凭借产品组合广度（移动计算、RFID、机器视觉、人工智能）和“智能运营”愿景保持竞争优势，ELO收购填补了前端消费者体验领域的空白。
人工智能应用：聚焦为一线工人开发独特应用，如新手店员培训、实时问题解答（如无收据退货流程），结合客户库存等专有数据提升实用性，计划采用订阅模式或API授权等商业化路径。
资本配置：优先事项包括有机研发（收入的10%）、并购（如ELO、Photo NEO）及股票回购（承诺未来12个月回购5亿美元），自由现金流和资产负债表状况支持多维度投资。
成本与利润率：内存成本上升可控，通过规模效应、高毛利业务拓展、关税顺风及ELO协同效应推动利润率扩张，暂无EBITDA率上限预期。
六、总结发言
管理层对2026年及未来增长持乐观态度，重点关注人工智能产品演进、RFID技术拓展及ELO收购整合三大方向；
强调通过技术创新（如人工智能、3D视觉）和市场多元化（如亚太、拉丁美洲）驱动长期可持续增长，同时维持盈利增长目标。