Ermenegildo Zegna2025财年二季报业绩会议总结
一、开场介绍
会议时间： 2025 年上半年业绩发布会
主持人说明：
介绍会议目的为讨论 H1 2025 财务业绩，提醒注意前瞻性陈述及风险因素。
管理层发言摘要：
Paola Durante（对外关系主管）：概述上半年收入为 9.28 亿欧元（有机下降 2%），DTC 渠道表现强劲（有机增长 6%）。
Gianluca Tagliabue（首席运营官兼首席财务官）：补充业务更新，包括品牌活动、门店扩张及新 CEO 任命。
二、财务业绩分析
核心财务数据
收入：9.28 亿欧元（有机下降 2%）；
毛利润：6.26 亿欧元，利润率 67.5%（同比提升 110 基点）；
调整后 EBIT：6900 万欧元，利润率 7.4%（同比下降 100 基点）；
净利润：4790 万欧元（同比增长 53%）；
资本支出：5400 万欧元（占收入 6%）；
自由现金流：吸收 2300 万欧元（去年同期为吸收 700 万欧元）；
净债务：9200 万欧元（与 2024 年底基本持平）。
关键驱动因素
毛利润增长主要受益于 DTC 渠道占比提升至 82%（同比增 6 百分点）；
调整后 EBIT 下降因销售及行政费用占比上升（54.1% vs 51.8%），受负经营杠杆（Thom Browne）、长期增长投资（IT、人才）及新店初期成本影响；
净利润增长因财务收入及外汇收益改善（从负 2500 万欧元转为正 600 万欧元）；
税率降至 30%（去年同期 35%），符合年底预期。
三、业务运营情况
分品牌表现
Zegna 分部：调整后 EBIT 9400 万欧元，利润率 14.3%（同比增 150 基点），受益于 DTC 效率及成本控制；
Thom Browne 分部：调整后 EBIT 400 万欧元（去年同期 2000 万欧元），因批发收入锐减及 DTC 扩张成本；
Tom Ford Fashion 分部：调整后 EBIT 亏损 1900 万欧元（去年同期亏损 1200 万欧元），因门店网络及 IT 投资。
市场拓展
新开迈阿密门店加强美国布局；
上海 Salotto 开业（全球第三家），提供高端定制体验；
欧洲、中东及美洲势头强劲，大中华区（GCR）仍波动但近期略有改善。
营销与产品
推出 Zegna 秋冬营销活动“It’s not a suit, it’s a Zegna”，聚焦 Torino 西装及新面料；
Thom Browne 秋冬活动强化生活方式定位；
Tom Ford 首场活动由 Ida Ackermann 签署，反响积极。
管理变动
Sam Lobman 于 9 月 2 日正式就任 Thom Browne CEO。
四、未来展望及规划
短期目标（2025 年下半年）
确认全年有机收入低个位数增长预期（考虑汇率影响）；
调整后 EBIT 预期与共识一致（1.73 亿欧元）；
继续控制成本，但保持战略投资（如迈阿密艺术活动）。
中长期战略
Zegna 目标利润率迈向 15%；
Thom Browne 聚焦 DTC 转型，目标恢复双位数 EBIT；
对中国市场持谨慎态度，按“新常态”规划 2026 年。
五、问答环节要点
毛利率趋势
问：驱动毛利润增长的因素及下半年展望？
答：DTC 占比及质量提升（全价售罄率）是关键；下半年税率影响已纳入定价，预计保持稳健。
分区业绩与风险
问：中国消费趋势及分区利润率预期？
答：中国近期有改善迹象但仍波动；Zegna 分部下半年利润率预计 13-14%，因投资延续。
定价策略
问：秋冬定价及美国市场反响？
答：实施低个位数涨价以覆盖成本及关税，未显著影响需求；美国增长势头稳固。
投资优先级
问：营销支出计划？
答：集团营销费用维持收入占比 6%，支持品牌建设。
六、总结发言
管理层强调行业仍具挑战性，需保持谨慎；
将继续推动品牌投资与成本控制平衡；
下一季度业绩更新定于 10 月 23 日公布。